Whalesbook
ગોલ્ડ લોનના દમ પર રેકોર્ડ પ્રોફિટ
City Union Bank (CUBK) એ નાણાકીય વર્ષ 2026 ના અંતે ચોથા ક્વાર્ટરમાં ₹360 કરોડનો રેકોર્ડ નેટ પ્રોફિટ જાહેર કર્યો છે, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 25% નો વધારો દર્શાવે છે. બેંકના કુલ લોન પોર્ટફોલિયોમાં વાર્ષિક ધોરણે 26.5% નો નોંધપાત્ર વધારો થઈને તે ₹66,699 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે. આ વૃદ્ધિનો મુખ્ય ચાલક ગોલ્ડ લોન પોર્ટફોલિયો રહ્યો, જે લગભગ 36.7% વાર્ષિક ધોરણે વિસ્તર્યો છે અને હવે કુલ લોનનો લગભગ 29% હિસ્સો ધરાવે છે. જોકે ગોલ્ડ લોન સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે, બેંક સંભવિત જોખમો ઘટાડવા માટે તેની ગોલ્ડ પ્રાઈસ લિમિટ્સ (gold price limits) નું કાળજીપૂર્વક સંચાલન કરી રહી છે. આ મૂલ્યાંકન, તેમજ પ્રારંભિક તબક્કાના ડિફોલ્ટ (SMA 0+1+2 accounts) નો નીચો દર 0.7% દર્શાવે છે કે ઝડપી વૃદ્ધિ વચ્ચે પણ જોખમ સંચાલન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યું છે. ગોલ્ડ સિવાયની લોનમાં પણ વાર્ષિક ધોરણે 16% નો મજબૂત વધારો થયો છે, જે વ્યાપક લોન બુક મોમેન્ટમ (loan book momentum) તરફ ઈશારો કરે છે. બેંકનો ઉદ્દેશ્ય એકંદરે બેંકિંગ સિસ્ટમ કરતાં 200-300 બેસિસ પોઈન્ટ વધુ ઝડપથી લોન વૃદ્ધિ કરવાનો છે.
એસેટ ક્વોલિટીમાં સુધારો, વેલ્યુએશનની સરખામણી
બેંકની એસેટ ક્વોલિટીમાં નોંધપાત્ર સુધારો જોવા મળ્યો છે, જેમાં FY26 ના અંતે ગ્રોસ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (GNPAs) ઘટીને 1.91% થયા છે, જે એક વર્ષ પહેલા 3.09% હતા. નેટ NPA પણ 1.25% થી ઘટીને 0.68% થયા છે. આ GNPAs હવે પ્રાઇવેટ સેક્ટર બેંકોની સરેરાશ કરતાં નીચા છે. જોકે, City Union Bank ના નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIMs) ત્રણ વર્ષથી ઘટી રહ્યા છે, જે હાલમાં 2.91% છે, પરંતુ તાજેતરના આંકડા 3.87% ની આસપાસ સ્થિરતા સૂચવે છે. સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં, CUBK નું વેલ્યુએશન ઊંચું જણાય છે. તેનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો 15-17x સ્ટેટ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (SBI) (12-13x) અને કરુર વૈશ્ય બેંક (Karur Vysya Bank) (10.2x) કરતા ઊંચો છે. AU સ્મોલ ફાઇનાન્સ બેંક (AU Small Finance Bank) જેવી અન્ય સ્મોલ ફાઇનાન્સ બેંકો ઊંચા મલ્ટિપલ્સ (25-34x) પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે જાના SFB (Jana SFB) નો P/E 5.97 છે, જે ઉદ્યોગની સરેરાશ 10.6 ની સામે ઓછો છે. એનાલિસ્ટ્સ FY27/28 માં CUBK ના રિટર્ન ઓન એસેટ્સ (ROA) 1.5% થી ઉપર રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ એવા સમયે આવી રહ્યું છે જ્યારે બેંકિંગ સેક્ટરમાં મજબૂત લોન વૃદ્ધિ (13.8% YoY) જોવા મળી રહી છે પરંતુ ડિપોઝિટ વૃદ્ધિ ધીમી (10.8% YoY) છે, જેનાથી ભંડોળ માટે સ્પર્ધા વધી રહી છે અને ઉધાર લેવાના ખર્ચ વધી રહ્યા છે.
જોખમો ઉભરી રહ્યા છે: ગોલ્ડ પ્રાઈસ અને નવું નેતૃત્વ
Q4 ના મજબૂત પરિણામો છતાં, નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. ગોલ્ડ લોન પર CUBK ની ભારે નિર્ભરતા તેને ગોલ્ડ પ્રાઈસના ઉતાર-ચઢાવ માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે. Fitch Ratings મુજબ, ગોલ્ડ પ્રાઈસમાં મોટો ઘટાડો કોલેટરલ (collateral) નું મૂલ્ય ઘટાડી શકે છે, જે રિકવરી પ્રયાસોને અવરોધે છે. બેંકો પહેલેથી જ આ જોખમોને સંચાલિત કરવા માટે ગોલ્ડ લોન નિયંત્રણો કડક કરી રહી છે, જેમાં લોન-ટુ-વેલ્યુ (LTV) રેશિયો ઘટાડવાનો સમાવેશ થાય છે. ગોલ્ડ લોન માટે ટિયર્ડ LTV સિસ્ટમ (tiered LTV system) જેવા નવા નિયમો એપ્રિલ 2026 થી લાગુ થશે. આ ઉપરાંત, ડો. એન. કામકોડી (Dr. N. Kamakodi) થી આર. વિજય આનંદ (R. Vijay Anandh) (મંજૂરીને આધીન) માં આગામી નેતૃત્વ પરિવર્તન એકીકરણ (integration) દરમિયાન એક્ઝિક્યુશન (execution) માં અનિશ્ચિતતા લાવી શકે છે. જ્યારે બેંક સરળ હસ્તાંતરણની અપેક્ષા રાખે છે, ત્યારે રોકાણકારોએ ભૂતકાળની ઘટનાઓ જેમ કે 2018 નો સાયબર હુમલો અને FY19 માં લોન મંજૂરીઓ પર થયેલી તપાસને ધ્યાનમાં રાખીને સાવચેત રહેવું જોઈએ. બેંકનો પ્રીમિયમ P/E રેશિયો સૂચવે છે કે તેના સકારાત્મક આઉટલુક (outlook) પહેલેથી જ સ્ટોક પ્રાઈસમાં પ્રતિબિંબિત થાય છે. ટ્રાન્ઝિશન (transition) ને સંચાલિત કરવામાં અથવા વૃદ્ધિ જાળવવામાં કોઈપણ મુશ્કેલી તેના વેલ્યુએશન (valuation) ના પુનઃમૂલ્યાંકન તરફ દોરી શકે છે.
એનાલિસ્ટના મંતવ્યો અને ભવિષ્યનું આઉટલુક
મોટાભાગના એનાલિસ્ટ સકારાત્મક રહ્યા છે, જેમાં સર્વસંમતિ 'Buy' રેટિંગ અને સરેરાશ 12-મહિના ની પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹305.52 છે. ઉદાહરણ તરીકે, ICICI સિક્યોરિટીઝ (ICICI Securities) એ 'Buy' રેટિંગ અને ₹325 નો ટાર્ગેટ જાળવી રાખ્યો છે, જેમાં સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન FY28 બુક વેલ્યુના લગભગ 1.8x પર કરવામાં આવ્યું છે. આનંદ રાઠી (Anand Rathi) અને એમકે ગ્લોબલ (Emkay Global) પાસે પણ અનુક્રમે ₹355 અને ₹350 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ છે. બેંકનું મેનેજમેન્ટ મિડ-ટીન લોન વૃદ્ધિ અને FY27 સુધીમાં 1.5-1.6% ની આસપાસ ROA ની આગાહી કરે છે. સ્થિર માર્જિન, સારી ફી આવકમાં વૃદ્ધિ અને મજબૂત એસેટ ક્વોલિટી દ્વારા સમર્થિત આઉટલુક સકારાત્મક છે. મધ્યમ ગાળામાં કમાણી સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે. જોકે, આ સકારાત્મક વલણો જાળવી રાખવા એ વાત પર નિર્ભર રહેશે કે બેંક ગોલ્ડ પ્રાઈસના જોખમો અને આગામી નેતૃત્વ પરિવર્તનને કેટલી સારી રીતે સંચાલિત કરે છે.