Whalesbook
### PSU બેંકિંગમાં વેલ્યુએશન તફાવત
રોકાણકારોનું ધ્યાન પબ્લિક સેક્ટર બેંકિંગ (PSU) સેગમેન્ટમાં વેલ્યુએશનના તફાવતો પર કેન્દ્રિત થઈ રહ્યું છે. મિડ-સાઇઝ PSU બેંકો, સેક્ટરની સૌથી મોટી સંસ્થા, સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (SBI) ની સરખામણીમાં વધુ આકર્ષક એન્ટ્રી પોઇન્ટ (entry point) પ્રદાન કરી રહી છે. ઉદાહરણ તરીકે, સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાનો પ્રાઇસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયો લગભગ 0.83 થી 0.95 ગણો છે, અને બેંક ઓફ ઇન્ડિયાનો લગભગ 0.84 થી 0.97 ગણો છે. યુકો બેંકનો P/B લગભગ 1.17 ગણો છે. આનાથી વિપરીત, બેંક ઓફ મહારાષ્ટ્રનું મૂલ્યાંકન લગભગ 1.76 ગણો છે, જ્યારે ઇન્ડિયન ઓવરસીઝ બેંક અને પંજાબ & સિંધ બેંકને પ્રારંભિક અંદાજો મુજબ અનુક્રમે 1.8 ગણા અને 1.4 ગણા મૂલ્યવાન ગણવામાં આવી છે. સેક્ટરના દિગ્ગજ, સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાનો P/B રેશિયો લગભગ 1.8 થી 1.95 ગણો છે. આ વેલ્યુએશન ગેપ P/E રેશિયો સુધી પણ વિસ્તરે છે, જેમાં સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા લગભગ 6.89x અને બેંક ઓફ ઇન્ડિયા 7.13x પર છે, જે SBI ના 12.19x કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે.
### Q3 FY26 પ્રદર્શન: માર્જિન દબાણો વચ્ચે સ્થિતિસ્થાપકતા
ડિસેમ્બર 2025 માં ભારતીય રિઝર્વ બેંક દ્વારા કરાયેલા રેપો રેટ ગોઠવણોને કારણે બેંકિંગ સેક્ટરમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIMs) પર કામચલાઉ દબાણ હોવા છતાં, ઘણી મિડ-સાઇઝ PSU એ ડિસેમ્બર 2025 ના ક્વાર્ટરમાં મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ દર્શાવ્યું. સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાએ 31.7% વર્ષ-દર-વર્ષ ચોખ્ખા નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી, જે ₹1,262.6 કરોડ સુધી પહોંચી. આ 21% ની મજબૂત એડવાન્સિસ વિસ્તરણ (advances expansion) દ્વારા સમર્થિત હતું, જેમાં રિટેલ લોન ગ્રોથ (retail loan growth) માં 20.9% નો વધારો થયો. બેંક ઓફ ઇન્ડિયાએ 15% લોન ગ્રોથ, ખાસ કરીને તેના રિટેલ સેગમેન્ટમાં 20.6% ના વધારાને કારણે, ₹2,704.7 કરોડના ચોખ્ખા નફામાં 7.5% નો વધારો નોંધાવ્યો. યુકો બેંકે 17.2% ની કુલ લોન ગ્રોથ અને રિટેલ લોનમાં 28.2% નો નોંધપાત્ર વધારો મેળવી, ₹739.5 કરોડનો ચોખ્ખો નફો 15.8% વધ્યો. આ પરિણામો દર્શાવે છે કે ઉચ્ચ-વ્યાજ દર ધરાવતી રિટેલ સંપત્તિઓ (higher-yielding retail assets) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી આ બેંકોને NIM ઘટાડવામાં (compression) મદદ મળી.
### એસેટ ક્વોલિટી અને સ્ટોક માર્કેટ પ્રતિક્રિયાઓ
સુધારેલી એસેટ ક્વોલિટીએ આ મિડ-સાઇઝ PSU ની નફાકારકતાને વધુ મજબૂત બનાવી. સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાનો નેટ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ (NPA) રેશિયો વર્ષ-દર-વર્ષ 0.59% થી ઘટીને 0.45% થયો, સાથે પ્રોવિઝન્સમાં (provisions) પણ ઘટાડો થયો. તેવી જ રીતે, બેંક ઓફ ઇન્ડિયાનો નેટ NPA રેશિયો 0.85% થી સુધરીને 0.6% થયો, અને યુકો બેંકનો નેટ NPA રેશિયો 0.63% થી ઘટીને 0.36% થયો. સ્વસ્થ લોન ગ્રોથ સાથેના આ સુધારાએ ઉચ્ચ ચોખ્ખા નફામાં ફાળો આપ્યો. ટ્રેડિંગ મોરચે, બેંક ઓફ મહારાષ્ટ્ર શુક્રવારના અંતિમ ટ્રેડિંગમાં લગભગ ફ્લેટ ₹66 પર હતો, જે તેના 52-અઠવાડિયાના ઉચ્ચ સ્તરની નજીક હતો. જોકે, બેંક ઓફ ઇન્ડિયા 3.7% ઘટીને ₹160.3 પર આવ્યો, જ્યારે યુકો બેંક 0.6% ઘટીને ₹28.8 પર અને સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા લગભગ 2% ઘટીને ₹36.5 પર આવ્યો, જે હકારાત્મક ઓપરેશનલ મેટ્રિક્સ (operational metrics) છતાં વિવિધ બજાર પ્રતિક્રિયાઓ દર્શાવે છે.
### રોકાણકાર પરિપ્રેક્ષ્ય અને ભવિષ્યની દિશા
આગળ જતા, રોકાણકારો સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા, બેંક ઓફ ઇન્ડિયા, યુકો બેંક, બેંક ઓફ મહારાષ્ટ્ર અને અન્ય બેંકોની લોન બુક ગ્રોથ (loan book growth) જાળવી રાખવાની ક્ષમતા, NIMs નું અસરકારક સંચાલન અને એસેટ ક્વોલિટી જાળવી રાખવાની ક્ષમતાનું નજીકથી નિરીક્ષણ કરશે. યુકો બેંકે FY26 માટે 12-14% લોન ગ્રોથ અને 2.8%-2.9% NIMs નું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. વ્યાપક મિડ-કેપ PSU બેંકિંગ સેક્ટર, SBI ની સરખામણીમાં વાજબી મૂલ્યાંકનોથી સમર્થિત, વાજબી વૃદ્ધિ માટે તૈયાર દેખાય છે. જાહેર ક્ષેત્રની બેંકોના એકીકરણ (consolidation) યોજનાઓ વિશે કોઈપણ સરકારી જાહેરાતો પણ રોકાણકારોની ભાવનાને પ્રભાવિત કરી શકે છે. સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાના ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરના પરિણામો 7 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ આવવાના છે, જે આ સેક્ટર માટે એક નિર્ણાયક બેન્ચમાર્ક પ્રદાન કરશે.