FY26માં કંપનીઓના ફંડિંગમાં મોટો બદલાવ: બેંક લોન પર નિર્ભરતા 3 વર્ષની ટોચે, શેરબજાર પાછળ

બેંક ધિરાણે લીધો મુખ્ય સ્થા

ભારતીય કોર્પોરેટ સેક્ટરે નાણાકીય વર્ષ 2026માં તેની ફાઇનાન્સિંગ સ્ટ્રેટેજીમાં મોટો ફેરફાર કર્યો છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ના એપ્રિલ બુલેટિન મુજબ, કંપનીઓ દ્વારા ઊભુ કરાયેલ કુલ ભંડોળ ₹44.7 લાખ કરોડ થયું. તેમાંથી, નોન-ફૂડ બેંક ક્રેડિટ ₹29.2 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગયું, જે કુલ ભંડોળના 65.4% હિસ્સો ધરાવે છે. આ છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં બેંક ધિરાણનો સૌથી મોટો હિસ્સો છે. આ એક સ્પષ્ટ સંકેત છે કે કંપનીઓ ભૂતકાળના વિવિધ ફંડિંગ સ્ત્રોતોથી દૂર જઈ રહી છે. કુલ બેંક ક્રેડિટ આઉટસ્ટેન્ડિંગ માર્ચ 2026 સુધીમાં ₹219 લાખ કરોડ હતું, જે ગત વર્ષની સરખામણીમાં 16% નો મજબૂત ઉછાળો દર્શાવે છે. બેંક ધિરાણ ડિપોઝિટ કરતાં વધુ ઝડપથી વધ્યું, જેનાથી બેંકો પર સતત ફંડિંગનું દબાણ રહ્યું.

બજારો સામે કંપનીઓ માટે પડકારો

જ્યારે બેંક લોનમાં વધારો થયો, ત્યારે અન્ય માર્કેટ ફંડિંગ સ્ત્રોતોને વધુ પડકારજનક વાતાવરણનો સામનો કરવો પડ્યો. શેર દ્વારા ભંડોળ ઊભું કરવામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો, જે FY25 માં 10.8% થી ઘટીને FY26 માં 7.7% થઈ ગયો. FY26 માં ₹1.8 લાખ કરોડ ના રેકોર્ડ IPOs છતાં, SME સેક્ટરમાં વૃદ્ધિ ધીમી પડી. વધુ મહત્ત્વનું, વ્યક્તિગત રોકાણકારો, જેમણે છ વર્ષથી વધુ શેર ખરીદ્યા હતા, તેઓ FY26 માં નેટ સેલર બન્યા અને ₹5,803 કરોડ ના શેર વેચી દીધા. તે જ સમયે, કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટ, જે લોકપ્રિય બની રહ્યું હતું, તે ધીમું પડ્યું. લિસ્ટેડ કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ દ્વારા ઊભું કરાયેલ ભંડોળ બોન્ડ યીલ્ડમાં તીવ્ર વધારાને કારણે FY26 માં 9% ઘટીને ₹8.99 ટ્રિલિયન થયું. 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડની યીલ્ડ માર્ચ 2026 સુધીમાં 55 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 7.03% થઈ ગઈ. આનાથી કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ બેંક લોનની સરખામણીમાં ઓછા આકર્ષક બન્યા. આ સાથે, કોમર્શિયલ પેપર (ટૂંકા ગાળાનું દેવું) ઇશ્યુઅન્સમાં 57.8% નો મોટો ઘટાડો સૂચવે છે કે ટૂંકા ગાળાના ફંડિંગમાં ઓછો રસ અને લાંબા ગાળાના ધિરાણ અથવા બેંક લોન માટે મજબૂત પસંદગી છે.

વિદેશી રોકાણ અને દેવાનો ટેકો

તેનાથી વિપરીત, વિદેશી મૂડીનું યોગદાન વધ્યું. કુલ ભંડોળમાં તેનો હિસ્સો FY24 માં 6.8% થી વધીને FY26 માં 11% થયો, જે કુલ ₹4.9 લાખ કરોડ છે. એપ્રિલથી ડિસેમ્બર 2025 દરમિયાન ભારતમાં આવતા FDI ઇક્વિટીમાં 22% નો મજબૂત વાર્ષિક વધારો થયો, જે ₹4,16,709 કરોડ સુધી પહોંચ્યો. નેટ FDI એ પણ નોંધપાત્ર પુનરાગમન કર્યું. એક્સટર્નલ કોમર્શિયલ બોરોઇંગ્સ (ECBs), એટલે કે કંપનીઓ માટે આંતરરાષ્ટ્રીય લોન, 66.2% જમ્પ કરીને, વિદેશી દેવામાં વધેલી રુચિ દર્શાવી. કોર્પોરેટ બોન્ડ ઇશ્યુઅન્સ પણ FY26 માં 52.4% વધીને ₹3 લાખ કરોડ થયું.

બેંક લોન તરફી ઝુકાવનું કારણ?

બેંક ફાઇનાન્સિંગ તરફના આ સ્પષ્ટ ઝુકાવ પાછળ અનેક પરિબળો જવાબદાર છે. વૈશ્વિક ફુગાવાની ચિંતાઓ અને ભારતમાં રોકડ પ્રવાહની સ્થિતિને કારણે વધતી બોન્ડ યીલ્ડ, કોર્પોરેટ બોન્ડ્સને બેંક લોનની સરખામણીમાં ઓછા ખર્ચ-અસરકારક બનાવ્યા. RBI દ્વારા એપ્રિલ 2026 માં મુખ્ય વ્યાજ દર (રેપો રેટ) 5.25% પર સ્થિર રાખવાના નિર્ણયે વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો હોવા છતાં, ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાનો અને વૃદ્ધિને ટેકો આપવાનો તેનો ઇરાદો દર્શાવ્યો. વિશ્લેષકો ભારતીય બેંકિંગ ક્ષેત્ર મજબૂત રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે, જાન્યુઆરીથી જૂન 2026 સુધી 11-13% ક્રેડિટ ગ્રોથની આગાહી કરે છે. આ બેંકના સુધરેલા બેલેન્સ શીટ્સ અને ગ્રાહકો તથા નાના વ્યવસાયો તરફથી માંગ દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, શેરમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારોની ઓછી સંખ્યા અને ટૂંકા ગાળાના દેવામાં ઓછી પ્રવૃત્તિ સૂચવે છે કે કેટલાક માર્કેટ પાર્ટિસિપન્ટ્સ સાવચેત છે. આ સાવચેતી વૈશ્વિક આર્થિક પડકારો, જેમાં પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષનો સમાવેશ થાય છે, તેમાંથી ઉદ્ભવી શકે છે. જ્યારે કંપનીઓના રોકાણના આયોજનમાં FY26 માં ₹4.35 લાખ કરોડ નો વધારો થયો, ત્યારે એકંદર ફંડિંગ પસંદગીઓ શેરબજારથી બેંક ક્રેડિટ તરફ વ્યૂહાત્મક પગલાં દર્શાવે છે, જે મેળવવામાં સરળ છે પરંતુ વધુ પ્રતિબંધિત હોઈ શકે છે.

નવી ફંડિંગ મિક્સમાં સંભવિત જોખમો

બેંક ધિરાણમાં મજબૂત વૃદ્ધિ હોવા છતાં, અનેક અંતર્ગત ચિંતાઓને ધ્યાન આપવાની જરૂર છે. શેરમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારોનો તીવ્ર ઘટાડો ભવિષ્યના બજાર પ્રદર્શન વિશેની ચિંતાઓ સૂચવે છે અથવા ગોલ્ડ અને સિલ્વર જેવી સલામત રોકાણો તરફનું વલણ દર્શાવે છે, જેમણે FY25 અને FY26 માં સારું પ્રદર્શન કર્યું હતું. બેંક ક્રેડિટ પર વધુ પડતો આધાર રાખવો, ટૂંકા ગાળા માટે આકર્ષક દરોને કારણે આકર્ષક હોવા છતાં, નવા જોખમો ઊભા કરી શકે છે. બેંકોની ક્રેડિટ ડિપોઝિટ કરતાં વધુ ઝડપથી વૃદ્ધિ પામવાની સતત સમસ્યા જો ચાલુ રહે તો નાણાકીય પ્રણાલીમાં રોકડ પ્રવાહની તંગી ઊભી કરી શકે છે. આ ઉપરાંત, કોમર્શિયલ પેપરનો ઘટાડો અને ઓછા આકર્ષક કોર્પોરેટ બોન્ડ્સનો અર્થ એ છે કે કંપનીઓ વધુ લવચીક માર્કેટ ફંડિંગ કરતાં બેંક લોન પસંદ કરી રહી છે. બેંક લોન સાથે ક્યારેક કડક નિયમો અને લાંબા ગાળાના લોન ફેરફારો માટે ઓછા વિકલ્પો આવી શકે છે. પશ્ચિમ એશિયા જેવા સંઘર્ષોમાંથી ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને સંભવિત સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ પણ આર્થિક વૃદ્ધિને ધીમી પાડવાનું અને ફુગાવાને વધારવાનું જોખમ ધરાવે છે. આ કંપનીઓના નફા અને દેવું ચૂકવવાની તેમની ક્ષમતાને અસર કરી શકે છે.

કોર્પોરેટ ફંડિંગનું ભવિષ્ય શું?

આગળ જોતાં, ભારતની અર્થવ્યવસ્થા FY27 માં 6.9% વૃદ્ધિ કરવાની અપેક્ષા છે, જોકે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ અને ખાદ્ય ચીજોના ભાવ પર સંભવિત અલ નીનોની અસરો આ અનુમાન માટે જોખમો ઊભા કરે છે. કંપનીઓના નફામાં 2026 માં મધ્ય-ટીનમાં રિબાઉન્ડ થવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ ફંડિંગ વાતાવરણ પરિવર્તનશીલ રહેવાની શક્યતા છે. RBI નો ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને વૃદ્ધિને ટેકો આપવા પરનો ધ્યાન, તેમજ કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટને વેગ આપવા માટેના સુધારા, મહત્વપૂર્ણ રહેશે. જોકે, બેંક લોન તરફનું વર્તમાન મજબૂત ઝુકાવ અને શેરબજારનું નબળું પ્રદર્શન સૂચવે છે કે એકંદર કોર્પોરેટ ફંડિંગ વ્યાજ દરના વલણો, વૈશ્વિક આર્થિક સ્થિરતા અને રોકાણકારોની જોખમ લેવાની ઇચ્છા દ્વારા આકાર પામવાનું ચાલુ રાખશે.