Whalesbook
કોર ઓપરેશન્સ અને એસેટ ક્વોલિટીમાં મજબૂતી
આકર્ષક આંકડાઓની બીજી બાજુ, બેંકના કોર ઓપરેશન્સ (Core Operations) પણ મજબૂત દેખાઈ રહ્યા છે. ખાસ કરીને, ક્રેડિટ ગ્રોથ (Credit Growth) ૧૨.૭% ની ઊંચાઈએ પહોંચ્યો છે, જે પાછલા ક્વાર્ટરના ૧૦.૯% કરતાં વધુ છે. CASA રેશિયો (CASA Ratio) માં પણ ૩૨.૯૪% નો સ્વસ્થ વધારો જોવા મળ્યો છે, જે બેંકને ફંડિંગ કોસ્ટ (Funding Cost) મેનેજ કરવામાં મદદ કરે છે. ફિ (Fee) આવક પણ બેલેન્સ શીટ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ ઝડપથી વધી રહી છે, જે આવકના વિવિધ સ્ત્રોતો સૂચવે છે.
એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) ની વાત કરીએ તો, તે પણ મજબૂત રહી છે. ગ્રોસ NPA (Gross NPA) રેકોર્ડ નીચા ૧.૬૨% અને નેટ NPA (Net NPA) માત્ર ૦.૨૦% પર છે. આ આંકડા બેંકની કેલિબ્રેટેડ ગ્રોથ (Calibrated Growth) અને અત્યંત સાવચેતીપૂર્વકના રિસ્ક મેનેજમેન્ટ (Risk Management) ને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
નફાકારકતા અને વેલ્યુએશન પર ચિંતાઓ
પરંતુ, આ ચમકદાર પરિણામો પાછળ કેટલીક મૂળભૂત ચિંતાઓ પણ છુપાયેલી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ (FY26) માટે, વાર્ષિક પ્રોવિઝન્સ અને કંટીજન્સીઝ (Provisions and Contingencies) માં ૧૫૦.૫૫% નો જંગી ઉછાળો જોવા મળ્યો છે, જે ₹૭૩૩.૦૬ કરોડ થી વધીને ₹૧,૮૩૬.૬૭ કરોડ સુધી પહોંચી ગયો છે. આ કારણે, બેંકનો આખા વર્ષનો પ્રોફિટ ગ્રોથ (Full-Year Profit Growth) માત્ર ૧.૬૧% રહ્યો છે. વધુમાં, બેંક તેના પ્રોફિટ બિફોર ટેક્સ (Profit Before Tax) માં નોન-ઓપરેટિંગ ઇન્કમ (Non-Operating Income) પર વધુ પડતો આધાર રાખી રહી છે, જે આ ક્વાર્ટરમાં ૭૪.૫૭% જેટલી રહી હતી. આ પ્રકારની એક-વખતની કમાણી પર નિર્ભરતા કેટલી ટકાવ રહેશે તે એક મોટો પ્રશ્ન છે.
વેલ્યુએશન (Valuation) ની દ્રષ્ટિએ પણ ફેડરલ બેંક થોડી ચર્ચામાં છે. તેનો વર્તમાન ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મંથ (TTM) પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો લગભગ ૧૭-૧૮x ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે તેના ઐતિહાસિક સરેરાશ ૯-૧૨x કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. આ ઊંચો મલ્ટિપલ (Multiple) શેરના અપસાઇડ (Upside) ને મર્યાદિત કરી શકે છે, ખાસ કરીને જ્યારે Axis Bank, ICICI Bank, અને HDFC Bank જેવા સ્પર્ધકો સમાન અથવા વધુ આકર્ષક વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આ ઉપરાંત, બેંકનો RBI પાસેથી ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૫ માં વ્યાજ દરો અને ખાતા ખોલવાના નિયમોના ઉલ્લંઘન બદલ દંડ અને ૨૦૧૮ માં KYC/AML ભંગ બદલ પેનલ્ટીનો ભૂતકાળનો રેકોર્ડ ગવર્નન્સ (Governance) પર પ્રશ્નો ઊભા કરે છે.
ભવિષ્યની યોજનાઓ અને એનાલિસ્ટ્સનો મત
આગળ જતાં, એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) માને છે કે ફેડરલ બેંકનો રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (RoE) FY26-28e દરમિયાન ૧૫૦-૨૦૦ બેસિસ પોઈન્ટ (Basis Points) વધશે, જે સેક્ટરની સરેરાશને પાછળ છોડી શકે છે. આવતા નાણાકીય વર્ષ માટે કન્સensus EPS (Earnings Per Share) નો અંદાજ ₹૧૬.૧૪ છે. બેંક રિટેલ લાયેબિલિટીઝ (Retail Liabilities) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને, ફંડિંગ કોસ્ટ (Funding Cost) ને ઓપ્ટિમાઇઝ (Optimize) કરીને અને તેના ₹૧ લાખ કરોડના NR ડિપોઝિટ બુક (NR Deposit Book) ને પાર કરીને તેના કોર બિઝનેસ (Core Business) ને મજબૂત કરવાની વ્યૂહરચના પર સક્રિયપણે કામ કરી રહી છે.