Whalesbook
NSDLના પરિણામો પર બજારની પ્રતિક્રિયા
National Securities Depository Limited (NSDL) ના શેરમાં તેના તાજેતરના ત્રિમાસિક પરિણામો બાદ ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે રોકાણકારોમાં ચિંતા સૂચવે છે. કંપનીની ઓપરેટિંગ રેવન્યુ (Operating Revenue) વર્ષ-દર-વર્ષ (YoY) સ્થિર રહી છે, પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે (QoQ) તેમાં 10% નો ઘટાડો નોંધાયો છે અને તે ₹3.6 બિલિયન પર આવી ગઈ છે. આ આંકડો બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં 8% ઓછો છે.
ખર્ચ નિયંત્રણ અને EBITDA માં વૃદ્ધિ
આ પડકારજનક રેવન્યુ પરિસ્થિતિ વચ્ચે, NSDL એ ખર્ચાઓને નિયંત્રણમાં રાખવામાં નોંધપાત્ર સફળતા મેળવી છે. કંપનીએ ઓપરેટિંગ ખર્ચાઓમાં YoY અને QoQ બંને ધોરણે 7% નો ઘટાડો કરીને તેને ₹2.5 બિલિયન પર લાવી દીધા છે. કર્મચારી ખર્ચમાં YoY 46% અને QoQ 12% નો વધારો હોવા છતાં, કંપનીના EBITDA માં YoY 18% નો વધારો નોંધાયો છે અને તે ₹1.1 બિલિયન રહ્યો છે. આના પરિણામે, EBITDA માર્જિન સુધરીને 29.9% થયું છે, જે ગત વર્ષના 25.1% થી વધારે છે. ચાલુ નાણાકીય વર્ષના પ્રથમ નવ મહિના (9M FY26) માં EBITDA 16% વધીને ₹3.3 બિલિયન થયો છે.
શેર ભાવમાં ઘટાડો અને વેલ્યુએશન
Q3 FY26 ના પરિણામો બાદ, NSDL નો શેર આશરે 3-7% ઘટ્યો હતો અને ₹950-₹980 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. આ ભાવ તેના 52-અઠવાડિયાના ઉચ્ચ સ્તર ₹1,425 થી નોંધપાત્ર રીતે નીચે છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપ હાલમાં આશરે ₹19,000-₹19,600 કરોડ ની વચ્ચે છે. NSDL નો TTM (Trailing Twelve Month) P/E રેશિયો હજુ પણ 51x-54x ની આસપાસ ઊંચો જણાય છે.
બ્રોકરેજનું અનુમાન અને સેક્ટરલ પરિદ્રશ્ય
આ પરિસ્થિતિને ધ્યાનમાં રાખીને, ગ્લોબલ બ્રોકરેજ ફર્મ Motilal Oswal એ NSDL ના શેર પર 'Neutral' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને ₹1,100 નો એક-વર્ષીય ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. આ ટાર્ગેટ FY28 માટે અંદાજિત અર્નિંગ્સ પર 42x ના ફોરવર્ડ P/E મલ્ટીપલ પર આધારિત છે, જે ભવિષ્યમાં વૃદ્ધિની ગતિ ધીમી રહેવાની સંભાવના સૂચવે છે. NSDL તેના મુખ્ય પ્રતિસ્પર્ધી Central Depository Services (India) Limited (CDSL) સાથે સ્પર્ધામાં છે, જેનું માર્કેટ કેપ આશરે ₹25,000-₹26,000 કરોડ અને P/E રેશિયો લગભગ 53x-54x છે. હાલમાં, NSDL તેના ડિપોઝિટરી પાર્ટનર (DP) નેટવર્કનો વિસ્તાર કરી રહ્યું છે, પરંતુ CDSL નવા ડીમેટ એકાઉન્ટ ખોલવામાં વધુ મજબૂત દેખાઈ રહ્યું છે.
નિયમનકારી પડકારો
આ ઉપરાંત, યુનિયન બજેટ 2026 માં સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) માં પ્રસ્તાવિત વધારો સમગ્ર ડિપોઝિટરી સેક્ટર માટે એક મોટો પડકાર બની શકે છે. આ પગલાથી ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને ટ્રાન્ઝેક્શન-આધારિત આવક પર અસર પડી શકે છે, જે NSDL જેવા ડિપોઝિટરીના ભાવિ વિકાસ અને વેલ્યુએશન પર દબાણ લાવી શકે છે.