Whalesbook
કંપનીની કમાણીમાં જબરદસ્ત ઉછાળો, પણ છૂપી ચિંતાઓ
Muthoot Finance એ Q4 FY26 ના પરિણામો જાહેર કર્યા છે, જેમાં કંપનીએ બધાને ચોંકાવી દીધા છે. સોનાની વધતી કિંમતો અને લોન-ટુ-વેલ્યુ (LTV) રેશિયોમાં થયેલા વધારાને કારણે, કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 135.3% વધીને ₹3,397 કરોડ રહ્યો છે. કુલ આવક (Total Income) પણ 65.1% વધીને ₹9,291.36 કરોડ નોંધાઈ છે. ગોલ્ડ લોન એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) 50% વધીને ₹1.54 લાખ કરોડ પર પહોંચી ગઈ છે, અને નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIM) 13.38% રહ્યું છે. આ આંકડા વિશ્લેષકોની ₹1,400-1,550 કરોડ ની અપેક્ષાઓ કરતાં ઘણા ઊંચા છે.
પરંતુ, આ ઉજળી સ્થિતિની બીજી બાજુ પણ છે. કંપનીના એક્ટિવ ગ્રાહકોની સંખ્યામાં સતત બીજા ક્વાર્ટરમાં 2% નો ઘટાડો થયો છે. આ ખાસ કરીને નાના ટિકિટના લોન લેનારાઓમાં ઘટાડો સૂચવે છે. આ સાથે, લોન સામે રાખેલા સોનાના જથ્થા (Gold Tonnage) માં પણ 4% નો ઘટાડો થઈને 196 ટન થયો છે. આ નકારાત્મક સંકેતોને કારણે પરિણામો જાહેર થયાના દિવસે શેરના ભાવમાં લગભગ 5% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
Muthoot Finance ના આ પરિણામો તેની પ્રતિસ્પર્ધી Manappuram Finance થી અલગ છે. Manappuram Finance એ Q4 FY26 માં નુકસાન બાદ ₹405 કરોડ નો પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે. જોકે, Manappuram નો AUM 48.3% વધીને ₹63,798 કરોડ થયો છે. ભારતમાં ગોલ્ડ લોન માર્કેટ આગામી સમયમાં ₹15 લાખ કરોડ સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જેમાં NBFCs મોટો ફાળો આપશે.
એપ્રિલ 2026 થી અમલમાં આવનારા નવા નિયમો હેઠળ, લોન-ટુ-વેલ્યુ (LTV) સ્ટ્રક્ચર બદલાશે, જેમાં ₹2.5 લાખ સુધીની લોન પર 85% LTV, ₹2.5-5 લાખ પર 80% LTV અને ₹5 લાખ થી વધુની લોન પર 75% LTV ની મર્યાદા રહેશે. આ ઉપરાંત, RBI દ્વારા વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર અને વધતા ધિરાણ ખર્ચ (Borrowing Costs) પણ કંપનીના પ્રોફિટ માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.
આ બધા વચ્ચે, અનેક જોખમો પણ છુપાયેલા છે. ગ્રાહકોની ઘટતી સંખ્યા ભવિષ્યમાં લોન વોલ્યુમ ઘટાડી શકે છે. લોન સામેની જોગવાઈઓમાં 136.7% નો ભારે વધારો, જે ₹240 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે, અને સ્ટેજ 3 લોન એસેટ્સમાં 1.58% થી વધીને 2.35% થવો એ ક્રેડિટ ગુણવત્તામાં ઘટાડો સૂચવે છે. મેનેજમેન્ટે વધતા ધિરાણ ખર્ચ અંગે પણ ચેતવણી આપી છે, જે પ્રોફિટ માર્જિન ઘટાડી શકે છે.
આ પડકારો છતાં, કેટલાક વિશ્લેષકો Muthoot Finance ના લાંબા ગાળાના દેખાવ અંગે આશાવાદી છે. Jefferies એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખીને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹4,750 થી ઘટાડીને ₹4,350 કરી છે, જ્યારે Bernstein એ ₹4,500 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Outperform' રેટિંગ જાળવી રાખી છે. સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માટે, Muthoot Finance નો રેકોર્ડ કોન્સોલિડેટેડ પ્રોફિટ ₹10,607 કરોડ રહ્યો, જે ગયા વર્ષ કરતાં 98% વધુ છે. લોન AUM પણ 49% વધીને ₹1,81,916 કરોડ થયું.