Whalesbook
PSU Banks ની તેજી યથાવત, ઐતિહાસિક સપાટી વટાવી
Nifty PSU Bank index એ શુક્રવારે 9,691 ની ઐતિહાસિક સપાટી વટાવી છે. છેલ્લા બે મહિનામાં આ ઇન્ડેક્સે 16% નો ઉછાળો નોંધાવ્યો છે, જ્યારે Nifty 50 માં માત્ર 1% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. આ PSU બેંકો માટે એક મજબૂત અને નોંધપાત્ર રેલી દર્શાવે છે.
કમાણીનો ધમાકો અને ક્રેડિટ ગ્રોથ
આ તેજીનો મુખ્ય આધાર Q3FY26 ના શાનદાર પરિણામો રહ્યા છે. જાહેર ક્ષેત્રની તમામ 12 બેંકોએ તેમનો સર્વોચ્ચ ત્રિમાસિક નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે. સામૂહિક રીતે, તેમની કમાણી યર-ઓન-યરમાં 17.5% વધીને ₹55,000 કરોડ પર પહોંચી ગઈ છે, જે પ્રાઇવેટ બેંકોના 3.2% ના ગ્રોથ કરતાં ઘણો વધારે છે. આ વૃદ્ધિ નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ (NII), મજબૂત ટ્રેઝરી ગેઇન્સ (ખાસ કરીને બે મોટી PSU બેંકોમાં), સુધારેલી રિકવરી અને વ્યાપક ક્રેડિટ ગ્રોથને કારણે શક્ય બની છે. PSU બેંકોનો ક્રેડિટ ગ્રોથ 14.5% થી વધુ રહ્યો છે, જે પ્રાઇવેટ બેંકોના 12% થી ઓછા ગ્રોથ કરતાં ચઢિયાતો છે. સમગ્ર બેંકિંગ સિસ્ટમ FY26 માં 12% થી વધુ ક્રેડિટ ગ્રોથ હાંસલ કરે તેવી અપેક્ષા છે.
એસેટ ક્વોલિટી અને રેગ્યુલેટરી ફેરફારો
એસેટ ક્વોલિટીમાં પણ સ્પષ્ટ સુધારો જોવા મળ્યો છે. ગ્રોસ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (GNPA) માં સતત ઘટાડો થઈ રહ્યો છે. PSU બેંકોએ માત્ર 0.1% નું નજીવું નેટ સ્લિપેજ નોંધાવ્યું છે, અને રિકવરી બાદ નેટ સ્લિપેજ 0.2% નેગેટિવ પર આવી ગયું છે. આ દર્શાવે છે કે બેંકોના બેલેન્સ શીટ મજબૂત બન્યા છે. RBI દ્વારા મિસ-સેલિંગ પર લગામ કસવા માટેના ડ્રાફ્ટ નિયમો પ્રાઇવેટ બેંકોને વધુ અસર કરી શકે છે, જે PSU બેંકોને ફાયદો કરાવી શકે છે.
વેલ્યુએશન અને સ્પર્ધા અંગે ચિંતાઓ
જોકે, આ શાનદાર પ્રદર્શન વચ્ચે ભવિષ્યના મૂલ્યાંકન (Valuations) અને રિ-રેટિંગની સ્થિરતા અંગે ચિંતાઓ પણ ઊભી થઈ રહી છે. FY23 થી PSU બેંકોમાં 45% થી 122% સુધીનું રિ-રેટિંગ જોવા મળ્યું છે. PL Capital ના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે હવે વધુ મોટા રિ-રેટિંગની શક્યતાઓ મર્યાદિત હોઈ શકે છે. Nifty PSU Bank index હાલમાં લગભગ 9.11 થી 9.55 ના P/E પર ટ્રેડ કરી રહ્યો છે, જેને કેટલાક વિશ્લેષકો 'થોડો ઓવરવેલ્યુડ' ગણાવી રહ્યા છે. Union Bank of India જેવી બેંકો 7.0x ના P/E સાથે પ્રમાણમાં અંડરવેલ્યુડ દેખાય છે.
ડિપોઝિટ એકત્ર કરવા માટે સ્પર્ધા વધી રહી છે, જેના કારણે કેટલાક PSU બેંકોના માર્જિનમાં ઘટાડો થઈ શકે છે. ઇન્ડેક્સમાં State Bank of India, Bank of Baroda અને Punjab National Bank જેવા મોટા નામોનું વજન વધુ હોવાથી, જો આમાંથી કોઈ બેંક મુશ્કેલીમાં મુકાય તો તે જોખમી બની શકે છે. Canara Bank ના NIM માં દબાણ અને Union Bank of India ના સિસ્ટમ એવરેજ કરતાં ઓછા ડિપોઝિટ ગ્રોથના કિસ્સાઓ માર્જિનની સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે.
આગળનો રસ્તો: સિલેક્ટિવ તકો પર ફોકસ
આગળ જતા, બજાર બે ભાગમાં વહેંચાયેલું રહી શકે છે. મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ અને રેગ્યુલેટરી સપોર્ટ PSU બેંકોને ટેકો આપશે, પરંતુ હવે સિલેક્ટિવ તકો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું પડશે. રોકાણકારોએ NIM મેનેજમેન્ટ અને ટકાઉ ક્રેડિટ ગ્રોથ દર્શાવતી બેંકો પર નજર રાખવી જોઈએ. ભવિષ્યની વૃદ્ધિ ફક્ત ટ્રેઝરી આવક પર આધારિત નહીં રહે, પરંતુ કોર ઓપરેશનલ મજબૂતી પર નિર્ભર કરશે.