RBI ના સપોર્ટિવ સ્વેપ વિન્ડો છતાં, ભારતીય ધિરાણકર્તાઓ તેમની વિદેશી ડોલર બોન્ડ યોજનાઓને માંડવી રહ્યા છે અથવા પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. HDFC બેંકે સ્પર્ધાત્મક ભાવ મેળવવામાં સફળતા મેળવી હતી, પરંતુ પાવર ફાઇનાન્સ કોર્પ અને એક્સિસ બેંકના તાજેતરના ઇશ્યુ દર્શાવે છે કે રોકાણકારો હવે પુરવઠાની સંભવિત અધિકતાના ડરથી વધુ સ્પ્રેડની માંગ કરી રહ્યા છે.
શું થયું?
ભારતીય બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ તેમની વિદેશી ડોલર બોન્ડ ભંડોળ એકત્ર કરવાની યોજનાઓ અંગે વધુ સાવચેત બની રહી છે. આ ફેરફાર આ મહિને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) દ્વારા હેજિંગ ખર્ચ ઘટાડવા અને વિદેશી ચલણના પ્રવાહને પ્રોત્સાહન આપવા માટે એક વિશેષ સ્વેપ વિન્ડો રજૂ કર્યા પછી શરૂ થયેલા ઇશ્યૂના પ્રારંભિક તરંગને અનુસરે છે.
જ્યારે RBI ની સુવિધા ધિરાણકર્તાઓને સસ્તા ભંડોળ મેળવવામાં મદદ કરવા માટે બનાવવામાં આવી હતી, ત્યારે બજારની ગતિશીલતા બદલાઈ ગઈ છે. રોકાણકારો, ભારતીય બેંક દેવાની મોટી પુરવઠાની અપેક્ષા રાખતા, હવે તાજેતરના બોન્ડ્સ પર HDFC બેંક જેવા પ્રારંભિક આવનારાઓની તુલનામાં વધુ વ્યાપક સ્પ્રેડ માટે ઉચ્ચ વળતર (યીલ્ડ) ની માંગ કરી રહ્યા છે.
માર્કેટ પ્રાઇસીંગમાં બદલાવ
HDFC બેંકે, પ્રથમ મુખ્ય ઇશ્યૂ કરનાર તરીકે, યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ પર 90 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઉપર $750 મિલિયન ના પાંચ વર્ષના ડોલર બોન્ડ્સ સફળતાપૂર્વક ઉભા કર્યા, જેનાથી 5.067% નો કૂપન પ્રાપ્ત થયો. આ પ્રદર્શનએ એક ઉચ્ચ બેન્ચમાર્ક સેટ કર્યો જેનું અન્ય ધિરાણકર્તાઓએ અનુકરણ કરવાની આશા રાખી હતી.
જોકે, બજારની ભાવના ઝડપથી ઠંડી પડી. પાવર ફાઇનાન્સ કોર્પોરેશન (PFC) એ તાજેતરમાં યુએસ ટ્રેઝરીઝ પર 105 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઉપર પાંચ વર્ષના બોન્ડ્સમાં $300 મિલિયન જારી કર્યા, જેનો અંતિમ કૂપન 5.32% હતો. અહેવાલો સૂચવે છે કે PFC એ શરૂઆતમાં $500 મિલિયન ઉભા કરવાની યોજના બનાવી હતી પરંતુ ખર્ચમાં વધુ વધારો ટાળવા માટે નાની રકમ સાથે સમાધાન કર્યું. તેવી જ રીતે, એક્સિસ બેંકે બે-ટ્રેન્ચ ઓફરિંગ દ્વારા $800 મિલિયન ઉભા કર્યા, જેમાં $500 મિલિયન એડિશનલ ટિયર 1 (AT1) પર્પેચ્યુઅલ નોટ્સ અને $300 મિલિયન સિનિયર અનસિક્યોર્ડ નોટ્સનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં સિનિયર પોર્શન લગભગ 5.35% (આશરે 110 બેસિસ પોઈન્ટ્સ સ્પ્રેડ) ના કૂપન પર પ્રાઇસ થયેલ છે.
રોકાણકારો વધુ શા માટે માંગી રહ્યા છે?
બજાર સહભાગીઓ સૂચવે છે કે પ્રાથમિક પરિબળ પુરવઠા અંગેની ચિંતા છે. RBI ની સ્વેપ વિન્ડો દ્વારા વિદેશી ઉધાર સસ્તું બનતા, રોકાણકારો ભારતીય બેંકો પાસેથી ડોલર-નિર્ધારિત બોન્ડ્સનો પ્રવાહ અપેક્ષા રાખે છે. આ આગામી વોલ્યુમ બજારને સંતૃપ્ત કરશે તેવી ભીતિને કારણે, સંસ્થાકીય રોકાણકારો મૂડી પ્રતિબદ્ધ કરતા પહેલા ઉચ્ચ જોખમ પ્રીમિયમ - અથવા વ્યાપક સ્પ્રેડ - ની માંગ કરી રહ્યા છે.
ધિરાણકર્તાઓ માટે, આનો અર્થ એ છે કે