ભારતીય બેંકો પર જોખમ? બોન્ડ માર્કેટ છોડી કંપનીઓ બેંક લોન તરફ વળી, શું છે લિક્વિડિટીનો ખેલ?

ક્રેડિટનો બદલાતો પ્રવાહ

કોર્પોરેટ ઇન્ડિયા હાલમાં ફાઇનાન્સિંગમાં એક મોટો બદલાવ જોઈ રહ્યું છે. કંપનીઓ અસ્થિર યીલ્ડ (Yield) વાતાવરણથી બચવા માટે કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટ છોડીને બેંક ક્રેડિટ તરફ વળી રહી છે. આ માત્ર પસંદગી નથી, પરંતુ સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ અને બેંક ધિરાણ દરો વચ્ચેના વધતા તફાવતનો સામનો કરવા માટેનું એક માળખાકીય પગલું છે. ભલે આનાથી બેંક લોન બુકમાં તાત્કાલિક વધારો જોવા મળી રહ્યો હોય, પરંતુ આની પાછળ બેંકિંગ સેક્ટરના એસેટ-લાયેબિલિટી (Asset-Liability) સ્ટ્રક્ચરમાં એક છૂપી નબળાઈ છુપાયેલી છે. Power Grid Corporation of India જેવી કંપનીઓ બોન્ડ માર્કેટને ટાળવા માટે મોટી ક્રેડિટ લાઈનો સુરક્ષિત કરી રહી છે, જેનાથી પરંપરાગત ધિરાણ સંસ્થાઓ પર નિર્ભરતા વધી રહી છે અને કોર્પોરેટ દેવાનું જોખમ ફરીથી કોમર્શિયલ બેંકિંગ સિસ્ટમમાં કેન્દ્રિત થઈ રહ્યું છે.

લિક્વિડિટી (Liquidity) ની સમસ્યા

નાણાકીય સંસ્થાઓ ક્રેડિટ વિસ્તરણ અને ડિપોઝિટ એકત્રીકરણ વચ્ચેના વધતા અંતર સાથે એક અશક્ય વાતાવરણનો સામનો કરી રહી છે. જ્યારે લોન વૃદ્ધિ 16.2% વાર્ષિક દરે વધી રહી છે, ત્યારે રિટેલ ડિપોઝિટ તે ગતિ જાળવી રાખી શકી નથી, જેના કારણે 400-બેસિસ-પોઇન્ટ (basis-point) ની ખાધ સર્જાઈ છે જે છેલ્લા આઠ મહિનાથી યથાવત છે. આ લિક્વિડિટી મિસમેચ (Mismatch) બેંકોને સર્ટિફિકેટ ઓફ ડિપોઝિટ (Certificate of Deposit - CD) માટે બજારનો સહારો લેવા મજબૂર કરી રહી છે, જેના છ મહિનાના દરો એક જ મહિનામાં 88 બેસિસ પોઇન્ટ વધી ગયા છે. આ ફંડિંગ ગેપને ભરવાનો એક પ્રયાસ છે, પરંતુ તે જ સમયે બેંકો માટે ફંડની કિંમત વધારે છે. આનાથી માર્જિનમાં ઘટાડો (Margin Compression) થઈ રહ્યો છે કારણ કે સ્પર્ધાત્મક દબાણને કારણે તેઓ આ ખર્ચાઓ કોર્પોરેટ ઉધાર લેનારાઓ પર સંપૂર્ણપણે પસાર કરી શકતા નથી.

જોખમી પરિબળો

જોખમની દ્રષ્ટિએ, વર્તમાન વલણ સિસ્ટમિક સ્થિરતા અંગે ગંભીર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. નીચા-રેટેડ ઉધાર લેનારાઓનું બોન્ડ માર્કેટમાંથી બેંક લોન પોર્ટફોલિયોમાં ઝડપી સંક્રમણ બેંક લોન બુકની એકંદર ક્રેડિટ ગુણવત્તાને અસર કરે છે. જો ભૌગોલિક રાજકીય દબાણો સરકારી યીલ્ડને વધુ ઉપર ધકેલવાનું ચાલુ રાખે, તો બેંકો પાસે ઊંચું-બીટા (High-beta) લોન પોર્ટફોલિયો હોઈ શકે છે જ્યારે તેમની પોતાની ફંડિંગ ખર્ચ ડિપોઝિટ એકત્રીકરણની નિષ્ફળતાને કારણે વધી રહી છે. વધુમાં, લાંબા ગાળાના કોર્પોરેટ ક્રેડિટને ફંડ કરવા માટે સર્ટિફિકેટ ઓફ ડિપોઝિટ જેવા ટૂંકા ગાળાના સાધનો પર નિર્ભરતા એક જોખમી ડ્યુરેશન મિસમેચ (Duration Mismatch) બનાવે છે. ઇતિહાસ સૂચવે છે કે જ્યારે બેંકો બજાર હિસ્સો જાળવી રાખવા માટે ડિપોઝિટની ગુણવત્તા પર વોલ્યુમને પ્રાધાન્ય આપે છે, ત્યારે અંતિમ સુધારો - જે નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (Non-Performing Assets - NPA) માં વધારો અથવા લિક્વિડિટી કટોકટી તરીકે પ્રગટ થાય છે - તે અચાનક અને વ્યાપક હોય છે.

ભવિષ્યની બજાર દિશા

બજાર સહભાગીઓને અપેક્ષા છે કે આ વલણ ત્યાં સુધી ચાલુ રહેશે જ્યાં સુધી સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ સ્થિર ન થાય, જે વર્તમાન ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને સેન્ટ્રલ બેંકની સાવધાનીને જોતાં શક્ય લાગતું નથી. અત્યારે, કોર્પોરેશનો બેંક ફાઇનાન્સિંગમાંથી બચત કાઢવાનું ચાલુ રાખશે, પરંતુ તક ઝડપથી સંકુચિત થઈ રહી છે કારણ કે બેંકો તેમના પોતાના વધતા મૂડી ખર્ચને પહોંચી વળવા માટે લોનને ફરીથી રેટ કરવાના વધતા દબાણનો સામનો કરી રહી છે. ધિરાણકર્તાઓ વધુ પસંદગીયુક્ત બનશે તેવી અપેક્ષા રાખો, આખરે ઉચ્ચ-માર્જિન, ટૂંકા-ગાળાના કોર્પોરેટ ક્રેડિટને પ્રાધાન્ય આપશે કારણ કે તેઓ માંગને સંતોષવા અને મર્યાદિત લિક્વિડિટી વાતાવરણનું સંચાલન કરવા વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહ્યા છે.