Whalesbook
એનાલિસ્ટ અપગ્રેડથી Manappuram Finance ને વેગ
Axis Securities એ Manappuram Finance પર 'Buy' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે અને ₹340 નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સેટ કર્યો છે, જે શેર દીઠ 11% નો સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે. આ સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ કંપનીના નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4 FY26) માં જોવા મળેલા મજબૂત પ્રદર્શન બાદ આવ્યો છે. કંપનીએ ₹404 કરોડનો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે, જે ગયા વર્ષના સમાન ગાળાના ₹191 કરોડના નુકસાન કરતાં નોંધપાત્ર સુધારો દર્શાવે છે. કુલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 11% વધીને ₹2,626 કરોડ થઈ છે. બ્રોકરેજ ફર્મ માને છે કે સોનાની અસ્કયામતો (Gold Assets) માં સ્થિરતા અને ગોલ્ડ રેશનલાઈઝેશન (Gold Rationalization) કવાયતના પૂર્ણ થવાને કારણે Margins સ્થિર થશે. સ્થિર ફંડિંગ ખર્ચ અને ઘટતા ક્રેડિટ ખર્ચાઓ પણ આશાસ્પદ છે. Axis Securities એ આગામી થોડા વર્ષોમાં Return on Equity (RoE) 13-16% રહેવાની આગાહી કરી છે. આ શેર હાલમાં લગભગ ₹294-₹305 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹25,800 કરોડ અને Trailing Twelve-Month P/E રેશિયો 16-25x ની રેન્જમાં છે.
બેંકોની સ્પર્ધા ગોલ્ડ લોન વૃદ્ધિને પડકારી રહી છે
Net Interest Margins (NIMs) લગભગ 9.3% પર સ્થિર થવાની અપેક્ષા અને ક્રેડિટ ખર્ચમાં ઘટાડો એ Axis Securities ના સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ માટે મુખ્ય છે. મેનેજમેન્ટ 13-16% નો RoE હાંસલ કરવા માટે આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે. જોકે, આ પરિસ્થિતિમાં સ્પર્ધાત્મક લેન્ડસ્કેપ ખૂબ બદલાઈ રહ્યું છે. બેંકોએ ગોલ્ડ લોન માર્કેટમાં પોતાનો હિસ્સો નોંધપાત્ર રીતે વધાર્યો છે, જે માર્ચ 2025 સુધીમાં 49.7% પર પહોંચી ગયો છે, જ્યારે 2020 માં તે માત્ર 30.6% હતો. આ સીધી રીતે Manappuram Finance જેવી NBFCs ને પડકારી રહ્યું છે. જ્યારે ગોલ્ડ લોન NBFCs ની Assets Under Management (AUM) માં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની આગાહી છે, ત્યારે આ વૃદ્ધિનો મોટો ભાગ લોનની વોલ્યુમમાં વધારાને બદલે સોનાના ભાવમાં થયેલા વધારા સાથે જોડાયેલો છે. આ ભૂતકાળના વૃદ્ધિ દરની ટકાઉપણું પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે.
રેગ્યુલેટરી અને કમ્પ્લાયન્સના અવરોધો યથાવત
એનાલિસ્ટના અપગ્રેડ છતાં, Manappuram Finance એક જટિલ રેગ્યુલેટરી અને સ્પર્ધાત્મક વાતાવરણનો સામનો કરી રહ્યું છે. કંપનીને તાજેતરમાં જ RBI તરફથી માર્ચ 2026 માં વેરિયેબલ પે (Variable Pay) સમસ્યાઓ બદલ ₹2.70 લાખ નો દંડ ફટકારવામાં આવ્યો હતો અને ડિસેમ્બર 2024 માં KYC નું પાલન ન કરવા બદલ ₹20 લાખ નો દંડ થયો હતો. કંપનીના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર, V.P. Nandakumar, ને એપ્રિલ 2026 માં SEBI તરફથી શેર એનકમબરન્સ (Share Encumbrances) ના વિલંબિત ડિસ્ક્લોઝર માટે ચેતવણી મળી હતી; કંપનીએ જણાવ્યું કે તેની કોઈ નાણાકીય અસર થઈ નથી. NBFC ક્ષેત્ર નવી Loan-to-Value (LTV) નોર્મ્સ ને પણ નેવિગેટ કરી રહ્યું છે, જે ધિરાણના માપદંડોને અસર કરશે, ખાસ કરીને બુલેટ લોન માટે. માર્ચ 2026 માં મંજૂર થયેલા ₹2,192 કરોડ ના પ્રિફરન્શિયલ ઇશ્યૂ (Preferential Issue) થી ડાઇવલ્યુશન (Dilution) ની ચિંતાઓ પણ છે. Manappuram ગોલ્ડ ફાઇનાન્સ NBFCs માં બીજા ક્રમે છે, પરંતુ IIFL Finance જેવા સ્પર્ધકોના કેટલાક વિશ્લેષકો અનુસાર ઊંચા સંભવિત અપસાઇડ ટાર્ગેટ્સ છે.
મિશ્ર એનાલિસ્ટ મંતવ્યો અને સેક્ટર આઉટલૂક
Manappuram Finance એ FY26 માટે શેર દીઠ ₹0.50 નો ડિવિડન્ડ (Dividend) જાહેર કર્યો છે, જે કમાણીમાં સુધારા અંગે મેનેજમેન્ટના વિશ્વાસને દર્શાવે છે. વિશ્લેષકો હજુ પણ વિભાજિત છે, 'Buy' થી 'Hold' સુધીના રેટિંગ્સ અને સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ લગભગ ₹300-₹315 ની આસપાસ છે, જોકે વ્યક્તિગત આગાહીઓમાં મોટો તફાવત છે. NBFC ક્ષેત્રનું વ્યાપક દૃષ્ટિકોણ સ્થિર છે, પરંતુ ICRA FY27 માં વૃદ્ધિ મધ્યમ થઈને લગભગ 16-17% રહેવાની આગાહી કરે છે. આ સૂચવે છે કે તાજેતરના વર્ષોમાં ગોલ્ડ લોનમાં થયેલી તીવ્ર વૃદ્ધિ કદાચ ટકાઉ ન હોય. આ વિકસતા બજારની ગતિશીલતાને નેવિગેટ કરવા માટે કંપનીની નોન-ગોલ્ડ સેગમેન્ટ્સમાં એસેટ ક્વોલિટીને જાળવી રાખીને ગોલ્ડ લોન વૃદ્ધિને સંતુલિત કરવાની વ્યૂહરચના નિર્ણાયક રહેશે.