ભારતનો ક્રેડિટ સર્જ NBFC જાયન્ટ્સને ઉંચે લઈ જાય છે

ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં લગભગ 14.5% વાર્ષિક ધોરણે કુલ ક્રેડિટ આઉટસ્ટેન્ડિંગ વૃદ્ધિ સાથે ભારતમાં વર્તમાન ક્રેડિટ વિસ્તરણ, એક મજબૂત આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિનો સંકેત આપે છે. મજબૂત ગ્રાહક માંગ, મોસમી ખર્ચ અને સુધારેલી ખરીદ શક્તિને કારણે થયેલ આ પુનરુત્થાન, મુખ્ય NBFCs માટે સીધા વ્યવસાયમાં વધારો કરી રહ્યું છે. આ સંસ્થાઓ ડાયનેમિક નાણાકીય વાતાવરણમાં વધુ સારી રીતે નેવિગેટ કરી રહી છે, બજાર હિસ્સો મેળવવા અને સહાયક મેક્રોઇકોનોમિક પૃષ્ઠભૂમિમાં કમાણી વૃદ્ધિને વેગ આપવા માટે તેમના વિશિષ્ટ પોર્ટફોલિયોનો લાભ લઈ રહી છે. આ ક્ષેત્રનું 2026 માટેનું દૃષ્ટિકોણ હકારાત્મક રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ક્રેડિટ અને ડિપોઝિટ વૃદ્ધિ ચાલુ રહેશે, જોકે ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિન પર સંભવિત દબાણ યથાવત રહી શકે છે.

મુખ્ય ઉત્પ્રેરક: સતત ક્રેડિટ માંગ

વ્યાપક ભારતીય અર્થતંત્ર સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવી રહ્યું છે, FY26 માટે GDP અંદાજ 7.3% છે અને ડિસેમ્બર 2025 માટેના ઉચ્ચ-આવર્તન સૂચકાંકો સતત માંગ તરફ ઇશારો કરે છે. આ વાતાવરણ ક્રેડિટ ઓફટેક માટે ફળદ્રુપ જમીન છે. બેંક ક્રેડિટ ડિસેમ્બર 2025 ના અંત સુધીમાં ₹200 લાખ કરોડનો આંકડો પાર કરી ગયું, જેમાં 14.5% ની અ-સમાયોજિત વાર્ષિક વૃદ્ધિ જોવા મળી. જ્યારે સમાયોજિત વૃદ્ધિ 11.7% અને 12% ની વચ્ચે અંદાજિત છે, GST દર કપાત, રિટેલ ધિરાણ ટ્રેક્શન, MSME માંગ અને NBFCs ને ધિરાણમાં પુનર્જીવન દ્વારા સમર્થિત અંતર્ગત ગતિ મજબૂત છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાની 5.25% રેપો રેટ કટ સાથેની અનુકૂળ નાણાકીય નીતિએ પણ નાણાકીય સંસ્થાઓ માટે ભંડોળ ખર્ચ ઘટાડવામાં મદદ કરી છે.

વિશ્લેષણાત્મક ઊંડાણ: NBFC કામગીરી અને મૂલ્યાંકન

બજાજ ફાઇનાન્સ: આ અગ્રણી NBFC એ સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં ₹462,261 કરોડની મજબૂત 24% વાર્ષિક AUM વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક (Net Interest Income) 22% વધીને ₹10,785 કરોડ થઈ, અને કર પછીનો નફો (PAT) Q2FY26 માં 23% વધીને ₹4,948 કરોડ થયો. જોકે, MSME પોર્ટફોલિયોના તણાવને કારણે કુલ બિન-પ્રદર્શનકારી અસ્કયામતો (GNPA) 1.24% સુધી વધતાં, સંપત્તિની ગુણવત્તામાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો. કંપનીએ FY26 AUM માર્ગદર્શિકાને 22-23% સુધી ગોઠવી છે. બજાજ ફાઇનાન્સ FY27 સુધીમાં ક્રેડિટ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર સુધારાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે અને "FinAI" પરિવર્તન કરી રહ્યું છે, જેનો ઉદ્દેશ FY30 સુધીમાં ભારતના કુલ ક્રેડિટ માર્કેટનો 3.2-3.5% હિસ્સો મેળવવાનો છે. 21 જાન્યુઆરી 2026 સુધીમાં, બજાજ ફાઇનાન્સનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹5.82 લાખ કરોડ છે અને P/E રેશિયો 31.37 છે. તેનો પ્રાઇસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયો 5.64 છે.

શ્રીરામ ફાઇનાન્સ: તેના વિલીનીકરણ પછી, શ્રીરામ ફાઇનાન્સ ₹281,305 કરોડથી વધુ AUMનું સંચાલન કરે છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 15.7% વધુ છે. Q2FY26 માં ચોખ્ખી વ્યાજ આવક 11.8% વધીને ₹5,606.7 કરોડ થઈ, અને PAT 11.4% વધીને ₹2,071 કરોડ થયો, જે 4.6% GNPA સાથે સુધારેલી સંપત્તિ ગુણવત્તા દ્વારા સમર્થિત હતો. MUFG તરફથી 20% હિસ્સા માટે ₹39,618 કરોડનું રોકાણ AUM વૃદ્ધિને 18-20% સુધી વેગ આપશે અને સંપત્તિ પર વળતર (ROA) વધારશે. 20 જાન્યુઆરી 2026 સુધીમાં શ્રીરામ ફાઇનાન્સનું માર્કેટ કેપ આશરે ₹1.89 લાખ કરોડ હતું, જેમાં P/E રેશિયો 18.81 અને P/B રેશિયો 3.06 હતો.

મુથુટ ફાઇનાન્સ: ભારતીય સૌથી મોટા ગોલ્ડ ફાઇનાન્સરે Q2FY26 સુધીમાં તેની સ્વતંત્ર કામગીરી માટે ₹132,305 કરોડની નોંધપાત્ર 47% વાર્ષિક AUM વૃદ્ધિ અનુભવી, જેમાં ગોલ્ડ લોન પોર્ટફોલિયો 45% વધ્યો. PAT 87% વધીને ₹2,345 કરોડ થયો, જે 11.45% સુધીના નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિનના વિસ્તરણ અને 2.3% સુધીના GNPA સુધારા દ્વારા સમર્થિત હતો. કંપનીએ FY26 ગોલ્ડ લોન વૃદ્ધિની આગાહી 30-35% સુધી વધારી છે. 21 જાન્યુઆરી 2026 સુધીમાં, મુથુટ ફાઇનાન્સનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹1.57 લાખ કરોડ છે, જેમાં P/E રેશિયો 21.69 અને P/B રેશિયો 4.77 છે.

મૂલ્યાંકન અને ક્ષેત્ર સંદર્ભ: મુથુટ ફાઇનાન્સ વળતર ગુણોત્તરમાં અગ્રણી છે (19.6% RoE, 4.7% RoA), ત્યારબાદ બજાજ ફાઇનાન્સ (19.2% RoE, 4.0% RoA) અને શ્રીરામ ફાઇનાન્સ (15.6% RoE, 3.0% RoA). બજાજ ફાઇનાન્સ 5.6x ના ઉચ્ચ P/B પર ટ્રેડ કરે છે, જે તેની વૃદ્ધિ પ્રોફાઇલને પ્રતિબિંબિત કરે છે, તેમ છતાં તે તેના ઐતિહાસિક 5-વર્ષના મધ્યક 8.0x થી ઓછો છે. શ્રીરામ અને મુથુટના મૂલ્યાંકનો મજબૂત વૃદ્ધિ અને ચોક્કસ ઉત્પ્રેરકોને કારણે ફરીથી રેટ કરવામાં આવ્યા છે. બેંકિંગ ક્ષેત્ર પણ સ્થિર વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે, CY2026 માં ક્રેડિટ આશરે 12% વધશે, જોકે ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિન દબાણ હેઠળ છે. NBFCs કુલ ક્રેડિટમાં તેમનો હિસ્સો વધારતા રહેશે તેવી અપેક્ષા છે, જે ઘણીવાર વિશિષ્ટ વિભાગોમાં બેંકો સાથે મળીને કામ કરે છે.

ભાવિ દૃષ્ટિકોણ

આ NBFCs ના મેનેજમેન્ટ સતત વિસ્તરણની આગાહી કરી રહ્યા છે. બજાજ ફાઇનાન્સ FY30 સુધીમાં નોંધપાત્ર બજાર હિસ્સો વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જ્યારે શ્રીરામ ફાઇનાન્સ AUM દરો વધારવા માટે તેના તાજેતરના વિદેશી રોકાણનો લાભ લઈ રહ્યું છે. મુથુટ ફાઇનાન્સ નિયમનકારી ફેરફારો અને આર્થિક પરિસ્થિતિઓને કારણે ગોલ્ડ લોન માટે સતત માંગ જોઈ રહ્યું છે. એકંદરે હકારાત્મક ક્રેડિટ ચક્ર આ નાણાકીય સંસ્થાઓ માટે બેલેન્સ શીટ વિસ્તરણ અને કમાણી દૃશ્યતા જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે. જોકે, બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં સંભવિત માર્જિન સંકોચન અને ધિરાણ પોર્ટફોલિયોમાં, ખાસ કરીને અસુરક્ષિત વિભાગોમાં, સતત સમજદાર જોખમ વ્યવસ્થાપનની જરૂરિયાત અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે.