Whalesbook
સંસ્થાકીય રોકાણકારોનું ઓછું વળતર
જ્યારે રિટેલ રોકાણકારોનો ઉત્સાહ ચર્ચામાં છે, ત્યારે વ્યક્તિગત રોકાણકારોની ભાવના અને સંસ્થાકીય રોકાણકારોની સાવચેતી વચ્ચેનો તફાવત આ ઓફરિંગનું મુખ્ય લક્ષણ બની રહ્યું છે. QIB સેગમેન્ટમાં માત્ર 0.17x નું નિરસ સબસ્ક્રિપ્શન જોવા મળ્યું છે, જે સૂચવે છે કે સ્માર્ટ પૈસા છેલ્લા કલાકો સુધી રોકાણ કરવા માટે રાહ જોઈ રહ્યા છે, અથવા તો તેઓ વેલ્યુએશનની મર્યાદા દર્શાવી રહ્યા છે. IPO માં એન્કર એલોકેશન ઘણીવાર પ્રાઈસ ડિસ્કવરીનો આધાર નક્કી કરે છે, ત્યારે ફક્ત એક સ્થાનિક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ પર નિર્ભરતા સ્થાનિક સંસ્થાકીય ખેલાડીઓમાં મર્યાદિત સપોર્ટ દર્શાવે છે.
વેલ્યુએશન અને ઓપરેશનલ વાસ્તવિકતા
પ્રાઈસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદા પર 15.3x ના P/E મલ્ટિપલ પર વેલ્યુ થયેલ, Hexagon Nutrition આક્રમક કમાણી વૃદ્ધિની વાર્તા રજૂ કરે છે, જેમાં FY23 અને FY25 વચ્ચે પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ CAGR 104.6% સુધી પહોંચ્યો છે. જોકે, આ વિસ્ફોટક નફામાં વધારો ઘણીવાર સ્થિર રહેતો નથી. FMCG જાયન્ટ્સથી વિપરીત, જેમને વિશાળ ઇકોનોમિક મોટનો ફાયદો મળે છે, Hexagon નું બિઝનેસ મોડેલ તેના પ્રીમિક્સ ફોર્મ્યુલેશન સેગમેન્ટ સાથે જોડાયેલું છે. વૈશ્વિક વિતરણને સ્કેલ કરતી વખતે આ ઉચ્ચ માર્જિન જાળવી રાખવાની કંપનીની ક્ષમતા મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે, કારણ કે આરોગ્ય અને સુખાકારી નિકાસકારો માટે આંતરરાષ્ટ્રીય સપ્લાય ચેઇનની અસ્થિરતા નફાને ઝડપથી ઘટાડી શકે છે.
બેર કેસનું વિશ્લેષણ
રોકાણકારોએ આ ઇશ્યૂની રચના પર શંકાસ્પદ નજરથી જોવું જોઈએ. કારણ કે આ સંપૂર્ણપણે Offer-For-Sale (OFS) પદ્ધતિ છે, તેથી એક પણ રૂપિયો કંપનીના મૂડી ખર્ચ, દેવું ઘટાડવા, અથવા સંશોધન અને વિકાસમાં જશે નહીં. અસરકારક રીતે, આ વૃદ્ધિ-લક્ષી મૂડી ઊભી કરવાને બદલે હાલના પ્રમોટરો માટે લિક્વિડિટી બહાર નીકળવાનો માર્ગ છે. વધુમાં, કંપની નોંધપાત્ર સ્ટ્રક્ચરલ પડકારોનો સામનો કરી રહી છે. પ્રીમિક્સ બિઝનેસમાં ઉચ્ચ ગ્રાહક કેન્દ્રિતતા એક પુનરાવર્તિત જોખમ છે, જેનો અર્થ એ છે કે કોઈ મોટા ફૂડ મેન્યુફેક્ચરર સાથેના મુખ્ય કરાર ગુમાવવાથી ત્રિમાસિક આવક પર અપ્રમાણસર અસર થઈ શકે છે. વૈશ્વિક ક્લિનિકલ ન્યુટ્રિશન સ્પેસના કડક, વિકસતા નિયમનકારી દેખરેખ સાથે મળીને, જો કાચા માલના ખર્ચમાં અણધાર્યા વધઘટ થાય તો વર્તમાન ઓપરેટિંગ માર્જિન માટે નોંધપાત્ર ડાઉનસાઇડ જોખમ રહેલું છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ
9 જૂનની અંતિમ તારીખ નજીક આવતાં બજાર સહભાગીઓ અંતિમ સબસ્ક્રિપ્શન નંબરો પર નજીકથી નજર રાખશે. જો QIB રસ દબાયેલો રહે, તો પ્રારંભિક રિટેલ ઉત્સાહ ઓછો થતાં લિસ્ટિંગ પછી શેર પર વેચાણનું દબાણ આવી શકે છે. જ્યારે ફોર્ટિફાઇડ ન્યુટ્રિશનની અંતર્ગત માંગ લાંબા ગાળાનો ટેઇલવિન્ડ પૂરો પાડે છે, ત્યારે તાત્કાલિક પરિસ્થિતિ એ વાત પર નિર્ભર રહેશે કે કંપની તેના ઝડપી નફા વૃદ્ધિને સતત ફ્રી કેશ ફ્લોમાં રૂપાંતરિત કરી શકે છે કે પછી તેના વર્તમાન ઉત્પાદન પોર્ટફોલિયોની ચક્રીય પ્રકૃતિ પર આધાર રાખે છે.