Whalesbook
બજારમાં સ્થિતિ: એકાઉન્ટ્સ વિરુદ્ધ કસ્ટડી વેલ્યુ
NSDL ને પસંદ કરવાનું મુખ્ય કારણ તેનું અલગ બિઝનેસ મોડેલ છે. CDSL રિટેલ ડિમેટ એકાઉન્ટ્સમાં મોખરે છે, જેનો 80% માર્કેટ શેર છે અને તેણે Q3 FY26 માં 76 લાખ નવા એકાઉન્ટ્સ ઉમેર્યા છે. જોકે, CDSL મુખ્યત્વે ટ્રાન્ઝેક્શન વોલ્યુમ પર નિર્ભર છે. તેની સરખામણીમાં, NSDL કુલ ડિમેટ કસ્ટડી વેલ્યુમાં $5.89 ટ્રિલિયન ( 86.2% શેર) પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) માટે લગભગ એકાધિકાર ધરાવે છે.
મજબૂત આવક પ્રવાહ: NSDL નો ફાયદો
આ તફાવત સીધી અસર અર્નિંગ્સની સ્થિરતા પર પડે છે. NSDL ની આવકનું મિશ્રણ વધુ સ્થિતિસ્થાપક છે, જેમાં રિકરિંગ ફીઝ 9M FY26 માં તેની ઓપરેટિંગ ઇન્કમનો 48.3% હિસ્સો ધરાવે છે. આ NSDL ને રિટેલ ટ્રેડિંગના ઉતાર-ચઢાવથી બચાવવામાં મદદ કરે છે. સમાન સમયગાળામાં CDSL ની રિકરિંગ આવક 39% હતી, જે તેની અર્નિંગ્સને બજારની પ્રવૃત્તિઓ માટે વધુ ખુલ્લી બનાવે છે. NSDL એક ફાઇનાન્સિયલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ગ્રુપ જેવું કાર્ય કરે છે, જ્યાં તેની 47% આવક કોર ડિપોઝિટરી સેવાઓમાંથી આવે છે. બીજી તરફ, CDSL એક પ્યોર-પ્લે ડિપોઝિટરી છે અને તેના એકંદર માર્જિન ઊંચા છે.
Q3 પ્રદર્શન: માર્જિન સ્ટોરી કહે છે
Q3 FY26 માં, NSDL ના ખર્ચ વ્યવસ્થાપનને કારણે ઓપરેટિંગ રેવન્યુ સ્થિર રહેવા છતાં EBITDA માર્જિન 29.8% સુધી વિસ્તર્યું. જોકે, CDSL ને માર્જિનના દબાણનો સામનો કરવો પડ્યો. તેના ખર્ચમાં 22% નો વધારો થયો, જેના કારણે EBITDA માર્જિન ઘટીને 52.9% થયું. આ આંશિક રીતે રોકાણો અને તેની KYC સબસિડિયરીમાં પડકારોને કારણે થયું.
વેલ્યુએશન આઉટલૂક: સ્થિરતા જીતે છે
બંને કંપનીઓના વેલ્યુએશન ઠંડા પડ્યા છે. CDSL અંદાજિત FY28 કમાણીના 37 ગણા પર ટ્રેડ કરે છે, જ્યારે NSDL 34 ગણા પર ટ્રેડ કરે છે. નબળા ઇક્વિટી માર્કેટ્સ અર્નિંગ્સ ડાઉનગ્રેડના જોખમો લાવે છે, ત્યારે લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિના પરિબળો જેમ કે વધતી નાણાકીય બચત અને આર્થિક વિસ્તરણ એકંદરે ડિપોઝિટરી માર્કેટને ટેકો આપે છે. જોકે, અનિશ્ચિત સમયમાં, NSDL નો સ્થિર, ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ-કેન્દ્રિત આવક પ્રવાહ વધુ આકર્ષક માનવામાં આવે છે.