Whalesbook
Analysts નો દૃષ્ટિકોણ બદલાયો: શું HDFC Bank undervalued છે?
HDFC Bank ના શેરમાં મોટા ઘટાડા બાદ તેનું પ્રાઈસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયો 16 વર્ષના નીચલા સ્તરે, એટલે કે 1.5x (FY28 અંદાજિત) પર આવી ગયો છે. આ આકર્ષક Valution ને કારણે JPMorgan અને Jefferies જેવી મોટી Brokerages એ આ શેર પર 'Buy' રેટિંગ આપ્યું છે.
JPMorgan અને Jefferies ના નવા લક્ષ્યાંક
ગ્લોબલ બ્રોકરેજ હાઉસ JPMorgan એ HDFC Bank ના શેરને 'Neutral' માંથી 'Overweight' પર અપગ્રેડ કર્યો છે અને ₹1,010 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. આ 33% ના અપસાઇડની સંભાવના દર્શાવે છે. JPMorgan નું માનવું છે કે શેરનું Risk-Reward પ્રોફાઇલ સુધરી રહ્યું છે, ક્રેડિટ ગ્રોથમાં રિકવરીની અપેક્ષા છે, અને બેંકની એસેટ ક્વોલિટી તથા ફંડિંગ બેઝ મજબૂત છે.
બીજી તરફ, Jefferies એ પણ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹1,240 કરી દીધો છે, જે 64% ની સંભાવના સૂચવે છે. Jefferies મુજબ, શેર FY27 ના Adj. બુક વેલ્યુના 1.6x અને 13x P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે ઘણા મોટા પ્રાઇવેટ બેંક peers ની સરખામણીમાં આકર્ષક ડિસ્કાઉન્ટ પર છે.
શેરની વર્તમાન સ્થિતિ
HDFC Bank નો શેર શુક્રવારે ₹757.95 ના સ્તરે બંધ થયો હતો, જે સતત પાંચમા અઠવાડિયાની ઘટ દર્શાવે છે. આ દરમિયાન, તેણે Nifty 50 અને તેના પ્રતિસ્પર્ધી ICICI Bank બંને કરતાં ખરાબ દેખાવ કર્યો છે. શેર YTD (Year-to-Date) માં 24% ઘટ્યો છે, જ્યારે Nifty 50 માં 13% અને ICICI Bank માં 8% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
મર્જર અને ઉદ્યોગ સંદર્ભ
ભારતીય બેંકિંગ સેક્ટર FY27 માં 13-14.5% ના ક્રેડિટ ગ્રોથ સાથે વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે. જુલાઈ 2023 માં HDFC Limited સાથે થયેલા મર્જર બાદ, બેંકનો CASA રેશિયો 34% સુધી ઘટ્યો હતો. જોકે, બેંકનો ક્રેડિટ ગ્રોથ વાર્ષિક 11.9% વધીને ₹28,446 બિલિયન થયો છે, જે 31 ડિસેમ્બર, 2025 સુધીમાં હતો. બેંકનો Capital Adequacy Ratio (CAR) પણ 19.9% ની મજબૂત સ્થિતિમાં છે, જે રેગ્યુલેટરી જરૂરિયાત કરતાં ઘણો વધારે છે.
સંભવિત જોખમો અને પડકારો
Brokerages તરફથી અપગ્રેડ છતાં, કેટલાક પડકારો યથાવત છે. લીડરશીપમાં ફેરફાર અને ગ્લોબલ ટેન્શન બેંકના પ્રદર્શનને અસર કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ભૂતપૂર્વ ચેરમેન Atanu Chakraborty ના રાજીનામા અને MD & CEO Sashidhar Jagdishan ની પુન:નિમણૂક જે ઓક્ટોબર 2026 માં નિર્ધારિત છે, તેણે ગવર્નન્સ અંગે અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી છે. મર્જર બાદ હાઇ-કોસ્ટ ડિપોઝીટ્સનું એકીકરણ જટિલ રહ્યું છે. આ ઉપરાંત, અસુરક્ષિત લોન અને માઇક્રોફાઇનાન્સમાં એસેટ ક્વોલિટીની ચિંતાઓ પણ સામે આવી રહી છે. નાના ફાઇનાન્સ બેંકો અને પ્રાઇવેટ બેંકો તરફથી પણ સ્પર્ધા વધી રહી છે, જે ફંડિંગ કોસ્ટ પર દબાણ લાવી શકે છે.
ભવિષ્યની દિશા
Valuation આકર્ષક હોવાને કારણે Analysts આશાવાદી છે, પરંતુ ભવિષ્યનો માર્ગ લીડરશીપની સ્પષ્ટતા અને મર્જરના સફળ એકીકરણ પર નિર્ભર રહેશે. JPMorgan ના FY26-28 અંદાજો Bloomberg Consensus કરતાં 2-3% નીચે છે, જે નજીકના ગાળાની નફાકારકતા અંગે કેટલીક ચિંતાઓ દર્શાવે છે. નવા ચેરમેનની નિમણૂક અને CEO ના કાર્યકાળનું નવીનીકરણ શેરના ભાવમાં ફરી તેજી લાવવા માટે મુખ્ય પરિબળો સાબિત થઈ શકે છે. એકંદરે, બેંકિંગ સેક્ટરમાં FY26 અને FY27 માં લોન ગ્રોથ લગભગ 12% રહેવાની ધારણા છે, પરંતુ ડિપોઝિટ ગ્રોથમાં મોડરેશનને કારણે લિક્વિડિટી એક મુખ્ય પરિબળ બની રહેશે.