Whalesbook
ઉદ્યોગને પાછળ છોડતી પ્રીમિયમ વૃદ્ધિ
ICICI Lombard જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ કંપની લિમિટેડે ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરમાં (Q3 FY26) ગ્રોસ ડોમેસ્ટિક પ્રીમિયમ ઇન્કમ (GDPI) માં વાર્ષિક ધોરણે 13.3% ની મજબૂત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. આ નાણાકીય વર્ષમાં કંપનીનો ગ્રોથ રેટ ઉદ્યોગની 11.5% ની વૃદ્ધિ કરતાં વધુ નીકળ્યો હોય તે પ્રથમ વખત છે.
હેલ્થ સેગમેન્ટ, જેમાં પર્સનલ ઍક્સિડન્ટ અને ટ્રાવેલ ઇન્શ્યોરન્સનો સમાવેશ થાય છે, તેણે 41% નો નોંધપાત્ર વધારો કરીને આ GDPI વૃદ્ધિનું મુખ્ય એન્જિન પૂરું પાડ્યું. આ વૃદ્ધિ મુખ્યત્વે રિટેલ હેલ્થ પોલિસીઓમાં થયેલા સુધારાને કારણે છે, જેને ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસ ટેક્સ (GST) દૂર કરવાનો લાભ મળ્યો.
પરિણામે, GDPI માં હેલ્થ સેગમેન્ટનો હિસ્સો 23% થી વધીને 29% થયો. તેનાથી વિપરીત, મોટર સેગમેન્ટનું યોગદાન કુલ GDPI ના 50% થી ઘટીને 48% થયું.
દાવાઓને કારણે નફા પર દબાણ
મજબૂત પ્રીમિયમ વૃદ્ધિ હોવા છતાં, ICICI Lombard નો નોર્મલાઇઝ્ડ નેટ પ્રોફિટ 3.3% ઘટીને ₹700 કરોડ થયો. વેજ કોડ (wage code) અમલીકરણ સંબંધિત ₹55 કરોડની જોગવાઈને ધ્યાનમાં લીધા પછી આ ઘટાડો થયો.
નફા પર દબાણ કમ્બાઇન્ડ રેશિયો (combined ratio) બગડવાને કારણે આવ્યું, જે એક વર્ષ પહેલાં 102.7% થી વધીને 103.5% (wage code અસર સિવાય) થયો. લોસ રેશિયો (loss ratio) પણ નોંધપાત્ર રીતે બગડ્યો, 65.8% થી વધીને 68.7% થયો, જેનું મુખ્ય કારણ મોટર સેગમેન્ટના લોસ રેશિયોમાં તીવ્ર વધારો હતો.
ICICI Lombard એ તેના એક્સપેન્સ રેશિયો (expense ratio) ને 36.9% થી ઘટાડીને 34.8% કરી કેટલાક અંશે ભરપાઈ કરી, ઊંચા કમિશન ખર્ચ હોવા છતાં ઓપરેટિંગ ખર્ચને નિયંત્રણમાં રાખ્યો.
દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન
ક્વાર્ટર માટે ₹354 કરોડનું અંડરરાઇટિંગ લોસ (underwriting loss) નોંધાયું છે, જે પાછલા વર્ષના ₹152 કરોડ કરતાં વધારે છે, જે મુખ્ય વીમા કામગીરીમાંથી અંડરરાઇટિંગ લોસ દર્શાવે છે. જોકે, કંપનીને અપેક્ષા છે કે હેલ્થ સેગમેન્ટ, ખાસ કરીને Q3 માં 90% વધેલું રિટેલ હેલ્થ, GDPI ને આગળ ધપાવતું રહેશે અને લોસ રેશિયોમાં સુધારો કરશે.
મેનેજમેન્ટ સૂચવે છે કે રોકાણકારોએ ચોખ્ખા નફામાં થયેલા નજીવા ઘટાડા કરતાં GDPI વૃદ્ધિની ગતિ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ. ₹1,885 પર ટ્રેડ થઈ રહેલો આ સ્ટોક, FY27 કન્સensus અંદાજોના આધારે 28x પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ મલ્ટિપલ (price-to-earnings multiple) દર્શાવે છે, જે સપ્ટેમ્બર 2024 ના ઉચ્ચ સ્તરોથી તાજેતરના ઘટાડા પછી વધુ સ્વીકાર્ય ગણાય છે. જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ સેક્ટરને આર્થિક વૃદ્ધિ અને વધતી ગ્રાહક માંગના પ્રોક્સી તરીકે જોવામાં આવે છે.