Private equity firms પોતાની માલિકીની કંપનીઓમાંથી રોકડ પુરસ્કારો મેળવવા માટે વધુને વધુ નાણાં ઉધાર લઈ રહ્યા છે. ડિવિડન્ડ રિ કેપિટલાઇઝેશન તરીકે ઓળખાતી આ વ્યૂહરચના, કંપનીઓને વેચવાનું વધુ મુશ્કેલ બનતાં વધી રહી છે. રોકાણકારોએ કંપનીઓના વધતા દેવા બોજ અને ભારે વ્યાજ બોજ પર નજર રાખવી જોઈએ જે લાંબા ગાળાના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય અને વૃદ્ધિને અસર કરી શકે છે.
શું થયું?
દુનિયાભરની પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી (PE) ફર્મ્સ પોતાની માલિકીની કંપનીઓમાંથી રોકડ બહાર કાઢવા માટે "ડિવિડન્ડ રિ કેપિટલાઇઝેશન" નામની એક વ્યૂહરચનાનો વધુને વધુ ઉપયોગ કરી રહી છે. આ પ્રક્રિયામાં, કંપની નવું દેવું લે છે અથવા તેના હાલના દેવામાં વધારો કરે છે. આ નવા નાણાંનો ઉપયોગ નવી ફેક્ટરીઓ બનાવવા કે વ્યવસાય વિસ્તારવા માટે થતો નથી; તેના બદલે, તેનો ઉપયોગ પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી માલિકોને વિશેષ, એક વખતનો રોકડ ડિવિડન્ડ ચૂકવવા માટે થાય છે. Blackstone અને Warburg Pincus જેવી મોટી રોકાણ કંપનીઓએ તાજેતરમાં આ વ્યૂહરચનાનો ઉપયોગ કર્યો છે, જે છેલ્લા કેટલાક વર્ષોથી આવા વ્યવહારોના સ્થિર વલણને દર્શાવે છે.
મિકેનિઝમ: રોકડ બહાર કાઢવા માટે દેવું વધારવું
આ વ્યૂહરચનાને સમજવા માટે, તેને કંપની વેચીને "કેશ આઉટ" કરવાનો માર્ગ વિચારો. સામાન્ય રીતે, પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી ફર્મ્સ વ્યવસાયને નવા માલિકને વેચીને અથવા IPO દ્વારા જાહેર કરીને રોકાણમાંથી બહાર નીકળે છે. જોકે, જ્યારે બજારની સ્થિતિ આ એક્ઝિટને મુશ્કેલ બનાવે છે, ત્યારે ફર્મ્સ વૈકલ્પિક માર્ગો શોધે છે. ડિવિડન્ડ ચૂકવવા માટે કંપની પર દેવાનો બોજ નાખીને, પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી માલિકો વ્યવસાયની માલિકી જાળવી રાખીને તેમના પ્રારંભિક રોકાણનો ભાગ વસૂલ કરે છે.
આ ટ્રેન્ડ શા માટે વધી રહ્યો છે?
વર્તમાન નાણાકીય વાતાવરણને કારણે આ વ્યૂહરચના વધુ સામાન્ય બની રહી છે. IPO અથવા અન્ય કંપનીઓને વેચાણ જેવા પરંપરાગત એક્ઝિટ રૂટ્સ ધીમા પડી રહ્યા હોવાથી, પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી ફર્મ્સ તેમના એસેટ્સને સામાન્ય ત્રણ થી પાંચ વર્ષના ગાળા કરતાં વધુ સમય સુધી પોતાની પાસે રાખી રહ્યા છે. કારણ કે તેઓ લાભ મેળવવા માટે એસેટ વેચી શકતા નથી, તેઓ તેમના પોતાના રોકાણકારોને મૂડી પરત કરવાની રીત તરીકે ડિવિડન્ડ રિ કેપિટલાઇઝેશનનો ઉપયોગ કરે છે. ફ્લોટિંગ-રેટ ડેટની પુષ્કળ માંગ હોવા છતાં, આ ફર્મ્સ માટે ધિરાણકર્તાઓ શોધવાનું સરળ બન્યું છે જેઓ આ ચૂકવણીઓને ફાઇનાન્સ કરવા તૈયાર છે, ભલે કંપનીની અંતર્ગત વ્યવસાય કામગીરીમાં કોઈ ફેરફાર ન થયો હોય.
કંપનીઓ અને શેરધારકો માટે જોખમ
રોકાણકારો માટે, ખાસ કરીને પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી દ્વારા સમર્થિત જાહેર કંપનીઓમાં લઘુમતી હિસ્સો ધરાવતા લોકો માટે, આ વ્યૂહરચના સ્પષ્ટ જોખમ રજૂ કરે છે. જ્યારે કોઈ કંપની ફક્ત ડિવિડન્ડ ચૂકવવા માટે ભારે દેવું લે છે, ત્યારે તે વ્યવસાય માટે કોઈ મૂલ્ય બનાવતું નથી. તેના બદલે, તે અનેક બોજ બનાવે છે:
- વધુ દેવું બોજ: કંપની પર હવે ચૂકવવા માટે વધુ દેવું છે, જે વૃદ્ધિ પ્રોજેક્ટ્સમાં રોકાણ કરવાની તેની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરી શકે છે.
- વ્યાજનું દબાણ: દેવાનો દરેક રૂપિયો વ્યાજ ખર્ચ સાથે આવે છે. જો વ્યાજ દરો વધે અથવા નફો ઘટે, તો કંપની તેની વ્યાજ ચૂકવણીઓ પૂરી કરવામાં મુશ્કેલી અનુભવી શકે છે.
- ઘટેલી સુગમતા: ઉચ્ચ દેવું સ્તર કંપનીની નાણાકીય સુગમતા ઘટાડે છે, જે તેને આર્થિક મંદી અથવા અચાનક રોકડની જરૂરિયાતને પહોંચી વળવા માટે ઓછી તૈયાર બનાવે છે.
રોકાણકારો આને કેવી રીતે વાંચી શકે?
જ્યારે આ ચોક્કસ ટ્રેન્ડ હાલમાં યુ.એસ.માં પ્રચલિત છે, તે ભારતીય રોકાણકારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ પાઠ તરીકે સેવા આપે છે. તમારા પોર્ટફોલિયોમાં કંપનીઓ તેમના દેવાનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે તેના પર નજર રાખવી મહત્વપૂર્ણ છે. જ્યારે કોઈ કંપની અચાનક તેના દેવાના સ્તરમાં વધારો કરે છે, ત્યારે શેરધારકોએ કારણ તપાસવું જોઈએ. જો દેવાનો ઉપયોગ વિસ્તરણ અથવા મૂડી ખર્ચ માટે થઈ રહ્યો હોય, તો તેને ઘણીવાર વૃદ્ધિના સંકેત તરીકે જોવામાં આવે છે. જોકે, જો દેવાનો ઉપયોગ વિશેષ ડિવિડન્ડ ચૂકવવા અથવા શેર પાછા ખરીદવા માટે થઈ રહ્યો હોય, તો તે સંચાલન અથવા પ્રમોટર્સ દ્વારા લાંબા ગાળાની સ્થિરતા કરતાં ટૂંકા ગાળાના રોકડ નિષ્કર્ષણને પ્રાધાન્ય આપવામાં આવી રહ્યું હોવાનો સંકેત આપી શકે છે.
રોકાણકારો દેવું-ઇક્વિટી ગુણોત્તર (debt-to-equity ratio) અને વ્યાજ કવરેજ ગુણોત્તર (interest coverage ratio) જેવા મુખ્ય મેટ્રિક્સનું નિરીક્ષણ કરીને કંપનીના સ્વાસ્થ્યને ટ્રેક કરી શકે છે. જો આ આંકડા કંપની મોટા ડિવિડન્ડ ચૂકવતી વખતે બગડે, તો તે ભવિષ્યના નાણાકીય દબાણનો ચેતવણી સંકેત હોઈ શકે છે.