PNB, Canara Bank અને Bank of Baroda જેવી જાહેર ક્ષેત્રની બેંકો (PSU Banks) એ વર્ષોના ખરાબ લોન (Bad Loan) ની સમસ્યામાંથી બહાર આવીને FY26 માં રેકોર્ડ નફો નોંધાવ્યો છે. તેમ છતાં, આ બેંકો તેમના બુક વેલ્યુ (Book Value) ની નજીક અથવા તેનાથી પણ નીચે ટ્રેડ થઈ રહી છે, જે પ્રાઈવેટ સેક્ટરની બેંકો કરતાં ઘણી સસ્તી છે. આ વેલ્યુએશન ગેપ, પ્રાઈવેટ બેંકોની ચપળતા સામે PSU બેંકોની લાંબા ગાળાની આવકની સ્થિરતા અંગેના બજારના જૂના સંશયને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
શું થયું?
ભારતીય જાહેર ક્ષેત્રની બેંકો (PSUs) એ આર્થિક રીતે મોટી છલાંગ લગાવી છે. Punjab National Bank (PNB), Canara Bank અને Bank of Baroda એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માટે રેકોર્ડ નફો નોંધાવ્યો છે. આ પરિણામ દાયકાઓ બાદ આવ્યું છે જ્યારે આ બેંકો ખરાબ લોન (Bad Loans) અને સરકાર દ્વારા મૂડી રોકાણ (Capital Injections) થી પીડાઈ રહી હતી.
FY26 માટે, PNB એ આશરે ₹18,460 કરોડ નો કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો, Canara Bank એ ₹19,783 કરોડ અને Bank of Baroda એ ₹20,058 કરોડ નો નફો કર્યો. આ નાણાકીય સુધારાનું મુખ્ય કારણ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (NPAs) માં થયેલો ઘટાડો છે. ઉદાહરણ તરીકે, PNB નો ગ્રોસ NPA રેશિયો FY18 માં 18% થી ઘટીને FY26 માં 2.95% થયો છે. Canara Bank (ગ્રોસ NPA 1.84%) અને Bank of Baroda (ગ્રોસ NPA 1.89%) માં પણ આવી જ સ્થિતિ જોવા મળી રહી છે.
ટર્નઅરાઉન્ડની કહાણી
બેંકિંગ સેક્ટરનો આ સુધારો રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ની એસેટ ક્વોલિટી રિવ્યુ (AQR) થી શરૂ થયો, જે 2015 માં શરૂ થઈ હતી. આના કારણે બેંકોને તેમની તાણગ્રસ્ત લોન (Stressed Loans) ને ઓળખવી પડી, જે અગાઉ રિસ્ટ્રક્ચરિંગ દ્વારા છુપાવવામાં આવતી હતી. જોકે આના કારણે વર્ષો સુધી નુકસાન અને મૂડીનું ધોવાણ થયું, પરંતુ તેણે બેલેન્સ શીટ સાફ કરી અને વર્તમાન નફાકારકતાનો માર્ગ મોકળો કર્યો. બેંકોએ હવે ખરાબ દેવું સાફ કરવાને બદલે સ્થિર વ્યાજ આવક (Interest Income) ઉત્પન્ન કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે.
વેલ્યુએશન ગેપ કેમ યથાવત છે?
સુધરેલી નાણાકીય સ્થિતિ હોવા છતાં, આ શેરો નીચા વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. PNB તેના બુક વેલ્યુના લગભગ 0.83 ગણા પર, Bank of Baroda 0.89 ગણા પર અને Canara Bank 1.04 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આનો અર્થ એ છે કે રોકાણકારો ઘણીવાર બેંકની અસ્કયામતોના લિક્વિડેશન વેલ્યુ (Liquidation Value) કરતાં ઓછી અથવા તેની નજીકની કિંમત ચૂકવી રહ્યા છે.
તેનાથી વિપરીત, ICICI Bank અને HDFC Bank જેવી મોટી પ્રાઈવેટ બેંકો તેમના બુક વેલ્યુના 2 ગણા (ક્રમશઃ 2.71x અને 2.06x) થી ઘણા વધારે વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થાય છે. PSU બેંકો માટે બજારનું ઓછું વેલ્યુએશન સૂચવે છે કે રોકાણકારો વર્તમાન નફા કરતાં સંભવિત જોખમોને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે. ઐતિહાસિક રીતે, પ્રાઈવેટ બેંકોએ વધુ ચપળતા, ઝડપી ડિજિટલ અપનાવટ અને સતત વળતર ગુણોત્તર (Return Ratios) દર્શાવ્યા છે, જે તેમના પ્રીમિયમ વેલ્યુએશનને યોગ્ય ઠેરવે છે.
પડકારો અને જોખમો
રોકાણકારો લાંબા ગાળાની સ્થિરતા અંગેની ચિંતાઓને કારણે PSU બેંકો પ્રત્યે સાવચેત રહે છે. જોકે વર્તમાન NPA ઓછા છે, પરંતુ સંભવિત આર્થિક મંદી દરમિયાન આ સ્તરો જાળવી રાખી શકે છે કે કેમ તેના પર બજાર નજર રાખશે. વધુમાં, PSU બેંકોએ ઘણીવાર વાણિજ્યિક લક્ષ્યો અને સરકારી આદેશો વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડે છે, જે પ્રાઈવેટ સેક્ટરના સાથીઓની તુલનામાં નિર્ણય લેવાની કાર્યક્ષમતાને અસર કરી શકે છે. નીચું વેલ્યુએશન એ ભયને પણ પ્રતિબિંબિત કરે છે કે ઊંચા વ્યાજ દર અથવા સેક્ટર ધીમો પડવાના કિસ્સામાં, જાહેર બેંકોને ઉચ્ચ એસેટ ક્વોલિટી દબાણનો સામનો કરવો પડી શકે છે.
રોકાણકારોએ આગળ શું જોવું જોઈએ?
મુખ્ય બાબત માત્ર વર્તમાન નફો જ નથી, પરંતુ આ કમાણીની સ્થિરતા (Sustainability) છે. રોકાણકારો નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIMs) જેવા મેટ્રિક્સને ટ્રેક કરી શકે છે, જે કમાયેલા વ્યાજ અને ચૂકવેલા વ્યાજ વચ્ચેનો તફાવત દર્શાવે છે, અને ક્રેડિટ ગ્રોથ (Credit Growth) ની સ્થિરતા. શું આ બેંકો સ્પર્ધાત્મક બજારમાં તેમના લોન પોર્ટફોલિયોને વિકસાવતી વખતે તેમના નીચા NPA સ્તરોને જાળવી રાખી શકે છે તે ભાવિ વેલ્યુએશન રેટિંગ માટે નિર્ણાયક પરિબળ બનશે. સરકારી નીતિમાં કોઈપણ ફેરફાર, બેંકિંગ સ્વાયત્તતા અથવા મૂડી ફાળવણી અંગે, રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટને પણ અસર કરી શકે છે.