Whalesbook
RBI ની સ્થિર નીતિ: બેંકોને રાહત, MSMEને પડકાર
ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાની આગેવાની હેઠળની ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ ફેબ્રુઆરી 2026 માં યોજાયેલી બેઠકમાં સર્વસંમતિથી નીતિગત રેપો રેટને 5.25% પર યથાવત રાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે. બજારના નિષ્ણાતો દ્વારા અપેક્ષિત આ નિર્ણય, RBI ની સતત ન્યુટ્રલ (Neutral) મોનેટરી સ્ટેન્સ (Monetary Stance) દર્શાવે છે. સ્ટેટ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (SBI) અને ઈન્ડિયન બેંક જેવી અગ્રણી બેંકોએ આ પોલિસી સ્થિરતાને આવકારી છે.
જોકે, CapitalXB ના એક્ઝિક્યુટિવ ડિરેક્ટર અજિતાભ ભારતીએ આ નિર્ણય પર નિરાશા વ્યક્ત કરી છે. તેમનું કહેવું છે કે RBI એ ફુગાવાના અનેક વર્ષોના નીચા સ્તરે પહોંચ્યા છતાં રેપો રેટ યથાવત રાખીને ભારતીય ઉદ્યોગસાહસિકો અને MSMEs પર લાગતા ઊંચા ધિરાણ ખર્ચના ગંભીર અસરને અવગણી છે. હાલમાં SBI નો TTM P/E રેશિયો લગભગ 11.36-12.2x ની આસપાસ છે, જ્યારે ઈન્ડિયન ઓવરસીઝ બેંક (IOB) નો P/E રેશિયો આશરે 13.98-14.0x અને ઈન્ડિયન બેંકનો 10.1-10.28x ની રેન્જમાં છે. આ મૂલ્યાંકનો વર્તમાન નીતિગત વાતાવરણમાં તેમની કમાણી ક્ષમતા અંગે બજારના વિશ્વાસને સૂચવે છે.
નિયમનકારી સુધારા અને વિકાસની મૂંઝવણ
રેટ નિર્ણય ઉપરાંત, RBI એ અનેક નિયમનકારી અને વિકાસલક્ષી નીતિઓની પણ જાહેરાત કરી. જેમાં ગ્રાહક સુરક્ષાના વધેલા પગલાં, ડિજિટલ પેમેન્ટ સુરક્ષા, લીડ બેંક સ્કીમની સમીક્ષા અને કિસાન ક્રેડિટ કાર્ડ (KCC) ફ્રેમવર્કમાં સુધારાનો સમાવેશ થાય છે. Standard Chartered Bank India એ MSME લોન લિમિટમાં વધારો, NBFCs (નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ) ને ટેકો અને કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટના વિકાસ દ્વારા નાણાકીય સમાવેશ પરના ભારને નોંધ્યો છે. Tata Capital ના MD અને CEO એ પણ આ નીતિગત સ્થિરતાથી NBFCs માટે ક્રેડિટ ગતિવિધિને પ્રોત્સાહન મળવાની અપેક્ષા વ્યક્ત કરી છે.
CapitalXB જેવા વિવેચકોની દ્રષ્ટિએ, RBI નો ફુગાવા પર નિયંત્રણ અને સ્થિરતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી વખતે, મૂડીનો ખર્ચ ઘણા MSMEs માટે એક મોટો અવરોધ બની રહે છે. નોંધનીય છે કે RBI એ MSMEs માટે કોલેટરલ-ફ્રી લોન (Collateral-Free Loan) ની મર્યાદા ₹10 લાખથી વધારીને ₹20 લાખ કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જે નાના એકમો માટે ધિરાણની સુલભતાને સરળ બનાવવાનો હેતુ ધરાવે છે. ડિસેમ્બર 2025 માં ભારતનો ફુગાવો 1.33% હતો, જે RBI ની સહનશીલતા મર્યાદામાં છે.
વિશ્લેષકોનો મત અને ભવિષ્યનું માર્ગદર્શન
વિશ્લેષકો મોટાભાગે RBI ના નિર્ણયને એક વ્યવહારુ વિરામ તરીકે જોઈ રહ્યા છે. Elara Securities ના અર્થશાસ્ત્રી ગરિમા કપૂરના મતે, MPC નો દર યથાવત રાખવાનો નિર્ણય અગાઉના રેટ કટના અસરકારક ટ્રાન્સમિશન (Transmission) અને સ્વસ્થ ગ્રોથ (Growth) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી પ્રેરિત છે. તેમણે નોંધ્યું કે ખાદ્ય કિંમતોના નોર્મલાઇઝેશન અને પ્રતિકૂળ બેઝ ઇફેક્ટ્સ (Base Effects) ને કારણે ફુગાવાના વધારાની અપેક્ષા સાથે, વધુ રેટ કટની શક્યતા ઘટી ગઈ છે. RBI એ FY26 માટે ભારતનો GDP ગ્રોથનો અંદાજ 7.4% અને ફુગાવાનો અંદાજ 2.1% જાળવી રાખ્યો છે, જે દર્શાવે છે કે વર્તમાન નીતિગત ગોઠવણો વૃદ્ધિ અને ભાવ સ્થિરતા વચ્ચે સંતુલન જાળવવા માટે યોગ્ય માનવામાં આવે છે. RBI ભવિષ્યની નીતિગત ગોઠવણો ધ્યાનમાં લેતા પહેલા ઘરેલું અને વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓ, જેમાં ભૌગોલિક રાજકીય વિકાસ અને નાણાકીય બજારની અસ્થિરતાનો સમાવેશ થાય છે, તેના પર નજીકથી નજર રાખશે.