ભારતની ત્રણ મુખ્ય ડેવલપમેન્ટ ફાઇનાન્સ સંસ્થાઓ (DFIs)—NaBFID, Nabard અને Sidbi—વિદેશી ચલણ લોન દ્વારા ઓછામાં ઓછા $1.5 બિલિયન એકત્ર કરવાની યોજના ધરાવે છે. RBI-સમર્થિત હેજિંગ સ્કીમનો ઉપયોગ કરીને, આ સંસ્થાઓ ડોલર બોન્ડ જારી કરવા કરતાં તેમની ઉધાર ખર્ચ ઘટાડવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે. આ પગલું ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને વિકાસ પ્રોજેક્ટ્સ માટે લાંબા ગાળાનું ભંડોળ પૂરું પાડવા અને કરન્સી ફ્લક્ચ્યુએશનના જોખમોનું સંચાલન કરવામાં મદદ કરશે.
શું થયું?
ભારતની ત્રણ મુખ્ય ડેવલપમેન્ટ ફાઇનાન્સ સંસ્થાઓ (DFIs)—જેમાં નેશનલ બેંક ફોર એગ્રીકલ્ચર એન્ડ રૂરલ ડેવલપમેન્ટ (Nabard), સ્મોલ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ ડેવલપમેન્ટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (Sidbi), અને નેશનલ બેંક ફોર ફાઇનાન્સિંગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એન્ડ ડેવલપમેન્ટ (NaBFID) નો સમાવેશ થાય છે—આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં ભંડોળ એકત્ર કરવા તરફ આગળ વધી રહી છે. આ સંસ્થાઓ વિદેશી ચલણ (foreign-currency) લોન દ્વારા સંયુક્ત રીતે ઓછામાં ઓછા $1.5 બિલિયન એકત્ર કરવાની યોજના ધરાવે છે.
NaBFID આ પ્રયાસોનું નેતૃત્વ કરી રહી છે અને સંભવિત ધિરાણકર્તાઓ સાથે વાટાઘાટોના અદ્યતન તબક્કામાં છે. તેનો હેતુ ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં $500 મિલિયનથી $2 બિલિયન સુધીનું ભંડોળ સુરક્ષિત કરવાનો છે. દરમિયાન, Nabard અને Sidbi આગામી 30 થી 40 દિવસમાં ભંડોળ એકત્ર કરવાની શરૂઆત કરે તેવી અપેક્ષા છે. ડોલર બોન્ડ્સ, જેમાં વધુ જટિલ અને સમય માંગી લેતી પ્રક્રિયાની જરૂર પડે છે, તેનાથી વિપરીત, આ સંસ્થાઓ ઝડપી અમલીકરણ માટે બેંક લોનનો વિકલ્પ પસંદ કરી રહી છે.
RBI હેજિંગ સ્કીમની ભૂમિકા
આ વ્યૂહરચનાનું મુખ્ય અંગ રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) દ્વારા પ્રદાન કરવામાં આવેલી પ્રોત્સાહન યોજના છે. યુએસ ડોલર જેવી વિદેશી ચલણમાં ઉધાર લેવાથી ભારતીય ધિરાણકર્તાઓ સામાન્ય રીતે કરન્સીના જોખમનો સામનો કરે છે—એટલે કે, જો રૂપિયો ડોલર સામે મૂલ્ય ગુમાવે તો ચુકવણી વધુ મોંઘી બની શકે છે.
RBI એ બાહ્ય વાણિજ્યિક ઉધાર (ECBs) માટે સબસિડીવાળા હેજિંગની ઓફર કરતી યોજના રજૂ કરી છે. હેજિંગ કરન્સીની હિલચાલ સામે વીમા પોલિસી જેવું કાર્ય કરે છે. આ ખર્ચ પર સબસિડી આપીને, RBI અસરકારક રીતે આ સંસ્થાઓ માટે કુલ ખર્ચ ઘટાડી રહ્યું છે. NaBFID અપેક્ષા રાખે છે કે તેનો કુલ ઉધાર ખર્ચ 6.5% થી 7% ની વચ્ચે રહેશે, જે સંસ્થા તેની મૂડી જરૂરિયાતો માટે આકર્ષક માને છે.
ડેવલપમેન્ટ ફાઇનાન્સ માટે આ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?
આ DFIs ભારતીય અર્થતંત્રમાં ચોક્કસ ભૂમિકા ભજવે છે. Nabard ગ્રામીણ વિકાસ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, Sidbi નાના અને મધ્યમ કદના ઉદ્યોગોને ટેકો આપે છે, અને NaBFID લાંબા ગાળાના ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે સમર્પિત છે. આ પ્રોજેક્ટ્સને મોટા પ્રમાણમાં, લાંબા ગાળાની મૂડીની જરૂર હોવાથી, આ સંસ્થાઓને વિવિધ ભંડોળ સ્ત્રોતોની જરૂર પડે છે. વિદેશી બજારોમાં દેવું એકત્ર કરવાથી તેમને સ્થાનિક સ્ત્રોતોમાંથી ઉપલબ્ધ મૂડી કરતાં વધુ મોટા પૂલ સુધી પહોંચવાની મંજૂરી મળે છે.
જોખમોને સમજવા
જ્યારે RBI ની હેજિંગ યોજના કરન્સી સુરક્ષાના તાત્કાલિક ખર્ચને ઘટાડે છે, ત્યારે રોકાણકારોએ સમજવું જોઈએ કે વિદેશી ઉધારમાં આંતરિક જોખમો રહેલા છે. હેજિંગ સાથે પણ, ઉધાર લેવાના ખર્ચ વૈશ્વિક વ્યાજ દરો અને બજારના સેન્ટિમેન્ટથી પ્રભાવિત થાય છે. જો વૈશ્વિક દરો વધે અથવા વિદેશી બજારોમાં તરલતા (liquidity) સંકુચિત થાય, તો ભવિષ્યના ઉધાર ખર્ચ વધી શકે છે. વધુમાં, જ્યારે આ સંસ્થાઓ રાજ્યના આદેશો દ્વારા સમર્થિત છે, ત્યારે વિદેશી દેવાનું સંચાલન કરવાની તેમની ક્ષમતા આ ભંડોળને કાર્યક્ષમ રીતે નફાકારક અથવા વિકાસલક્ષી પ્રોજેક્ટ્સમાં તૈનાત કરવાની તેમની આંતરિક ક્ષમતા પર આધાર રાખે છે જે ચુકવણી માટે જરૂરી રોકડ પ્રવાહ (cash flow) ઉત્પન્ન કરી શકે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રૅક કરવું જોઈએ?
જેઓ વ્યાપક નાણાકીય ક્ષેત્રને ટ્રૅક કરી રહ્યા છે, તેમના માટે મુખ્ય મોનિટર કરવા યોગ્ય બાબત એ લોનનો વાસ્તવિક અમલ હશે. રોકાણકારોએ આના પર ધ્યાન આપવું જોઈએ:
- જે અંતિમ ખર્ચે આ સંસ્થાઓ પૈસા ઉછીના લેવામાં સક્ષમ છે, કારણ કે તે દર્શાવે છે કે RBI ની સબસિડી કેટલી અસરકારક છે.
- આ લોન ક્યારે અંતિમ સ્વરૂપ પામે છે તેનો સમય, જે ભારતીય DFI દેવા માટે વૈશ્વિક ધિરાણકર્તાઓનો રુચિ સ્તર સૂચવશે.
- આ અબજો ડોલરનો ઉપયોગ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ગ્રામીણ વિકાસને ટેકો આપવા માટે કેવી રીતે થઈ રહ્યો છે તે સ્પષ્ટ કરશે.