NSE અને Jio Platforms આગામી સમયમાં મોટા IPO લાવવાની તૈયારીમાં છે. Jio આશરે ₹38,000 કરોડ અને NSE લગભગ ₹32,000 કરોડ એકત્રિત કરવાની યોજના ધરાવે છે. જોકે, બંને કંપનીઓ માર્કેટ લીડર છે, પરંતુ ભૂતકાળ દર્શાવે છે કે ઊંચા વેલ્યુએશન પર લિસ્ટ થયેલી મજબૂત કંપનીઓ પણ નબળું વળતર આપી શકે છે. રોકાણકારોએ બ્રાન્ડ નામથી આગળ વધીને માર્કેટ એવરેજની સરખામણીમાં પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) મલ્ટિપલ પર ધ્યાન આપવું જોઈએ.
શું થયું?
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) અને Jio Platforms ભારતમાં અત્યાર સુધીના સૌથી મોટા ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPOs) માંથી એક લાવવાની તૈયારીમાં છે. Jio Platforms તેના દેવું ઘટાડવાના હેતુથી ફ્રેશ ઇક્વિટી ઇશ્યૂ દ્વારા આશરે ₹38,000 કરોડ એકત્ર કરવાની યોજના ધરાવે છે. તે જ સમયે, NSE લગભગ ₹32,000 કરોડ ના વેલ્યુએશન સાથે IPO લાવવાની યોજના ધરાવે છે. આ ઓફરિંગ 'ઓફર ફોર સેલ' (offer for sale) તરીકે સ્ટ્રક્ચર્ડ છે, જેનો અર્થ છે કે સ્ટેટ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (SBI) અને મોર્ગન સ્ટેનલી દ્વારા સંચાલિત સ્પેશિયલ પર્પઝ વ્હીકલ જેવા હાલના શેરહોલ્ડરો તેમની હિસ્સો વેચશે.
વેલ્યુએશનની ચર્ચા
આ કંપનીઓ સુપરિચિત હોવા છતાં, સંભવિત રોકાણકારો માટે મુખ્ય ચિંતા એ છે કે આ શેર કયા વેલ્યુએશન પર ઓફર કરવામાં આવશે. એનાલિસ્ટ્સ Jio Platforms માટે 41x થી 43x ની રેન્જમાં પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) મલ્ટિપલ્સ પ્રોજેક્ટ કરી રહ્યા છે. Jio નું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે, એનાલિસ્ટ્સ ઘણીવાર તેની તુલના ભારતી એરટેલ સાથે કરે છે, જે તેના એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ EBITDA ના લગભગ 13x પર ટ્રેડ થાય છે. જોકે, સીધી સરખામણી જટિલ છે કારણ કે Jio માત્ર ટેલિકોમ ઓપરેટર નથી; તેમાં Jio સિનેમા, Jio ફાઇનાન્સ અને વિવિધ AI પહેલ જેવા વ્યવસાયોનો પણ સમાવેશ થાય છે.
NSE માટે, એનાલિસ્ટ્સ લગભગ 43x ના P/E મલ્ટિપલની અપેક્ષા રાખે છે. જ્યારે આ બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) હાલમાં જે 63x P/E પર ટ્રેડ થાય છે તેના કરતા ઓછું છે, ઘણા બજાર નિરીક્ષકો હજુ પણ 43x મલ્ટિપલને મોંઘુ માને છે. રોકાણકારો માટે મુખ્ય પ્રશ્ન એ છે કે શું આ વ્યવસાયોની વૃદ્ધિની સંભાવના પ્રમોટર્સ લિસ્ટિંગ સમયે માંગી શકે તેવી પ્રીમિયમ કિંમતને યોગ્ય ઠેરવે છે કે કેમ.
ભૂતકાળના IPOs માંથી શીખ
ઇતિહાસ યાદ અપાવે છે કે જો પ્રવેશ કિંમત ખૂબ ઊંચી હોય તો મજબૂત વ્યવસાયિક ફંડામેન્ટલ્સ હંમેશા સારા સ્ટોક રિટર્નની ગેરંટી નથી આપતા. ઘણા મોટા ભારતીય IPOs લિસ્ટિંગ પછી સંઘર્ષ કર્યો છે કારણ કે તેઓ ઊંચા પ્રીમિયમ પર પ્રાઇસ થયેલા હતા. ઉદાહરણ તરીકે, લાઇફ ઇન્સ્યોરન્સ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડિયા (LIC) 2022 માં 186x ના P/E મલ્ટિપલ સાથે લિસ્ટ થયું હતું અને ત્યારથી ખૂબ મર્યાદિત વાર્ષિક વળતર આપ્યું છે. તે જ રીતે, હ્યુન્ડાઇ મોટરનો IPO, જે 2024 ના અંતમાં 24x ના P/E સાથે ડેબ્યૂ કર્યો હતો, તેણે પણ પ્રારંભિક રોકાણકારોની અપેક્ષાઓની તુલનામાં મ્યૂટેડ પરફોર્મન્સ જોયું છે. One97 કોમ્યુનિકેશન્સ (Paytm) એ પણ 2021 માં તેના હાઇ-પ્રોફાઇલ લિસ્ટિંગ પછી તેના શેરના ભાવમાં ઘટાડો જોયો છે.
માર્કેટ એવરેજ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?
નિફ્ટી 50, જે ભારતમાં સૌથી મોટી કંપનીઓનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, તે હાલમાં લગભગ 21x ના સરેરાશ P/E પર ટ્રેડ થાય છે. જ્યારે IPOs આ માર્કેટ એવરેજ કરતા નોંધપાત્ર પ્રીમિયમ પર પ્રાઇસ થાય છે, ત્યારે તેઓ ઓછું પ્રદર્શન કરવાનું ઉચ્ચ જોખમ ધરાવે છે. ડેટા સૂચવે છે કે ઊંચા વેલ્યુએશન પર શેર ખરીદવાથી, ખાસ કરીને જ્યારે વ્યાપક બજાર પોતે ઊંચા મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું હોય, ત્યારે રિટેલ રોકાણકારો માટે ભાવમાં વૃદ્ધિ માટે ઓછી જગ્યા રાખી શકે છે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
આ આગામી IPOs માં રોકાણકારો માટે સૌથી મહત્વપૂર્ણ પરિબળ કંપનીની અંદાજિત કમાણીની તુલનામાં અંતિમ ઓફર કિંમત હશે. રોકાણકારો IPO ના 'મેગા' કદ અને બ્રાન્ડ ઓળખથી આગળ વધીને સેક્ટર પીઅર્સ અને વ્યાપક બજારની સરેરાશ સામે વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ્સનું મૂલ્યાંકન કરવા માગી શકે છે. પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ રેશિયોને ટ્રેક કરવું અને તે વર્તમાન નિફ્ટી 50 એવરેજ સાથે કેવી રીતે સરખામણી કરે છે તે ઓફર વાજબી ભાવે છે કે કેમ તેનું મૂલ્યાંકન કરવામાં મુખ્ય પગલું હશે.