Whalesbook
મૂડી સંરક્ષણ પદ્ધતિ
સેન્ટ્રલ બેંકનું નવીનતમ નીતિ માળખું નિષ્ક્રિય લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટથી વધુ હસ્તક્ષેપવાદી વલણ તરફના પરિવર્તનને દર્શાવે છે. લાંબા ગાળાની સરકારી જામીનગીરીઓ - ખાસ કરીને 15, 30 અને 40-વર્ષના ટેનોર - માટે વિદેશી ભાગીદારી પરની ટોચમર્યાદા દૂર કરીને, નિયમનકાર લાંબા ગાળા માટે વિદેશી મૂડીને લોક કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યો છે. આ ચાલ તાત્કાલિક રોકડ કરતાં ભારતનના બાહ્ય દેવાની મેચ્યોરિટી પ્રોફાઇલને પુનર્ગઠિત કરવા વિશે વધુ છે, એ સુનિશ્ચિત કરવું કે સાર્વભૌમ અચાનક, સટ્ટાકીય આઉટફ્લો સામે ઓછો સંવેદનશીલ રહે છે જે વર્તમાન ઉચ્ચ-દરના વાતાવરણમાં અન્ય ઉભરતા બજારોને સતાવી રહ્યા છે.
લિક્વિડિટીનો ખર્ચ
ડેટ એક્સેસ ઉપરાંત, RBI બેંકો અને રાજ્ય સંચાલિત સાહસો બંને માટે પ્રવેશ ખર્ચને અસરકારક રીતે સબસિડી આપી રહ્યું છે. FCNR(B) ડિપોઝિટ્સ માટે હેજિંગ બોજ ઉઠાવીને અને જાહેર ક્ષેત્રના ઉધાર માટે અનુકૂળ સ્વેપ વિન્ડો ઓફર કરીને, નિયમનકાર સ્વીકારે છે કે વિદેશી ચલણમાં ઉધાર લેવાનો વર્તમાન ખર્ચ પ્રતિબંધિત બની ગયો છે. જ્યારે આ વ્યૂહરચના હાલમાં મૂડી પ્રવાહને નિરુત્સાહિત કરતા વ્યાજ દરના તફાવતને ઘટાડવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે, તે સેન્ટ્રલ બેંકના પોતાના બેલેન્સ શીટ પર સીધો બોજ મૂકે છે. આ નીતિની અસરકારકતા સંપૂર્ણપણે તેના પર નિર્ભર કરે છે કે વૈશ્વિક ફંડ મેનેજરો ઉપજ ફેલાવાને સબસિડીવાળા હેજિંગ સાથે પણ અંતર્ગત ચલણના જોખમને સરભર કરવા માટે પૂરતા માને છે કે કેમ.
ઇક્વિટી અને નિકાસ પિવટ
બધા વ્યક્તિગત બિન-રહેવાસીઓ માટે રોકાણ નિયમોનું પ્રમાણભૂતકરણ, ફક્ત ભારતીય મૂળના લોકો માટે નહીં, ઘરેલું ઇક્વિટી માટે લિક્વિડિટી બેઝને વિસ્તૃત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય રિટેલ મૂડી માટે નિયમનકારી માર્ગને સરળ બનાવીને, સેન્ટ્રલ બેંક એક વધુ સ્થિતિસ્થાપક ગૌણ બજાર બનાવવાની આશા રાખે છે જે ફક્ત સંસ્થાકીય FPI પ્રવાહ પર આધારિત નથી. તે જ સમયે, નિકાસ આવકના અમલીકરણ માટે નવ-મહિનાની વિન્ડોની પુનઃસ્થાપના છાયા ઉત્તેજનાના સ્વરૂપ તરીકે કાર્ય કરે છે. તે ઘરેલું નિકાસકારોને લાંબા સમય સુધી ઊંચા વિદેશી ચલણ બેલેન્સ જાળવવા દે છે, જે લિક્વિડેટ કરવાના તાત્કાલિક દબાણ સામે બફર પ્રદાન કરે છે, જે વેચાણના ભારે સમયગાળા દરમિયાન રૂપિયા પર નીચે તરફ દબાણને વધુ તીવ્ર બનાવે છે.
માળખાકીય જોખમો અને બજારની નાજુકતા
આ પગલાંની સક્રિય પ્રકૃતિ છતાં, મૂળભૂત જોખમ યુએસ ડોલર અને વૈશ્વિક જોખમ ભૂખની અસ્થિરતા રહે છે. ઇતિહાસ સૂચવે છે કે અત્યંત વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાના સમયગાળા દરમિયાન, ભારતીય ડેટના યીલ્ડ ફાયદા મૂડીને સલામત-આશ્રય સંપત્તિઓ તરફ પાછા ફરતા અટકાવવા માટે પૂરતા ન હોઈ શકે. વધુમાં, સબસિડીવાળા સ્વેપ દ્વારા બાહ્ય વાણિજ્યિક ઉધારને ભારે પ્રોત્સાહન આપીને, વિદેશી ચલણ દેવા પર કૃત્રિમ નિર્ભરતા બનાવવાનું જોખમ રહેલું છે. જો રૂપિયો સતત અવમૂલ્યનનો સામનો કરે, તો આ સબસિડીવાળા લોન પરિપક્વતા માટે ડોલર માટે મોટા, અવ્યવસ્થિત દોડધામની જરૂર પડી શકે છે, જે RBI જે બજાર સ્થિરતા હાલમાં જાળવવા પ્રયાસ કરી રહી છે તેને ડૂબી શકે છે. આ પગલાંની અસરકારકતા વૈશ્વિક રોકાણકારોની ભારતીય જોખમ પ્રત્યેની એક્સપોઝર જાળવી રાખવાની ઇચ્છા પર આધારિત રહે છે જ્યારે વ્યાપક ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વણઉકેલાયેલા રહે છે.