Whalesbook
ક્રેડિટ પલ્સ (Credit Pulse)
ઇમરજન્સી ક્રેડિટ લાઇન ગેરંટી સ્કીમ (ECLGS) 5.0 ની શરૂઆત ભારતના સંકટ-પ્રતિભાવ ટૂલકિટમાં એક વ્યૂહાત્મક ફેરફાર દર્શાવે છે. વેસ્ટ એશિયા સંઘર્ષ અને પરિણામે સપ્લાય ચેઇન (Supply Chain) ની નબળાઈને કારણે ઉદ્ભવતા લિક્વિડિટી (Liquidity) ના અંતરને ઘટાડવા માટે રચાયેલ આ યોજના હેઠળ લગભગ 22,000 અરજીઓ પર પ્રક્રિયા કરવામાં આવી છે. આ સ્વીકૃતિ માઇક્રો, સ્મોલ અને મીડિયમ એન્ટરપ્રાઇઝિસ (MSMEs) દ્વારા વૈશ્વિક કોમોડિટી (Commodity) ભાવની અસ્થિરતા ઓપરેટિંગ માર્જિન પર દબાણ કરવાનું ચાલુ રાખતી હોવાથી બફર મૂડી સુરક્ષિત કરવા માટે એક વ્યવહારુ અભિગમ દર્શાવે છે. બેંકો ડિજિટલ પોર્ટલ દ્વારા આમાં સક્રિયપણે સુવિધા આપી રહી છે, જેમાં કેટલીક સંસ્થાઓ સ્થાનિક માંગમાં વધારો નોંધાવી રહી છે, જેમ કે વ્યક્તિગત મધ્યમ-કદની બેંકોમાં ₹650 કરોડ થી વધુની વિનંતીઓ.
એવિએશન સેક્ટરની અનોખી સ્થિતિ
યોજનાના દત્તક દરમાં એક નોંધપાત્ર તફાવત છે. જ્યારે MSME વર્કિંગ કેપિટલ (Working Capital) ગેપને ભરવા માટે સુવિધાનો સક્રિયપણે ઉપયોગ કરી રહ્યા છે, ત્યારે એવિએશન સેક્ટર - જે ₹5,000 કરોડના વિશેષ વિભાગ માટે નિયુક્ત છે - તેણે હજુ સુધી એક પણ ડ્રોડાઉન (Drawdown) શરૂ કર્યો નથી. આ ખચકાટ ખાસ કરીને નોંધપાત્ર છે કારણ કે આ ક્ષેત્ર ઉછળતા એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ખર્ચ અને એરસ્પેસ (Airspace) બંધ થવાને કારણે લાંબા, બિનકાર્યક્ષમ ફ્લાઇટ રૂટના તીવ્ર દબાણનો સામનો કરી રહ્યું છે. જ્યારે ઉદ્યોગ વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે મોટી એરલાઇન્સ પાસે સાર્વભૌમ-સમર્થિત ક્રેડિટ (Credit) ની જરૂરિયાતને બાયપાસ કરવા માટે પૂરતા આંતરિક સંસાધનો હોઈ શકે છે, નાના ઓપરેટરો યોજનાની જરૂરિયાતો - જે સ્ટાન્ડર્ડ એકાઉન્ટ સ્ટેટસ (Standard Account Status) અને ચોક્કસ ઇક્વિટી (Equity) ઇન્ફ્યુઝન (Infusion) કલમોની જરૂર પડે છે - તેમની વર્તમાન દેવાની જવાબદારીઓ સામે વેપાર-બંધનું વજન કરી શકે છે.
માળખાકીય ધરી (Structural Pivot)
ECLGS ના રોગચાળા-યુગના પુનરાવર્તનોથી વિપરીત, જે લોકડાઉન દરમિયાન વ્યાપક અસ્તિત્વ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું હતું, સંસ્કરણ 5.0 એક સર્જીકલી કેલિબ્રેટેડ લિક્વિડિટી (Liquidity) સાધન છે. આ પ્રોગ્રામ MSMEs માટે 100% ગેરંટી અને નોન-MSMEs (Non-MSMEs) અને એરલાઇન્સ માટે 90% ગેરંટી પૂરી પાડે છે, જે બેંક બેલેન્સ શીટ (Balance Sheet) ને અસરકારક રીતે ડી-રિસ્ક (De-risk) કરે છે. વૃદ્ધિશીલ એક્સપોઝર (Exposure) ને કેપ (Cap) કરીને અને કાર્યકાળને માનકીકરણ કરીને - MSMEs માટે પાંચ વર્ષ અને એરલાઇન્સ માટે સાત વર્ષ - સરકાર ઓપન-એન્ડેડ સ્ટીમ્યુલસ (Stimulus) ને બદલે નિયંત્રિત ક્રેડિટ (Credit) વિસ્તરણનું લક્ષ્ય રાખે છે. આ ડિઝાઇન એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) ને પ્રાધાન્ય આપે છે, એ સુનિશ્ચિત કરે છે કે ગેરંટી પ્રમાણભૂત-શ્રેણીના ઉધાર લેનારાઓ માટે શોક એબ્સોર્બર (Shock Absorber) તરીકે સેવા આપે છે, નહીં કે પહેલેથી જ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ (Non-Performing Asset) તરીકે વર્ગીકૃત થયેલ સંસ્થાઓ માટે રાહત પદ્ધતિ તરીકે.
જોખમી પરિબળો અને મંદીનો કેસ (Bear Case)
પ્રાથમિક માળખાકીય જોખમ વેસ્ટ એશિયા સંકટના સાતત્યમાં રહેલું છે. જો સંઘર્ષ ક્રૂડ ઓઇલ (Crude Oil) ના ભાવમાં સતત વધારો તરફ દોરી જાય, તો 100% ક્રેડિટ ગેરંટી (Credit Guarantee) પણ નાના વ્યવસાયો માટે માર્જિન સંકોચનને રોકવા માટે પૂરતી ન હોઈ શકે. વધુમાં, એવિએશન સેક્ટરનો ખચકાટ સૂચવી શકે છે કે ₹1,500 કરોડ પ્રતિ-ઉધાર લેનાર કેપ (Cap) માળખાકીય બેલેન્સ શીટ (Balance Sheet) નુકસાનનો સામનો કરી રહેલા કેરિયર્સ (Carriers) માટે અપૂરતી છે. નિંદાત્મક નિરીક્ષકો નોંધે છે કે જ્યારે યોજના લિક્વિડિટી (Liquidity) જાળવી રાખે છે, તે અંતર્ગત ઓપરેશનલ બિનકાર્યક્ષમતાઓને હલ કરતી નથી જેણે વર્ષોથી આ ક્ષેત્રને ત્રાસ આપ્યો છે. ધિરાણકર્તાઓ, સરકારના સમર્થનથી પ્રોત્સાહિત હોવા છતાં, સંભવિત 'ઝોમ્બી એન્ટરપ્રાઇઝ' (Zombie Enterprise) દૃશ્ય પ્રત્યે સાવચેત રહેવું જોઈએ જ્યાં કંપનીઓ અનિવાર્ય પુનર્ગઠનને રોકવા માટે ગેરંટી-બેક્ડ ક્રેડિટ (Credit) પર અનિશ્ચિત રૂપે આધાર રાખે છે.