Whalesbook
RBI ની કડક નીતિથી રૂપિયામાં તેજી, બેંકો પર સંકટ:
ગુરુવારે, ૨ એપ્રિલ ૨૦૨૬ ના રોજ, ભારતીય રૂપિયામાં લગભગ ૨૦૧૩ પછીની સૌથી મોટી એક દિવસીય તેજી જોવા મળી. ઇન્ટ્રાડેમાં રૂપિયો 92.82 સુધી પહોંચ્યો હતો અને દિવસના અંતે 93.18 પર બંધ રહ્યો, જે 1.52% નો સુધારો દર્શાવે છે. તાજેતરમાં 95.21 ના રેકોર્ડ નીચા સ્તરથી આ અચાનક ઉછાળો RBI દ્વારા લેવાયેલા આકરા પગલાંને કારણે આવ્યો છે. RBI એ બેંકોની નેટ ઓપન રૂપી પોઝિશનની લિમિટ ઘટાડીને $100 મિલિયન કરી દીધી છે અને ક્લાયન્ટ્સ માટે રૂપી NDFs (નોન-ડેલિવરેબલ ફોરવર્ડ્સ) ઓફર કરવા પર પ્રતિબંધ મૂક્યો છે. આ પગલાં ૨૦૧૩ ના 'ટેપર ટેન્ટ્રમ' દરમિયાન લેવાયેલા પગલાં જેવા જ છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય કરન્સી સ્પર્ધાને રોકવાનો હતો.
બેંકોને અબજો ડોલરના નુકસાનની શક્યતા:
RBI ના આ કરન્સી આર્બિટ્રેજ પરના કડક પગલાં, ખાસ કરીને રૂપી NDFs પરના પ્રતિબંધને કારણે બેંકો માટે મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ ઊભી થઈ છે. ઉદ્યોગના અંદાજો મુજબ, બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ પાસે પશ્ચિમી એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વધ્યા બાદ લગભગ $30 બિલિયન થી $40 બિલિયન ની NDF પોઝિશન્સમાં આર્બિટ્રેજ એક્સપોઝર હતું. નિયમનકારી ફેરફારને કારણે આ પોઝિશન્સને ઝડપથી અનવાઇન્ડ (unwind) કરવી પડશે. આ પ્રક્રિયાને કારણે સ્થાનિક બજારમાં ડોલરના મોટા વેચાણની અપેક્ષા છે, જે રૂપિયાને તાત્કાલિક ટેકો આપશે. જોકે, બેંકોને પ્રતિકૂળ દરો પર રિસ્ક ઘટાડવાની ફરજ પાડવામાં આવતા, તેમને મોટું ટ્રેડિંગ નુકસાન થઈ શકે છે. બિઝનેસ અને વિદેશી રોકાણકારો માટે હેજિંગ ખર્ચમાં પણ ભારે વધારો થવાની સંભાવના છે.
આર્થિક દબાણ યથાવત:
રૂપિયાની મજબૂતી છતાં, રૂપિયાને નબળો પાડતા મૂળભૂત આર્થિક અને ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળો યથાવત છે. ક્રૂડ ઓઈલના વધતા ભાવ, જેમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ૨ એપ્રિલે $106 પ્રતિ બેરલથી ઉપર ટ્રેડ થઈ રહ્યું હતું, તે ભારતના આયાત ખર્ચમાં વધારો કરવાનું અને તેના કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD) ને પહોળું કરવાનું ચાલુ રાખશે. આ દબાણમાં વધુ ઉમેરો કરતાં, ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સે માર્ચ ૨૦૨૬ માં એકલા ₹1.14 લાખ કરોડ ની ઇક્વિટીનું વેચાણ કર્યું, જે વૈશ્વિક રોકાણકારોની સાવધાની વચ્ચે રેકોર્ડ માસિક વેચાણ છે. વધુમાં, ભારતનો ફોરેન એક્સચેન્જ રિઝર્વ $700 બિલિયન થી નીચે આવી ગયો છે, જે $698.34 બિલિયન પર સ્થિર છે, જે RBI ના બજારમાં હસ્તક્ષેપ માટેના બફરને મર્યાદિત કરે છે.
આગળ શું?
RBI ના કડક નિયમનકારી પગલાંએ રૂપિયાની અસ્થિરતાને કામચલાઉ રીતે ઘટાડી છે, પરંતુ તે રૂપિયાના અવમૂલ્યન (depreciation) પાછળના મૂળભૂત આર્થિક નબળાઈઓને ઉકેલતા નથી. આર્બિટ્રેજ ટ્રેડ્સના અનવાઇન્ડિંગથી રૂપિયાને સ્થાનિક સ્તરે કામચલાઉ ટેકો મળશે અને ઓનશોર (onshore) અને ઓફશોર (offshore) રેટ્સ વચ્ચે મોટો તફાવત ઊભો થઈ શકે છે. રૂપિયાની નબળાઈના મૂળભૂત કારણો - ઊંચા તેલ આયાત ખર્ચ અને સતત ફોરેન કેપિટલ આઉટફ્લો - યથાવત છે. ફોરેક્સ રિઝર્વમાં ઘટાડો અને સંભવિત મોટી ફોરવર્ડ બુકને કારણે RBI ની હસ્તક્ષેપ કરવાની ક્ષમતા મર્યાદિત છે. RBI ની આક્રમક સ્થિતિ સૂચવે છે કે પરિસ્થિતિને ગંભીર માનવામાં આવે છે, અને વ્યવસ્થિત કરન્સી પતન (currency collapse) ને રોકવા માટે બેંકિંગ ક્ષેત્રના ટૂંકા ગાળાના નુકસાનને સહન કરવાની તૈયારી છે. IMF એ FY25-26 માટે 7.3% અને વર્લ્ડ બેંક એ FY26-27 માટે 6.5% GDP વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે. જોકે, રૂપિયાની સ્થિરતા એ વાત પર નિર્ભર રહેશે કે શું આ નિયમનકારી પગલાં લાંબા સમય સુધી શાંતિ પ્રદાન કરે છે કે માત્ર સતત મેક્રોઇકોનોમિક પડકારો અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોની અસરને વિલંબિત કરે છે.