Whalesbook
ICICI Securities ની HDFC Bank પર 'Buy' ની ભલામણ
ICICI Securities એ HDFC Bank પર 'Buy' રેટિંગ શરૂ કર્યું છે અને શેર માટે નવો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹1,080 નક્કી કર્યો છે. આ નિર્ણય બેન્કના Q4FY26 ના મજબૂત પરિણામો, જે વાર્ષિક ધોરણે 9% વધેલા પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) અને અપેક્ષા કરતાં 3% વધુ રહ્યા છે, તેને ધ્યાનમાં રાખીને લેવાયો છે. આ પરિણામોને ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં નિયંત્રણ (જે વાર્ષિક ધોરણે માત્ર 5% વધ્યો) અને અસરકારક ટેક્સ દરમાં ઘટાડાથી વેગ મળ્યો છે. બ્રોકરેજે મલ્ટી-ક્વાર્ટરના નીચા સ્લિપેજ ( 1% થી નીચે) અને સ્થિર ક્રેડિટ કોસ્ટ ( 35 basis points ) તેમજ સતત ટ્રેઝરી અને ફોરેક્સ ગેઇન્સ પર પણ ભાર મૂક્યો છે.
ડિપોઝિટ ગ્રોથમાં તેજી અને NIM સ્થિર
ડિપોઝિટ ગ્રોથમાં નોંધપાત્ર પ્રવેગ જોવા મળ્યો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 9% વધ્યો, જેના કારણે લોન-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો (LDR) 95% થી નીચે ગયો અને બેન્કની બોરોઇંગ પ્રોફાઇલમાં સુધારો થયો. નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIM) ત્રિમાસિક ધોરણે 3.53% પર સ્થિર રહ્યું.
NII અને લોન ગ્રોથમાં મિશ્ર સંકેતો
જોકે, Net Interest Income (NII) ગ્રોથ એક ચિંતાનો વિષય બન્યો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે માત્ર 1.4% વધ્યો અને અંદાજ કરતાં 1% ઓછો રહ્યો. જ્યારે લોન ગ્રોથ વાર્ષિક ધોરણે 12% (FY25 માં 5% થી વધીને) સુધી ઝડપી બન્યો, તે હજુ પણ સિસ્ટમિક વિસ્તરણ કરતાં પાછળ છે. બ્રોકરેજે લિક્વિડિટી કવરેજ રેશિયો (LCR) માં 114% સુધીનો ઘટાડો પણ નિરાશાજનક ગણાવ્યો.
વેલ્યુએશનની આકર્ષકતા ભલામણનું મુખ્ય કારણ
ICICI Securities HDFC Bank ની સિસ્ટમ કરતાં ધીમી ગ્રોથ અને વર્તમાન અનિશ્ચિતતાઓને સ્વીકારે છે. જોકે, બ્રોકરેજને બેન્કના ઐતિહાસિક રીતે નીચા વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ્સમાં નોંધપાત્ર આકર્ષણ દેખાય છે. શેર હાલમાં FY27 અને FY28 માટે તેના કોર એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુના આશરે 1.7x અને 1.5x પર ટ્રેડ કરી રહ્યો છે, જે COVID-19 રોગચાળાના નીચા સ્તર પછી જોવા મળ્યા છે. આ આકર્ષક વેલ્યુએશન ₹1,080 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે 'Buy' ભલામણને સમર્થન આપે છે, જે કોર બેન્કિંગ કામગીરીને લગભગ 2.1x એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુ પર વેલ્યુ કરે છે.