ભારતના ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં જુલાઈની શરૂઆતમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમમાં **20-25%** નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. આ ઘટાડો RBIના પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ માટે 100% કોલેટરલની જરૂરિયાત, નીચી માર્કેટ વોલેટિલિટી અને ઊંચા ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT)ના સંયુક્ત અસરને કારણે છે.
RBIના નવા કોલેટરલ નિયમોની અસર
1 જુલાઈથી, ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ ડેસ્ક - બેંકો અને મોટી નાણાકીય સંસ્થાઓના આંતરિક ટ્રેડિંગ ડિવિઝન - માટે કડક માર્ગદર્શિકા લાગુ કરી છે. નવા નિયમો મુજબ, પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ પોઝિશન્સ માટે જારી કરાયેલી બેંક ગેરંટી (Bank Guarantee) 100% કોલેટરલ દ્વારા સમર્થિત હોવી આવશ્યક છે. આમાં ઓછામાં ઓછું 50% રોકડ (Cash) અને બાકીની રકમ રોકડ સમકક્ષ (Cash Equivalents) અથવા સરકારી સિક્યોરિટીઝ (Government Securities)માં હોવી જોઈએ.
આ ફેરફાર પહેલાં, ઘણા પ્રોપરાઇટરી ડેસ્ક ઓછા કોલેટરલની જરૂરિયાતવાળી બેંક ગેરંટીનો ઉપયોગ કરતા હતા. RBI દ્વારા 100% કોલેટરલ ફરજિયાત બનાવવાથી આ ડેસ્ક માટે મૂડીની કિંમત (Cost of Capital) અસરકારક રીતે વધી ગઈ છે. પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ ભારતીય એક્સચેન્જો પર ઓપ્શન્સ વોલ્યુમનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે, તેથી આ નિયંત્રણો આ સહભાગીઓ માટે ઉપલબ્ધ લીવરેજ (Leverage) ઘટાડે છે.
વોલેટિલિટી અને ખર્ચનું દબાણ
માર્કેટની સ્થિતિમાં થયેલા ફેરફારથી પણ વોલ્યુમમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ઇન્ડિયા VIX (India VIX), જે માર્કેટના ભય અને અપેક્ષિત વોલેટિલિટીનો મુખ્ય સૂચક છે, તે લગભગ 11.5 સુધી નીચે આવ્યો છે, જે જૂનની શરૂઆતમાં લગભગ 17 ની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે. નીચી વોલેટિલિટી સામાન્ય રીતે ઓપ્શન પ્રીમિયમ (Option Premium) ઘટાડે છે, જેનાથી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટ વેપારીઓ માટે ઓછો આકર્ષક બને છે જેઓ નફો કમાવવા માટે ભાવની વધઘટ પર આધાર રાખે છે.
વધુમાં, માર્કેટ સહભાગીઓ 1 એપ્રિલે અમલમાં આવેલા સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) માં થયેલા વધારાની અસર અનુભવી રહ્યા છે. દરેક ટ્રાન્ઝેક્શનની કિંમત વધારીને, આ ટેક્સ હાઇ-ફ્રિક્વન્સી (High-Frequency) અને સક્રિય વેપારીઓ માટે અવરોધ ઊભો કરે છે, જે વોલ્યુમમાં એકંદર મંદીમાં ફાળો આપે છે.
રોકાણકારોએ આગળ શું જોવું જોઈએ?
જ્યારે રિટેલ ક્લાયન્ટ-આધારિત બ્રોકરેજ પ્રવૃત્તિ આ વિશિષ્ટ પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ નિયમોના દાયરામાંથી મોટાભાગે બહાર છે, ત્યારે એકંદર માર્કેટ લિક્વિડિટી (Market Liquidity) પરની લાંબા ગાળાની અસર એક મુખ્ય દેખરેખ રાખવાનો મુદ્દો છે. રોકાણકારોએ જોવું જોઈએ કે પ્રોપરાઇટરી ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિમાં ઘટાડો બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ (Bid-Ask Spread) - ખરીદી અને વેચાણ કિંમત વચ્ચેનો તફાવત - વધારે છે કે કેમ, જે તમામ માર્કેટ સહભાગીઓ માટે પોઝિશનમાં પ્રવેશવા અથવા બહાર નીકળવાનું વધુ ખર્ચાળ બનાવી શકે છે. માર્કેટ એ પણ જોશે કે વોલ્યુમમાં વર્તમાન ઘટાડો ડેસ્ક તેમના મૂડીનું પુનર્ગઠન કરે છે ત્યારે એક અસ્થાયી ગોઠવણ છે, અથવા તે ભારતીય નાણાકીય ઇકોસિસ્ટમમાં પ્રોપરાઇટરી ડેસ્ક કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તેમાં કાયમી ફેરફારનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.