Whalesbook
HDB ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસેઝ, HDFC બેંક લિમિટેડની એક મુખ્ય પેટાકંપની, FY26 માટે ત્રિમાસિક નાણાકીય પરિણામો બાદ રોકાણકારોની તપાસના દાયરામાં છે. કંપનીએ મિશ્ર પ્રદર્શન નોંધાવ્યું છે, જેના કારણે વિશ્લેષકો દ્વારા ડાઉનગ્રેડ અને ભાવ લક્ષ્યાંકોમાં ઘટાડો થયો છે, જે તેના ભવિષ્યના માર્ગ પર છાંયડો પાડી રહ્યું છે.
મિશ્ર નાણાકીય પ્રદર્શન
HDB ફાઇનાન્સિયલે 31 ડિસેમ્બરે પૂરા થયેલા ત્રિમાસિક ગાળા માટે ₹644 કરોડનો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો, જે ગયા વર્ષના ₹472 કરોડ કરતાં 36% ની મજબૂત વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આ વૃદ્ધિનું એક કારણ 2.5% સુધી સુધારેલા સોફ્ટ ક્રેડિટ ખર્ચ હતા. નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિનમાં પણ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 14 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો વધારો જોવા મળ્યો, જે કુલ 15 બેસિસ પોઈન્ટ્સ સુધી પહોંચ્યો. મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિઓ (Assets under management) માં 12% ની સારી વાર્ષિક વૃદ્ધિ થઈ, અને ફંડિંગ ખર્ચનું દબાણ ઘટતાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ (Net interest income) 22.1% વધીને ₹2,285 કરોડ થયું.
લોન વૃદ્ધિ અંગેની ચિંતાઓ ઉભરી રહી છે
નફામાં વૃદ્ધિ છતાં, ઊંડાણપૂર્વકના વિશ્લેષણમાં કેટલીક નબળાઈઓ છતી થાય છે. ત્રિમાસિક ગાળા માટે લોન વૃદ્ધિ 12.2% રહી, જે અગાઉના ત્રિમાસિક ગાળામાં નોંધાયેલ 13% કરતાં થોડી ધીમી છે. આના કરતાં વધુ ચિંતાજનક બાબત એ છે કે વિતરણ વૃદ્ધિ માત્ર 10% વાર્ષિક ધોરણે રહી છે, જે મેનેજમેન્ટ દ્વારા આગામી ત્રણથી પાંચ વર્ષમાં 18-20% ની ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) હાંસલ કરવાની આકાંક્ષા કરતાં નોંધપાત્ર રીતે પાછળ છે. એસેટ ફાઇનાન્સ અને એન્ટરપ્રાઇઝ લેન્ડિંગ સેગમેન્ટ્સમાં સુસ્ત ગતિ, તેમજ ઊંચા પુન:ચુકવણીઓને, એકંદર લોન પુસ્તક વિસ્તરણમાં મુખ્ય અવરોધો તરીકે વિશ્લેષકો નિર્દેશ કરે છે.
વિશ્લેષકોની પ્રતિક્રિયાઓ અને દૃષ્ટિકોણ
મિશ્ર પરિણામો અને વૃદ્ધિની ચિંતાઓએ બ્રોકરેજ કંપનીઓ પાસેથી તીવ્ર પ્રતિક્રિયાઓ મેળવી છે. Emkay Global એ HDB ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસેઝને 'Buy' માંથી 'Reduce' માં ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે, અને તેના ભાવ લક્ષ્યાંકને 12% ઘટાડીને ₹850 થી ₹750 કર્યું છે. ફર્મે FY26-28 ના અંદાજિત AUM વૃદ્ધિમાં 2-4% નો ઘટાડો કર્યો છે અને ક્રેડિટ ખર્ચના અનુમાનોને સહેજ વધાર્યા છે, જેના પરિણામે EPS અનુમાનોમાં 5-6% નો ઘટાડો થયો છે. Emkay એ વાહન ફાઇનાન્સ અને અસુરક્ષિત સેગમેન્ટ્સમાં સતત તણાવને કારણે નજીકના ગાળાના નીચેના જોખમોનો ઉલ્લેખ કર્યો છે અને વૃદ્ધિ અને નફાકારકતા એકસાથે સુધરી રહ્યા ન હોવાથી, પુન:મૂલ્યાંકન (re-rating) માટે મર્યાદિત અવકાશ જુએ છે.
દરમિયાન, Motilal Oswal એ ₹815 ના ભાવ લક્ષ્યાંક સાથે તેની 'Neutral' રેટિંગ પુનરાવર્તિત કરી. બ્રોકરેજે જણાવ્યું કે વર્તમાન મૂલ્યાંકનમાં મધ્યમ-ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવના પહેલેથી જ સામેલ છે. Motilal Oswal લોન વૃદ્ધિના અમલીકરણ, ઉદ્યોગ ચક્રના વધુ સારા સંચાલન, અને વળતર ગુણોત્તરમાં માળખાકીય સુધારાઓના સ્પષ્ટ પુરાવા શોધવાનું ચાલુ રાખશે, ત્યારબાદ જ તે તેના વલણ પર પુનર્વિચાર કરશે. ગ્રોસ સ્ટેજ 3 લોન (Gross Stage 3 loans) 2.81% પર સ્થિર રહી, પરંતુ ક્રેડિટ ખર્ચ કંપનીની આશરે 2% ની સામાન્ય શ્રેણી કરતાં વધુ યથાવત છે. HDB ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસેઝના શેર બુધવારે 0.37% ઘટીને ₹764.75 પર બંધ થયા.