Whalesbook
મેક્વેરી કેપિટલ પસંદગીના ભારતીય નાણાકીય સ્ટોક્સ પર એક રચનાત્મક સ્થિતિ અપનાવી રહી છે, જે માત્ર વૃદ્ધિ કરતાં નફાકારકતા અને મૂલ્યાંકન શિસ્તને પ્રાથમિકતા આપે છે. સુરેશ ગણપતિ, હેડ ઓફ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ રિસર્ચ-ઇન્ડિયા, એ વન 97 કોમ્યુનિકેશન્સ (પેટીએમ)ને 'અપગ્રેડ' કર્યું છે, અગાઉના બેરીશ (bearish) દૃષ્ટિકોણને ઉલટાવી દીધો છે. આ નિર્ણય પેટીએમના નફાકારકતાના સ્પષ્ટ માર્ગ અને સુધરતા ઓપરેટિંગ લીવરેજ (operating leverage) પર આધાર રાખે છે, જેમાં બ્રોકરેજે કંપનીની મજબૂત નાણાકીય પ્રોફાઇલની નોંધ લીધી છે.
ફિનટેકનો નફાકારકતા પર ફોકસ શિફ્ટ
મેક્વેરી હવે શુદ્ધ કમાણીની ગુણવત્તા (earnings quality) પર તેનું મૂલ્યાંકન anchor કરી રહ્યું છે. પેટીએમ અને પીબી ફિનટેક બંને કર્મચારી સ્ટોક ઓનરશિપ પ્લાન (ESOP) ખર્ચ અને એક-વખતના આઇટમ્સ (one-off items) સહિત, વ્યાજ, કર, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન (EBITDA) પહેલાંની કમાણીની જાણ કરી રહ્યા છે. ગણપતિ માને છે કે નફાકારકતા સ્થિર થતાં પેટીએમના મૂલ્યાંકનમાં વધુ સુધારો થશે.
NBFCs: કદ કરતાં ગુણવત્તા
ફિનટેક ઉપરાંત, મેક્વેરી રોકાણકારોને તેમના નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપની (NBFC) એક્સપોઝરને પુનઃકેલિબ્રેટ (recalibrate) કરવાની સલાહ આપી રહ્યું છે. બ્રોકરેજ મોટી, સંપૂર્ણ મૂલ્યવાન સંસ્થાઓથી દૂર, મધ્યમ અને નાની કંપનીઓ તરફ જવાનો સૂચન કરી રહ્યું છે જે વૃદ્ધિ અને વળતર વચ્ચે સારો સંતુલન પ્રદાન કરે છે. ગણપતિએ નોંધ્યું કે મોટી NBFCs માટે એક સાથે ઉચ્ચ વૃદ્ધિ અને સંપત્તિ પર ઉચ્ચ વળતર (return on assets) જાળવવું વધુને વધુ મુશ્કેલ બની રહ્યું છે. બજાજ ફાઇનાન્સનું ઉદાહરણ ટાંકવામાં આવ્યું હતું, જ્યાં નોન-મોર્ગેજ પોર્ટફોલિયો (non-mortgage portfolio) પર લગભગ 5.5-6% સંપત્તિ પર વળતર 25-30% વૃદ્ધિ સાથે જાળવવું પડકારજનક છે.
વીમો: માર્જિન અપસાઇડ પોટેન્શિયલ
સંરક્ષણ ક્ષેત્ર (protection segment) માં મજબૂત વૃદ્ધિ અને ઓછો અંદાજિત માર્જિન ક્ષમતાને કારણે મેક્વેરી વીમા ક્ષેત્ર પ્રત્યે વધુ 'બુલિશ' (bullish) બની રહ્યું છે. ગણપતિએ જણાવ્યું કે સંરક્ષણ વ્યવસાયનું માર્જિન, જે 80-90% છે, તે લગભગ 10% રહેલા યુનિટ-લિંક્ડ ઉત્પાદન માર્જિન કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. FY27 સુધી સંરક્ષણ-આધારિત વૃદ્ધિથી માર્જિનમાં વૃદ્ધિની અપેક્ષા સાથે, ફર્મે SBI લાઇફ ઇન્સ્યોરન્સ કંપની અને HDFC લાઇફ ઇન્સ્યોરન્સ કંપની માટે ભાવ લક્ષ્યો વધાર્યા છે.
બેંકિંગ: ટેક્ટિકલ વેલ્યુએશન પ્લે
બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં, મેક્વેરી સસ્તા મૂલ્યાંકન ધરાવતા શેરો તરફ 'ટેક્ટિકલ શિફ્ટ' (tactical shift) ની ભલામણ કરી રહ્યું છે. HDFC બેંકની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવનાને સ્વીકારતા, ડિપોઝિટ વૃદ્ધિ અને લોન-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો (loan-to-deposit ratios) અંગે ચિંતાઓ નોંધવામાં આવી છે. ICICI બેંક તેના CEO ના કાર્યકાળ અંગે અનિશ્ચિતતાનો સામનો કરી રહી છે. મેક્વેરી એક્સિસ બેંકમાં મૂલ્યાંકન કેચ-અપની તક જોઈ રહ્યું છે, જે FY27 માટે 30% થી વધુ અંદાજિત આવક વૃદ્ધિ અને સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા સાથે વધુ આકર્ષક મૂલ્યાંકન દ્વારા સમર્થિત છે.