Whalesbook
Q4 માં નફો ઘટ્યો, FY26 ના પરિણામો મિશ્ર રહ્યા
Rural Electrification Corp (RECL) એ FY26 ના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) ના પરિણામો જાહેર કર્યા છે, જેમાં ગયા વર્ષની સરખામણીમાં નફામાં 21% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. કંપનીનો નફો ઘટીને ₹33.6 બિલિયન થયો છે, જે બજારના 23% થી પણ નીચો રહ્યો. જોકે, સમગ્ર FY26 માટે કંપનીનો નફો 3% વધીને ₹163 બિલિયન રહ્યો છે, પરંતુ આ ક્વાર્ટરમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ (Net Interest Income) માં 16% નો ઘટાડો થઈને ₹51.7 બિલિયન નોંધાયો છે.
29 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ લગભગ ₹395.50 પર ટ્રેડ થઈ રહેલા RECL ના શેર પર રોકાણકારોની સાવચેતી જોવા મળી રહી હતી. કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹750.5 બિલિયન જેટલું મોટું છે. બ્રોકરેજ ફર્મ Motilal Oswal એ 'BUY' રેટિંગ અને ₹440 નો પ્રાઈસ ટાર્ગેટ જાળવી રાખ્યો છે, તેમ છતાં તેણે પોતાના અર્નિંગ ફોરકાસ્ટ (Earnings Forecast) માં ઘટાડો કર્યો છે.
માર્જિન પ્રેશર અને ક્રેડિટ કોસ્ટને કારણે એનાલિસ્ટ્સે ઘટાડ્યા અંદાજો
Motilal Oswal એ FY27 અને FY28 માટે RECL ના નફાના અંદાજોમાં આશરે 9% અને 11% નો ઘટાડો કર્યો છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ભવિષ્યમાં પ્રોફિટ માર્જિનમાં સંભવિત ઘટાડો અને વધતા ક્રેડિટ કોસ્ટ (Credit Cost) છે. આ પરિસ્થિતિ Peer કંપની Power Finance Corporation (PFC) થી વિપરીત છે, જેણે તાજેતરમાં 15% નો નફો વધારો દર્શાવ્યો હતો. RECL ના એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) પર વધુ દબાણ હોવા છતાં, તેનો ફોરવર્ડ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ રેશિયો (Forward P/E ratio) PFC કરતાં પ્રીમિયમ સૂચવે છે.
ઐતિહાસિક રીતે, RECL ના શેરમાં આવા નફા ઘટાડા પછી ટૂંકા ગાળામાં 3-5% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે સામાન્ય રીતે બે અઠવાડિયામાં રિકવર થઈ જાય છે, જે રોકાણકારોનો લાંબા ગાળાના આઉટલૂક (Outlook) પરનો વિશ્વાસ દર્શાવે છે.
જોકે, ભારતીય પાવર સેક્ટર અને તેની નોન-બેન્કિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ (NBFCs) ઊંચા ફંડિંગ કોસ્ટ (Funding Cost) અને એસેટ ક્વોલિટી પર વધતી જતી તપાસના પડકારોનો સામનો કરી રહી છે.
Motilal Oswal હજુ પણ RECL માટે લોન ગ્રોથ (Loan Growth) ની આગાહી કરે છે અને FY28 સુધીમાં નફાકારકતામાં સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ સેક્ટરના હેડવિન્ડ્સ (Headwinds) અને ચોક્કસ માર્જિન પ્રેશરને સ્વીકારે છે.
ભવિષ્યની નફાકારકતા અંગે ચિંતાઓ
Motilal Oswal ના 'BUY' રેટિંગ છતાં, એનાલિસ્ટ્સ જોખમો પર ભાર મૂકે છે. FY27 અને FY28 માટે સુધારેલા કમાણીના અંદાજો સંકોચાતા પ્રોફિટ માર્જિન અને ઊંચા ક્રેડિટ ખર્ચની અપેક્ષાઓ પર આધારિત છે, જે ભવિષ્યના નફા માટે અવરોધો ઉભા કરે છે. RECL સ્પર્ધાત્મક પરિસ્થિતિમાં ઊંચા ફંડિંગ ખર્ચનો સામનો કરી રહ્યું છે, જે સીધી રીતે તેના નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિનને અસર કરે છે, જ્યારે કેટલાક સ્પર્ધકોને આ સમસ્યા ઓછી છે.
Motilal Oswal નો ₹440 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ FY28 ના બુક વેલ્યુ પર શેર (BVPS) ના અંદાજ પર આધાર રાખે છે, જે કેટલાક એનાલિસ્ટ્સ વધુ પડતો માને છે. જો RECL ની વાસ્તવિક બુક વેલ્યુ ₹365 ની નજીક હોય, તો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ માટે કંપનીએ સુધારેલા કમાણીને નોંધપાત્ર રીતે વટાવવી પડશે અથવા ખૂબ ઊંચા વેલ્યુએશન (Valuation) પર ટ્રેડ કરવું પડશે.
અન્ય એનાલિસ્ટ્સ, જેમ કે Nomura, RECL ને વધુ સાવચેતીપૂર્વક જુએ છે, તેમની પાસે 'Neutral' રેટિંગ અને ₹380 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ છે, ખાસ કરીને માર્જિન પ્રેશર અંગેની ચિંતાઓને ટાંકીને. RECL નો સરકારી પ્રોજેક્ટ્સ પરનો ફોકસ, સ્થિર હોવા છતાં, ખાનગી ક્ષેત્રના ધિરાણકર્તાઓની તુલનામાં ધીમા લોન ડિસ્બર્સમેન્ટ (Loan Disbursement) માં પરિણમી શકે છે.
ભવિષ્યનું આઉટલૂક અને એનાલિસ્ટ ટાર્ગેટ્સ
આગળ જોતાં, Motilal Oswal FY26 થી FY28 દરમિયાન RECL ના નફામાં સરેરાશ વાર્ષિક 5% ના દરે વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે, જેમાં લોનમાં સતત વિસ્તરણ જોવા મળશે. તેમનો ₹440 નો પ્રાઈસ ટાર્ગેટ વર્તમાન સ્તરથી લગભગ 11% નો સંભવિત અપસાઇડ (Upside) સૂચવે છે. HDFC Securities એ તાજેતરમાં 'Add' રેટિંગ અને ₹420 નો ટાર્ગેટ આપીને લોન ગ્રોથની સંભાવના પર ભાર મૂક્યો છે. રોકાણકારો નજીકથી નિરીક્ષણ કરશે કે RECL તેના ક્રેડિટ ખર્ચનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે અને સ્પર્ધાત્મક નાણાકીય લેન્ડસ્કેપમાં તેના માર્જિનને કેવી રીતે સુધારે છે.