Whalesbook
સંસ્થાકીય enforcement ની ખામી
ક્રોસ-બોર્ડર રેગ્યુલેટરી કાર્યવાહી માટે જૂના આંતરરાષ્ટ્રીય માળખા પર નિર્ભરતાને કારણે ભારતમાં વૈશ્વિક નાણાકીય સંસ્થાઓ પર દેખરેખ રાખવાની ક્ષમતામાં મોટો ઘટાડો થયો છે. જ્યારે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) અને સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) પાસે મજબૂત સ્થાનિક અધિકારક્ષેત્રો છે, ત્યારે તેમની રાષ્ટ્રીય સરહદોની બહાર દેખરેખ વિસ્તારવાની ક્ષમતા જૂની પ્રક્રિયાત્મક જરૂરિયાતો દ્વારા અવરોધાયેલી રહે છે. જ્યારે બજારમાં અસ્થિરતા આવે અથવા ક્રોસ-બોર્ડર છેતરપિંડી થાય, ત્યારે પરંપરાગત મ્યુચ્યુઅલ લીગલ આસિસ્ટન્સ ટ્રીટીઝ (MLATs) દ્વારા જરૂરી મહિનાઓનો સમયગાળો હાઈ-ફ્રિક્વન્સી નાણાકીય બજારોના સંદર્ભમાં આ પગલાંને અસરકારક રીતે નકામા બનાવી દે છે.
માળખાકીય મર્યાદાઓ અને વૈશ્વિક ઘર્ષણ
જે અધિકારક્ષેત્રોએ તેમના કાયદાકીય કોડમાં સ્વાયત્ત, ઝડપી નિયમનકારી સહયોગને એકીકૃત કર્યો છે તેનાથી વિપરીત, ભારત એક વિભાજિત સિસ્ટમમાં કાર્ય કરે છે. કાનૂની દસ્તાવેજોની સર્વિસ કરવા માટે હેગ કન્વેન્શન પર નિર્ભરતા એ પ્રાથમિક ઘર્ષણ બિંદુ છે; આ પ્રક્રિયાગત કઠોરતા આધુનિક ક્લિયરિંગ અને સેટલમેન્ટ વાતાવરણમાં જરૂરી તાત્કાલિક માહિતીની આપ-લેને અટકાવે છે. RBI અને યુરોપિયન સિક્યોરિટીઝ એન્ડ માર્કેટ્સ ઓથોરિટી (ESMA) વચ્ચેના તાજેતરના તણાવે આ મોડેલની નાજુકતા પર પ્રકાશ પાડ્યો હતો. જરૂરિયાત મુજબના મેમોરેન્ડમ ઓફ અંડરસ્ટેન્ડિંગ (MoU) દ્વારા તે વિવાદનું નિરાકરણ એ વાત પર ભાર મૂકે છે કે આવા કરારોમાં વ્યાપક કાયદાકીય માળખાની કાનૂની નિશ્ચિતતાનો અભાવ છે. રોકાણકારોએ નોંધવું જોઈએ કે જ્યાં સુધી કાયદાકીય સુધારણા ન થાય ત્યાં સુધી, ક્રોસ-બોર્ડર રેગ્યુલેટરી ગેપ્સ ભારતીય ઇકોસિસ્ટમમાં કાર્યરત બહુરાષ્ટ્રીય કોર્પોરેશનો માટે સુષુપ્ત જોખમ બની રહેશે.
બેર કેસ: ઓપરેશનલ ફ્રેજીલિટી
સંવાદિત કાનૂની અભિગમનો અભાવ ઈન્ટરનેશનલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ સેન્ટર્સ (IFSCs) ની અખંડિતતા માટે નોંધપાત્ર ખતરો ઉભો કરે છે. જો નિયમનકારો અમલદારશાહી વિલંબનો સામનો કર્યા વિના વિદેશી-નોંધાયેલ સંસ્થાઓ પાસેથી સમયસર હાજરી ફરજિયાત કરી શકતા નથી અથવા રેકોર્ડ્સ મેળવી શકતા નથી, તો સિસ્ટમિક આર્બિટ્રેજની સંભાવના વધે છે. ટીકાકારો દલીલ કરે છે કે આ 'રેગ્યુલેટરી બ્લાઇન્ડ સ્પોટ' બનાવે છે જેનો દૂષિત તત્વો દ્વારા શોષણ કરી શકાય છે. વધુમાં, બિન-બંધનકર્તા કરારો પર નિર્ભરતા આંતરરાષ્ટ્રીય ભાગીદારોની કેસ-દર-કેસ ધોરણે સહકાર આપવાની ઇચ્છા પર ઉચ્ચ-જોખમ નિર્ભરતા બનાવે છે. અસ્થિર ભૌગોલિક રાજકીય વાતાવરણમાં જ્યાં વૈશ્વિક વિશ્વાસ ઘટી રહ્યો છે, ત્યાં ઉભરતા વૈશ્વિક નાણાકીય હબ માટે કડક કાનૂની આદેશને બદલે વિદેશી નિયમનકારોની 'સદ્ભાવના' પર નિર્ભર રહેવું એ અસ્થાયી વ્યૂહરચના છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ: કાયદાકીય સુધારા તરફ
બજારના સહભાગીઓ દ્વારા નાણાકીય નિયમનકારો માટે ખાસ કરીને મ્યુચ્યુઅલ લીગલ આસિસ્ટન્સને કોડિફાય કરતા એક કસ્ટમ કાયદાકીય ફેરફારની વધતી માંગ થઈ રહી છે. ધીમી ગતિએ ચાલતા સામાન્ય સિવિલ ટ્રીટી ફ્રેમવર્ક પર અગ્રતા મેળવતી સમર્પિત કાયદાકીય પદ્ધતિ વિના, ભારતીય નિયમનકારો પ્રતિભાવશીલને બદલે પ્રતિક્રિયાશીલ રહેશે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ભારતીય નાણાકીય વિકાસનો આગામી તબક્કો મૂડીની ઊંડાઈ પર ઓછો અને નિયમનકારી ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની ગતિને નિયંત્રિત કરવા માંગે છે તે વૈશ્વિક બજારોની ગતિને પ્રતિબિંબિત કરવાની ક્ષમતા પર વધુ નિર્ભર રહેશે.