Whalesbook
શું થયું?
ઘણા ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સ ભંડોળ ઝડપથી ઊભું કરવા માટે 'SAFE' નોટ્સ (Simple Agreement for Future Equity) અપનાવવાનું વિચારે છે. આ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં એક લોકપ્રિય પદ્ધતિ છે જે ભવિષ્યમાં કંપનીનું મૂલ્યાંકન નક્કી કરવાનું મુલતવી રાખે છે. જોકે, ભારતીય કાયદો SAFE નોટ્સને સમાન રીતે કાયદેસર રીતે માન્યતા આપતો નથી. જ્યારે કોઈ સ્ટાર્ટઅપ ભારતમાં US-સ્ટાઈલની SAFE નોટનો ઉપયોગ કરે છે, ત્યારે તેને કંપની અધિનિયમ હેઠળ ગેરકાયદેસર ડિપોઝિટ તરીકે વર્ગીકૃત કરી શકાય છે અથવા ફોરેન એક્સચેન્જ મેનેજમેન્ટ એક્ટ (FEMA) નિયમોનું ઉલ્લંઘન કરી શકે છે. આ સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે ગંભીર જટિલતાઓ ઊભી કરે છે, ખાસ કરીને જ્યારે તેઓ સિરીઝ A ફંડિંગ રાઉન્ડ માટે ડ્યુ ડિલિજન્સના તબક્કામાં પહોંચે છે, જ્યાં રોકાણકારો અને ઓડિટર્સ ભૂતકાળના તમામ ફંડિંગ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સની કાયદાકીય માન્યતાની તપાસ કરે છે.
કાયદાકીય અને નિયમનકારી ફાંસો
મુખ્ય મુદ્દો એ છે કે ભારતીય કોર્પોરેટ કાયદામાં મૂડી રોકાણ માટે ચોક્કસ પ્રકારના ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સની જરૂર પડે છે. કારણ કે SAFE નોટ્સ પ્રમાણભૂત શ્રેણીઓમાં બંધ બેસતી નથી, તેમને ઘણીવાર એવી ડેટ તરીકે ગણવામાં આવે છે જે જરૂરી નિયમનકારી માપદંડોને પૂર્ણ કરતી નથી. આ 'રેગ્યુલેટરી ટ્રેપ' તરફ દોરી શકે છે. જો કોઈ કંપની અયોગ્ય રીતે સ્ટ્રક્ચર્ડ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ દ્વારા વિદેશી રોકાણ સ્વીકારે છે, તો તેને FEMA પાલન અંગે નિયમનકારો તરફથી તપાસનો સામનો કરવો પડી શકે છે. વધુમાં, ડિપાર્ટમેન્ટ ફોર પ્રમોશન ઓફ ઇન્ડસ્ટ્રી એન્ડ ઇન્ટર્નલ ટ્રેડ (DPIIT) સાથે નોંધાયેલા ન હોય તેવા સ્ટાર્ટઅપ્સને વધારાના જોખમોનો સામનો કરવો પડે છે. યોગ્ય સ્ટ્રક્ચર વિના, રોકાણકારો દ્વારા ચૂકવવામાં આવેલ પ્રીમિયમને સંભવતઃ 'એન્જલ ટેક્સ' નિયમો હેઠળ ફ્લેગ કરી શકાય છે, જ્યાં રોકાણ કિંમત અને શેરના વાજબી બજાર મૂલ્ય વચ્ચેના તફાવતને કરપાત્ર આવક તરીકે ગણવામાં આવે છે.
ભારતીય વિકલ્પો: iSAFE અને કન્વર્ટિબલ નોટ્સ
આ કાયદાઓને નેવિગેટ કરવા માટે, ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સે અનુકૂલન કર્યું છે. સૌથી સામાન્ય વિકલ્પ 'iSAFE' (India Simple Agreement for Future Equity) છે, જે સામાન્ય રીતે કમ્પલ્સરી કન્વર્ટિબલ પ્રેફરન્સ શેર્સ (CCPS) તરીકે સ્ટ્રક્ચર્ડ હોય છે. આ એવા શેર છે જે કંપની કાયદેસર રીતે ભવિષ્યમાં ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે બંધાયેલી છે. કારણ કે CCPS ભારતીય કંપની કાયદા હેઠળ એક માન્ય ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ છે, તે કાયદાકીય માળખામાં કાર્ય કરે છે. બીજો વિકલ્પ ઔપચારિક 'કન્વર્ટિબલ નોટ' (CN) છે. આ DPIIT માન્યતા ધરાવતા સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે માન્ય છે. કન્વર્ટિબલ નોટ્સ કંપનીને ભવિષ્યમાં ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરિત થવાની અપેક્ષા સાથે ડેટ તરીકે પૈસા લેવાની મંજૂરી આપે છે, પરંતુ તેમાં કડક નિયમો છે, જેમાં ઓછામાં ઓછી ₹25 લાખનું રોકાણ અને 10 વર્ષની અંદર રૂપાંતરિત અથવા ચૂકવણી કરવાની આવશ્યકતા શામેલ છે.
કેપ ટેબલ્સની જટિલતા
રોકાણકારો માટે, આ વિલંબિત-મૂલ્યાંકન ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સનો ઉપયોગ કરવાનો સૌથી મોટો વ્યવહારિક પડકાર 'કેપ ટેબલ' પરની અસર છે, અથવા કંપનીની કેટલી ટકાવારી કોની માલિકી ધરાવે છે તેનો રેકોર્ડ. જ્યારે કોઈ સ્ટાર્ટઅપ વિવિધ કરારોનો ઉપયોગ કરીને અનેક ફંડિંગ રાઉન્ડ ઊભા કરે છે—કેટલાક વિવિધ રૂપાંતર કેપ્સ અથવા ડિસ્કાઉન્ટ રેટ્સ સાથે—અંતિમ માલિકીની ટકાવારીની ગણતરી કરવી મુશ્કેલ બની જાય છે. જો ભવિષ્યના પ્રાઇસ્ડ રાઉન્ડમાં મૂલ્યાંકન પ્રારંભિક, અનપ્રાઇસ્ડ રાઉન્ડના નિયમોથી નોંધપાત્ર રીતે અલગ હોય, તો ગણિત સ્થાપકો અને પ્રારંભિક રોકાણકારો બંને માટે અણધારી મંદી તરફ દોરી શકે છે. આ શરતોનું સંચાલન કરવા માટે ચોક્કસ કાયદાકીય દસ્તાવેજીકરણની જરૂર છે જેથી જ્યારે રૂપાંતર થાય, ત્યારે ઇક્વિટી સ્પ્લિટ બરાબર હોય જે તમામ પક્ષોનો ઇરાદો હતો.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
રોકાણકારોએ ટર્મ શીટ સ્ટેજ દરમિયાન ફંડિંગ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સની સંપૂર્ણ સમીક્ષાને પ્રાથમિકતા આપવી જોઈએ. તે પુષ્ટિ કરવી આવશ્યક છે કે ઉપયોગમાં લેવાતું ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ કાયદેસર રીતે કંપની અધિનિયમ અને FEMA સાથે સુસંગત છે કે નહીં, ખાસ કરીને વિદેશી રોકાણકારો માટે. 'કન્વર્ઝન ટ્રિગર'ને ટ્રેક કરવું—ચોક્કસ ઘટના અથવા તારીખ જે ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટને ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરિત કરવા દબાણ કરે છે—તે પણ નિર્ણાયક છે. રોકાણકારોએ એ પણ દેખરેખ રાખવી જોઈએ કે કંપની પાસે રૂપાંતરણ પર વચનબદ્ધ શેર જારી કરવા માટે જરૂરી અધિકૃત મૂડી છે કે નહીં. મુખ્ય ફંડિંગ રાઉન્ડની રાહ જોવાને બદલે શરૂઆતમાં સક્રિય કાયદાકીય માળખું બનાવવું એ સ્ટાર્ટઅપ્સ અને રોકાણકારો બંને માટે ભવિષ્યમાં ખર્ચાળ અને જટિલ નિયમિત પ્રક્રિયાઓને ટાળવાનો શ્રેષ્ઠ માર્ગ છે.