Whalesbook
રૂપિયા પર દબાણ વધ્યું, રિઝર્વ્ઝ ઘટ્યા
હાલમાં ભારતીય રૂપિયો અમેરિકી ડોલર સામે ભારે દબાણ હેઠળ છે, છેલ્લા એક વર્ષમાં તેમાં 7.70% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. વિશ્લેષકોનું અનુમાન છે કે જો ભૂ-રાજકીય તણાવ વધશે તો USD/INR 93.09 સુધી પહોંચી શકે છે. આ નબળાઈનું મુખ્ય કારણ પશ્ચિમ એશિયામાં વધી રહેલા ભૂ-રાજકીય સંઘર્ષો છે, જેના કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $110 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા છે. આનાથી ભારતનો આયાત ખર્ચ વધી રહ્યો છે અને મોંઘવારીની ચિંતાઓ પણ વધી રહી છે.
આ દબાણમાં વધુ એક ચિંતાજનક બાબત એ છે કે, ભારતનું વિદેશી હુંડિયામણ ભંડાર (Foreign Exchange Reserves) પણ નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યું છે. 27 માર્ચ, 2026 સુધીના ચાર સપ્તાહમાં તેમાં $40 બિલિયન થી વધુનો ઘટાડો થયો છે અને તે ઘટીને $688.058 બિલિયન થઈ ગયું છે. આ ફેબ્રુઆરી 2026 માં નોંધાયેલા $728.49 બિલિયન ના સર્વોચ્ચ સ્તરથી મોટો ઘટાડો દર્શાવે છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) દ્વારા આ ઘટાડો અટકાવવા માટે ભારે હસ્તક્ષેપ કરવામાં આવી રહ્યો છે, જેમાં માત્ર માર્ચ મહિનામાં જ અંદાજે $15 બિલિયનનું વેચાણ થયું હોવાનો અંદાજ છે.
RBI FCNR(B) ડિપોઝિટ્સ પર વિચાર કરી રહી છે: ૨૦૧૩ નું મોંઘુ પુનરાવર્તન?
આ વધતા દબાણનો સામનો કરવા માટે, RBI આગામી મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) સમીક્ષા દરમિયાન ફોરેન કરન્સી નોન-રેસિડેન્ટ (FCNR-B) ડિપોઝિટ યોજનાઓને ફરીથી રજૂ કરવાનું વિચારી રહી છે. તેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય વિદેશી ચલણ આકર્ષવાનો અને રૂપિયાને સ્થિર કરવાનો છે. આ વ્યૂહરચના RBI ના ૨૦૧૩ ના સફળ હસ્તક્ષેપ જેવી જ છે, જેણે 3.5% ના રાહત દરે આશરે $30 બિલિયન આકર્ષ્યા હતા.
જોકે, આર્થિક પરિસ્થિતિમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર આવ્યો છે. ૨૦૧૩ માં, યુએસ વ્યાજ દરો લગભગ શૂન્યની નજીક હતા, ત્યારે આવા સ્વેપનો ખર્ચ વ્યવસ્થિત હતો. આજે, યુએસ ફેડરલ ફંડ્સ દરો લગભગ 3.50%-3.75% ની આસપાસ છે અને ECB દરો પર પણ સમાન દબાણ છે, ત્યારે આ ડિપોઝિટ્સ આકર્ષવા અને તેનું હેજિંગ કરવું ખૂબ મોંઘુ બનશે. વરિષ્ઠ અર્થશાસ્ત્રીઓએ નોંધ્યું છે કે "વૈશ્વિક/યુએસ વ્યાજ દરો જ્યાં છે તે જોતાં હવે ખર્ચ ઘણો વધારે છે." આ સૂચવે છે કે કોઈપણ પુનર્જીવિત FCNR-B યોજના ભૂતકાળ કરતાં વધુ ખર્ચાળ સાધન બની રહેશે, જે સેન્ટ્રલ બેંકના નાણાકીય વ્યવસ્થાપન પર દબાણ લાવી શકે છે.
વેપાર ખાધ (Trade Deficit) રૂપિયાના દબાણમાં વધારો કરે છે
રૂપિયાની નબળાઈમાં સતત વેપાર અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) વધુ વધારો કરી રહી છે. ફેબ્રુઆરી 2026 માં ભારતની વેપાર ખાધ વાર્ષિક ધોરણે લગભગ બમણી થઈને $27.1 બિલિયન થઈ ગઈ હતી, જે મુખ્યત્વે સોના અને ચાંદીની આયાતમાં 24.1% ના વધારાને કારણે થયું હતું, જ્યારે નિકાસમાં ઘટાડો થયો હતો. આ વધતી જતી ખાધને કારણે Q3 FY26 માં ચાલુ ખાતાની ખાધ GDP ના અંદાજે 1.3% સુધી પહોંચી ગઈ હતી.
પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષોએ આ દબાણમાં વધુ વધારો કર્યો છે. હોર્મુઝની ખાડી જેવા મુખ્ય શિપિંગ માર્ગો પર અવરોધોને કારણે, બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવમાં ઉછાળો આવ્યો છે, અને જો અવરોધો ચાલુ રહેશે તો તે $150 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી શકે છે. ભારત જેવા ઊર્જા આયાતકાર દેશ માટે, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં દરેક $10 નો વધારો વાર્ષિક આયાત બિલમાં લગભગ $14 બિલિયન ઉમેરી શકે છે, જે સીધા રૂપિયા અને ઘરેલું મોંઘવારી પર દબાણ લાવે છે.
ખર્ચ, ટકાઉપણું અને માળખાકીય મુદ્દાઓ પર ચિંતાઓ
જ્યારે FCNR(B) ની પુનર્જીવન ટૂંકા ગાળાની રાહત આપી શકે છે, ત્યારે તેની અસરકારકતા અને ટકાઉપણું અનિશ્ચિત છે. ઐતિહાસિક ડેટા દર્શાવે છે કે ૨૦૧૩ માં FCNR(B) દ્વારા એકત્ર કરાયેલા $26 બિલિયન નો નોંધપાત્ર ભાગ વિદેશી બેંકોમાંથી આવ્યો હતો, માત્ર બિન-નિવાસી ભારતીય (NRI) ભંડોળમાંથી નહીં. આ યોજનાની સાચી ટકાઉ ભંડોળ આકર્ષવાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. વર્તમાન વૈશ્વિક દરોને કારણે ઊંચો ખર્ચ RBI માટે આર્થિક રીતે બોજારૂપ પગલું બની શકે છે.
વધુમાં, FCNR(B) યોજના લક્ષણનો ઉપચાર કરે છે, મૂળ કારણનો નહીં. વેપાર ખાધનું વધવું અને આયાતી ઊર્જા પર નિર્ભરતા જેવા માળખાકીય મુદ્દાઓ રૂપિયા પર દબાણ લાવતા મુખ્ય પરિબળો બની રહ્યા છે. FY26 માં ભારતીય રૂપિયો એશિયામાં યુએસ ડોલર સામે સૌથી નબળો ચલણ રહ્યો, જેમાં 9.88% નો ઘટાડો થયો. ઘણા અન્ય ઉભરતા બજારના ચલણો પણ ઘટ્યા, જેમાં માર્ચ 2026 માં ઘણા 4% થી વધુ ઘટ્યા હતા.
આઉટલુક: દર યથાવત રહેવાની અપેક્ષા, આગાહીઓ પર ધ્યાન
RBI ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) 8 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ વ્યાજ દરો 5.25% પર સ્થિર રાખવાની અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે, જે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ અને સ્થાનિક મોંઘવારીના જોખમો વચ્ચે સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપશે. બજારના નિરીક્ષકો FY27 માટેના સેન્ટ્રલ બેંકના અપડેટ કરેલા વૃદ્ધિ અને ફુગાવાના અનુમાનો પર નજીકથી નજર રાખશે, જેમાં વધતી જતી ભૂ-રાજકીય પરિસ્થિતિ અને અસ્થિર કોમોડિટી ભાવોનું પ્રતિબિંબ જોવા મળશે. સંવેદનશીલ બાહ્ય વાતાવરણમાં તરલતા અને ફુગાવાને સંચાલિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત રહેશે.