Whalesbook
Motilal Oswal ના અહેવાલ મુજબ, NBFC સેક્ટર નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) ના અંતિમ ક્વાર્ટરમાં મજબૂત પ્રદર્શન કરશે તેવી અપેક્ષા છે. બ્રોકરેજ ફર્મના અનુમાન મુજબ, NBFCs માટે ચોથા ક્વાર્ટરમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ (NII) માં વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 15% અને પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ (PPOP) માં 16% નો વધારો થઈ શકે છે. એકંદરે NBFC સેક્ટર માટે પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) માં વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 30% નો ઉછાળો જોવા મળી શકે છે. NBFC-માઇક્રોફાઇનાન્સ સંસ્થાઓ (MFIs) ને બાદ કરતાં, PAT વૃદ્ધિ લગભગ 26% રહેવાનો અંદાજ છે, જે ઊંચા ધિરાણ વોલ્યુમ અને સ્થિર માર્જિનને કારણે મજબૂત પ્રદર્શન સૂચવે છે. Shriram Finance એ FY25 માં 15.90% ની આવક વૃદ્ધિ અને 29.69% નો નફો નોંધાવ્યો છે. Aditya Birla Capital એ છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં 28.8% વાર્ષિક CAGR થી નફો વધાર્યો છે.
જોકે, વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓ કેટલીક મોટી મુશ્કેલીઓ ઉભી કરી રહી છે. મધ્ય પૂર્વમાં વધતા ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષોને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $110 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા છે, જે વર્ષની શરૂઆતની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર વધારો છે. ભારત તેની લગભગ 85% ક્રૂડ ઓઇલની આયાત કરે છે, તેથી આ ભાવ વધારો ભારત માટે મોટો ફટકો છે. દરેક $10 ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ વધારા દીઠ આયાત બિલમાં વાર્ષિક $12-15 બિલિયન નો વધારો થવાનો અંદાજ છે. આ ફુગાવાને 6-7% થી ઉપર લઈ જઈ શકે છે અને ભારતીય રૂપિયા પર પણ દબાણ લાવી શકે છે.
આ પરિસ્થિતિ વાહન ફાઇનાન્સ ક્ષેત્ર માટે ખાસ કરીને ચિંતાજનક છે. ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ સીધા કોમર્શિયલ વાહન ઓપરેટરો માટે ઇંધણ અને લોજિસ્ટિક્સ ખર્ચમાં વધારો કરે છે. આનાથી નાના ઓપરેટરોની આવક પર દબાણ આવે છે, જે નવા વાહનોની ખરીદીમાં વિલંબ અને ધિરાણ માંગમાં ઘટાડો તરફ દોરી જાય છે. પરિણામે, લોન ડિફોલ્ટનું જોખમ વધી શકે છે. Nifty Auto ઇન્ડેક્સ તાજેતરના સંઘર્ષોની શરૂઆતથી લગભગ 11% ઘટી ગયો છે. ઓટો ઉત્પાદકો પણ Q4 FY26 માં વધતા કાચા માલના ખર્ચને કારણે 80 થી 100 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ના માર્જિન દબાણનો સામનો કરી શકે છે.
આ અનિશ્ચિત મેક્રો વાતાવરણને જોતાં, Motilal Oswal વૈવિધ્યસભર ધિરાણકર્તાઓને પસંદ કરે છે. તેમની ટોચની પસંદગીઓમાં Shriram Finance Ltd. (માર્કેટ કેપ ₹1.89 લાખ કરોડ, P/E 20.43), Aditya Birla Capital Ltd. (માર્કેટ કેપ ₹78,130 કરોડ, P/E 22.0), L&T Financial Services Ltd. (વેલ્યુએશન ₹68,047 કરોડ, P/E 24.27), અને PNB Housing Finance Ltd. (વેલ્યુએશન ₹20,438 કરોડ, P/E 9.10) નો સમાવેશ થાય છે. આ કંપનીઓ તેમની વિવિધ આવકના સ્ત્રોતોને કારણે ક્ષેત્રીય મંદીને વધુ સારી રીતે પહોંચી વળવા સક્ષમ છે.
વાહન ફાઇનાન્સરો સિવાય, NBFC સેક્ટરના અન્ય ભાગો પણ પડકારોનો સામનો કરી રહ્યા છે. ખાસ કરીને માઇક્રોફાઇનાન્સ અને અસુરક્ષિત બિઝનેસ લોન જેવા ક્ષેત્રોમાં એસેટ ક્વોલિટી અંગે ચિંતાઓ છે, જેના કારણે કેટલાક વિશ્લેષકો NBFC-MFIs ને 'નેગેટિવ' રેટિંગ આપી રહ્યા છે. FY26 માં એકંદરે NBFC AUM વૃદ્ધિ 15-17% રહેવાનો અંદાજ છે, પરંતુ સખત ધિરાણ ધોરણો અને પસંદગીયુક્ત ભંડોળ આ વૃદ્ધિને ધીમી કરી શકે છે.
PNB Housing Finance જેવા શેરોમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં -16.32% નું નકારાત્મક વળતર જોવા મળ્યું છે, અને છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં વેચાણ વૃદ્ધિ -2.03% રહી છે, જ્યારે રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) લગભગ 11.6% છે. L&T Financial Services એ પાંચ વર્ષમાં માત્ર 2.46% ની વેચાણ વૃદ્ધિ અને ત્રણ વર્ષમાં 7.23% નો નીચો ROE દર્શાવ્યો છે. Aditya Birla Capital ના ડિવિડન્ડનો અભાવ અને ઓછો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો, મજબૂત ઐતિહાસિક નફા વૃદ્ધિ છતાં, તાત્કાલિક નાણાકીય સુગમતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે.
આગળ જતાં, વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા જે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ અને ફુગાવાને અસર કરે છે, તે RBI ને વ્યાજ દરો ઊંચા રાખવા દબાણ કરી શકે છે. આનાથી સમગ્ર નાણાકીય સિસ્ટમમાં ઉધાર ખર્ચ વધશે અને સંભવતઃ સારી રીતે વૈવિધ્યસભર ધિરાણકર્તાઓની એસેટ ક્વોલિટીની પણ કસોટી થઈ શકે છે.