પ્રાઈવેટ ઈક્વિટીમાં મોટો બદલાવ: મોટા ફર્મ્સ છોડી પ્રોફેશનલ્સ શરૂ કરી રહ્યા છે સ્વતંત્ર વેન્ચર્સ

Detailed Coverage

સ્વતંત્ર ડીલ-મેકિંગ તરફ વળ્યો પ્રવાહ

પ્રાઈવેટ ઈક્વિટી (PE) ક્ષેત્રમાં એક મોટો બદલાવ જોવા મળી રહ્યો છે. ઘણા અનુભવી પ્રોફેશનલ્સ પરંપરાગત, મોટા પાયાના ફંડ સ્ટ્રક્ચર છોડીને સ્વતંત્ર સ્પોન્સર (Independent Sponsors) તરીકે કામ કરી રહ્યા છે. મોટાભાગની મોટી ફર્મ્સ સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Investors) પાસેથી મૂડીનું સંચાલન કરે છે, જ્યારે આ સ્વતંત્ર સ્પોન્સર્સ વ્યક્તિગત ડીલ્સ ઓળખીને તેને પાર પાડે છે. તેઓ ઘણીવાર એવી નાની, સ્થાપક-માલિકીની કંપનીઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે જેને મોટી ફર્મ્સ અવગણી શકે છે.

સ્વતંત્ર પ્લેટફોર્મ્સનો ઉદય

Carlyle Group જેવી મોટી ફર્મ્સના ભૂતપૂર્વ નેતાઓ સહિત અનેક ઉદ્યોગ જગતના અનુભવી લોકો હવે પોતાના પ્લેટફોર્મ લોન્ચ કરી રહ્યા છે. આ પગલું વધુ સ્વાયત્તતા (Autonomy) મેળવવા અને મૂળભૂત ડીલ-મેકિંગ પર પાછા ફરવાની ઇચ્છાથી પ્રેરાયેલું છે. પરંપરાગત મલ્ટી-યર ફંડના બંધનોની બહાર કાર્ય કરીને, આ સ્પોન્સર્સ કોઈ નિશ્ચિત સમયમર્યાદામાં વિશાળ મૂડી ગોઠવવાના દબાણને બદલે ચોક્કસ સંપત્તિઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે. KKRના સહ-સ્થાપક હેનરી ક્રેવિસ જેવા ઉદ્યોગના અગ્રણીઓએ પણ મોટી ફંડ્સના વહીવટી જટિલતાઓ કરતાં નાની કંપનીઓના વિકાસ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાના મહત્વ પર ભાર મૂક્યો છે.

રોકાણકારો માટે આકર્ષક નાણાકીય માળખું

રોકાણકારો માટે મુખ્ય તફાવત ફી સ્ટ્રક્ચર (Fee Structure) માં છે. પરંપરાગત PE ફંડ્સ ડીલની સફળતાને ધ્યાનમાં લીધા વિના વાર્ષિક 2% મેનેજમેન્ટ ફી વસૂલે છે. તેની વિરુદ્ધ, સ્વતંત્ર સ્પોન્સર્સ ઘણીવાર આ નિશ્ચિત મેનેજમેન્ટ ફી ટાળે છે અને તેના બદલે ટ્રાન્ઝેક્શન ફી અને પરફોર્મન્સ-આધારિત કેરીડ ઇન્ટરેસ્ટ (Carried Interest) પર આધાર રાખે છે. આ પ્રોત્સાહનોનું સંરેખણ – જ્યાં સ્પોન્સર મુખ્યત્વે મૂલ્ય નિર્માણ થાય ત્યારે કમાય છે – તે ફેમિલી ઓફિસો અને ખાનગી રોકાણકારોને આકર્ષી રહ્યું છે જેઓ વધુ પારદર્શક અને પરફોર્મન્સ-ઓરિએન્ટેડ રોકાણ વાહનો શોધી રહ્યા છે.

લોઅર-મિડલ-માર્કેટ પર ફોકસ

સ્વતંત્ર સ્પોન્સર્સ માટે બજારમાં નોંધપાત્ર વિસ્તરણ જોવા મળ્યું છે, અને 2019 થી આવી ફર્મ્સની સંખ્યા લગભગ બમણી થઈને આશરે 1,400 થઈ ગઈ છે. આ ફર્મ્સ સામાન્ય રીતે $2 મિલિયન થી $10 મિલિયન ની એડજસ્ટેડ કમાણી કરતી કંપનીઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. આ સેગમેન્ટમાં એક મોટો ફાયદો વેલ્યુએશન ગેપ (Valuation Gap) છે; જ્યારે પરંપરાગત મોટા પાયાના બાયઆઉટ્સ (Buyouts) ઘણીવાર કમાણીના 11 ગણા થી વધુ વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ્સ (Valuation Multiples) મેળવે છે, ત્યારે લોઅર-મિડલ-માર્કેટ ડીલ્સ ઘણીવાર કમાણીના 4 થી 6 ગણા મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થાય છે.

સ્વતંત્ર મોડેલમાં જોખમો

જોકે લોઅર-મિડલ-માર્કેટ સ્ટ્રેટેજી નીચા પ્રવેશ વેલ્યુએશન પ્રદાન કરે છે, તેમ છતાં તેમાં જોખમો રહેલા છે. સ્થાપિત ફંડ્સથી વિપરીત, જેની પાસે પૂર્વ-પ્રતિબદ્ધ મૂડી (Pre-committed Capital) હોય છે, સ્વતંત્ર સ્પોન્સર્સને ઘણીવાર ડીલ-બાય-ડીલ ધોરણે ફાઇનાન્સિંગ સુરક્ષિત કરવું પડે છે. આનાથી એક્ઝિક્યુશન રિસ્ક (Execution Risk) ઊભું થાય છે, કારણ કે સંપાદન (Acquisition) બંધ કરવાની ક્ષમતા કરાર પછી ભંડોળની વ્યવસ્થા કરવામાં સ્પોન્સરની સફળતા પર આધાર રાખે છે. વધુમાં, આ નાની કંપનીઓમાં મોટી કોર્પોરેશન્સમાં જોવા મળતા વ્યાવસાયિક મેનેજમેન્ટ લેયર્સનો અભાવ હોઈ શકે છે, જેના કારણે સ્પોન્સરને ઓપરેશન્સ સુધારવામાં વધુ સક્રિય રહેવાની જરૂર પડે છે. આ સાહસોમાં રોકાણકારોએ ડીલ સોર્સિંગમાં સ્પોન્સરના ટ્રેક રેકોર્ડ, મૂડી સુરક્ષિત કરવાની તેમની ક્ષમતા અને નાની કંપનીઓને સ્કેલ કરવામાં તેમની ઓપરેશનલ કુશળતાનું મૂલ્યાંકન કરવું આવશ્યક છે, કારણ કે પરંપરાગત PE ફર્મ્સની તુલનામાં ઘણીવાર ઓછી સંસ્થાકીય દેખરેખ હોય છે.