Whalesbook
મોંઘવારીના કારણે વ્યાજ દરમાં વધારાની અપેક્ષા
વધતી જતી મોંઘવારીના જવાબમાં ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) વ્યાજ દરમાં વધારો કરે તેવી શક્યતા છે. વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલ (Crude Oil) ના ભાવમાં ઉછાળો આનું મુખ્ય કારણ છે, જેનાથી આર્થિક દબાણ વધી રહ્યું છે અને RBI પર બજારના સેન્ટિમેન્ટને મેનેજ કરવાનો તેમજ રૂપિયા પર મોંઘવારીની અસરને નિયંત્રિત કરવાનો પડકાર છે.
ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ મોંઘવારીની ચિંતા વધારે છે
Standard Chartered ના અર્થશાસ્ત્રીઓને અપેક્ષા છે કે RBI જૂન મહિનાથી વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાનું શરૂ કરી શકે છે. આ અનુમાન એપ્રિલ મહિનામાં હોલસેલ પ્રાઈસ ઇન્ડેક્સ (Wholesale Price Index) માં 8.30% નો વધારો થવા પર આધારિત છે, જે માર્ચમાં 3.88% હતો. મધ્ય પૂર્વના સંકટને કારણે ઉર્જા ખર્ચમાં વધારો આનું મુખ્ય કારણ છે. Standard Chartered એ નાણાકીય વર્ષ માટે ફુગાવાની આગાહી વધારીને 4.9% કરી છે, અને અન્ય વિશ્લેષકો ઉર્જાના ભાવની ચિંતાઓને કારણે FY27 માં ફુગાવાને 5.1% ની આસપાસ રહેવાની આગાહી કરી રહ્યા છે. ભારત તેની ક્રૂડ ઓઈલની જરૂરિયાતનો લગભગ 90% આયાત કરે છે, તેથી વૈશ્વિક ભાવના આંચકાઓ તેને સ્થાનિક ઇંધણ અને પરિવહન ખર્ચમાં વધારો કરીને સમગ્ર મોંઘવારીને અસર કરે છે.
રૂપિયાનું નબળાઈ અને બજારનું અનુમાન
બજારોમાં સખત નાણાકીય નીતિની અપેક્ષા રાખવામાં આવી રહી છે. ભારતના ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ્સ (Overnight Index Swaps) સૂચવે છે કે આગામી એક વર્ષમાં લગભગ 125 બેસિસ પોઈન્ટનો વ્યાજ દર વધારો થઈ શકે છે. આ Standard Chartered ની 50 બેસિસ પોઈન્ટના વધારાની આગાહી સાથે સુસંગત છે, જે સંભવતઃ જૂન અને ઓગસ્ટ વચ્ચે વહેંચાઈ શકે છે. ભારતીય રૂપિયો નોંધપાત્ર રીતે નબળો પડ્યો છે, જે 2026 માં એશિયાના સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર ચલણોમાંનો એક બન્યો છે. ઈરાન યુદ્ધની શરૂઆત પછી તે લગભગ 6% ઘટ્યો છે અને 2026 ના અંતમાં ₹97 પ્રતિ ડોલરની નજીક પહોંચ્યો હતો. RBI એ અસ્થિરતાને મેનેજ કરવા માટે ડોલર વેચીને હસ્તક્ષેપ કર્યો છે, પરંતુ રૂપિયાની સતત નબળાઈ આયાતી ફુગાવાને વેગ આપે છે અને દેશના ચુકવણી સંતુલન (Balance of Payments) પર તાણ વધારે છે.
વૈશ્વિક પરિબળો RBIના કાર્યને જટિલ બનાવે છે
RBI પડકારજનક વૈશ્વિક આર્થિક પરિસ્થિતિ વચ્ચે નીતિગત નિર્ણયો લઈ રહ્યું છે. યુ.એસ. બોન્ડ યીલ્ડ્સમાં વધારો ઉભરતા બજારોમાંથી મૂડી બહાર નીકળવાનું કારણ બની શકે છે, જેનાથી અસ્થિરતા વધશે. અન્ય એશિયન સેન્ટ્રલ બેંકો પણ નીતિઓને કડક કરી રહી છે, જેમાં બેંક ઓફ ઇન્ડોનેશિયાએ તાજેતરમાં દરો વધાર્યા છે અને બેંક ઓફ જાપાને વધારાના સંકેત આપ્યા છે. આ વૈશ્વિક કડક વલણ RBI પર આર્થિક વૃદ્ધિને અવરોધ્યા વિના મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા દબાણ વધારે છે, જે FY27 માં ઘટીને 6.6% થવાની ધારણા છે. એપ્રિલ 2026 સુધીમાં ભારતના વિદેશી હૂંડિયામણ ભંડાર $703.30 બિલિયન ની મજબૂત સ્થિતિમાં છે, જોકે રૂપિયાને ટેકો આપવા માટે કેટલાકનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો છે. RBI એ નાણાકીય વર્ષ માટે 4.9% ના સુધારેલા ફુગાવાના અનુમાન સાથે, તેની ભાવ સ્થિરતાના આદેશ (Price Stability Mandate) ને આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવા સાથે સંતુલિત કરવું પડશે.
માળખાકીય મુદ્દાઓ અને રોકાણકારોની સાવધાની
ભારતની આર્થિક સંરચના વૈશ્વિક ઘટનાઓ દ્વારા વિસ્તૃત નબળાઈઓ ધરાવે છે. ક્રૂડ ઓઈલની આયાત પર તેની ભારે નિર્ભરતા ( 85% થી વધુ) તેને મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષોથી વિક્ષેપો અને ભાવ વધારા માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે. આ નિર્ભરતા ફુગાવા અને મોટા વેપાર ખાધમાં ફાળો આપે છે, જેનાથી રૂપિયા પર દબાણ આવે છે. HSBC ના અર્થશાસ્ત્રીઓ એપ્રિલ 2027 માં પૂરા થતા નાણાકીય વર્ષ માટે લગભગ $65 બિલિયન ની ચુકવણી સંતુલન ખાધની આગાહી કરે છે. વિદેશી રોકાણકારો માર્ચથી ભારતીય સંપત્તિઓના નેટ સેલર રહ્યા છે, જે વધતા વૈશ્વિક યીલ્ડ્સ અને ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓને કારણે સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવી રહ્યા છે, જે મૂડી પ્રવાહને અસર કરે છે.
નાણાકીય કડકતાની સંભાવના
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા સતત ફુગાવા, નબળા પડી રહેલા ચલણ અને વધતા વૈશ્વિક વ્યાજ દરોનો સામનો કરી રહ્યું છે. જ્યારે મોનેટરી પોલિસી કમિટીએ તટસ્થ વલણ જાળવી રાખ્યું છે, ત્યારે આર્થિક પરિસ્થિતિઓ નાણાકીય કડકતા તરફ નિર્દેશ કરે છે. Standard Chartered ની 50 બેસિસ પોઈન્ટના વ્યાજ દર વધારાની આગાહી, જે સંભવતઃ જૂન અને ઓગસ્ટમાં થઈ શકે છે, તે બજારની અપેક્ષાઓ અને RBI ના ભાવ સ્થિરતા અને વૃદ્ધિ સહાયના લક્ષ્યો સાથે સુસંગત છે. ભવિષ્યની નીતિ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને ફુગાવા અને મૂડી પ્રવાહ પર તેમની અસર પર આધારિત રહેશે.