CAMS ની કમાણી વધી; મોતીલાલ ઓસવાલે 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખી.
Overview
કમ્પ્યુટર એજ મેનેજમેન્ટ સર્વિસિસ (CAMS) એ 3QFY26 માં 3.9 બિલિયન રૂપિયાની ઓપરેટિંગ આવક નોંધાવી છે, જેમાં નોન-મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (Non-MF) બિઝનેસમાં 24% નો વધારો અને MF આવકમાં 3% નો વૃદ્ધિ જોવા મળી છે. માર્જિનમાં થોડો ઘટાડો થયો હોવા છતાં, EBITDA 4% વધીને 1.8 બિલિયન રૂપિયા થયો છે. મોતીલાલ ઓસવાલ સિક્યોરિટીઝે 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખી છે, 850 રૂપિયાનો ભાવ લક્ષ્યાંક નિર્ધારિત કર્યો છે.
Stocks Mentioned
### CAMS ની વૃદ્ધિના માર્ગથી વિશ્લેષકોનો વિશ્વાસ મજબૂત બન્યો
મોતીલાલ ઓસવાલ સિક્યોરિટીઝે કમ્પ્યુટર એજ મેનેજમેન્ટ સર્વિસિસ (CAMS) માટે તેની 'BUY' ભલામણને ફરીથી પુષ્ટિ આપી છે, અને 850 રૂપિયા પ્રતિ શેરનું સુધારેલું લક્ષ્યાંક ભાવ નક્કી કર્યું છે. આ મૂલ્યાંકન 32x FY28 અંદાજિત કમાણી (P/E) ગુણાંક પર આધારિત છે. બ્રોકરેજ ફર્મનો સ્થિર વિશ્વાસ CAMS ની બેવડી વૃદ્ધિની ગતિ જાળવી રાખવાની ક્ષમતામાંથી ઉદ્ભવે છે, ખાસ કરીને તેના વૈવિધ્યસભર નોન-મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (non-MF) વિભાગમાંથી નોંધપાત્ર યોગદાનને પ્રકાશિત કરે છે.
### 3QFY26 પ્રદર્શન અને નફાકારકતા મેટ્રિક્સ
નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ત્રીજા ત્રિમાસિક ગાળા માટે, CAMS એ 3.9 બિલિયન રૂપિયાની ઓપરેટિંગ આવક નોંધાવી છે, જે બજારની અપેક્ષાઓને અનુરૂપ છે. આ આંકડા મુખ્યત્વે તેના મુખ્ય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (MF) આવકમાં 3% વર્ષ-દર-વર્ષ વૃદ્ધિ અને તેના નોન-MF વ્યવસાયિક કામગીરીમાં 24% નો નોંધપાત્ર ઉછાળો દ્વારા સંચાલિત થયો હતો. FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં, કંપનીની આવક પાછલા વર્ષની સરખામણીમાં 5% વધીને 11.2 બિલિયન રૂપિયા થઈ. કુલ ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં વર્ષ-દર-વર્ષ 7% નો વધારો થયો, જે 2.1 બિલિયન રૂપિયા થયો. કર્મચારી ખર્ચમાં 4% નો વધારો થયો, જે લગભગ 1.2 બિલિયન રૂપિયા થયો, અને અન્ય ખર્ચાઓમાં 12% નો વધારો થયો, જે 868 મિલિયન રૂપિયા થયો. વ્યાજ, કર, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન પહેલાંની કમાણી (EBITDA) વર્ષ-દર-વર્ષ 4% વધીને 1.8 બિલિયન રૂપિયા થઈ, જે EBITDA માર્જિન 45.9% રહ્યું, જે ગયા વર્ષના સમાન ત્રિમાસિક ગાળાના 46.7% કરતાં થોડું ઓછું છે. નવ-મહિનાના ગાળા માટે, EBITDA માં 2% વર્ષ-દર-વર્ષ વૃદ્ધિ જોવા મળી, જે કુલ 5 બિલિયન રૂપિયા રહી. કંપનીએ 3.5 રૂપિયા પ્રતિ શેરનો ડિવિડન્ડ પણ જાહેર કર્યો છે, જેની રેકોર્ડ તારીખ 30 જાન્યુઆરી, 2026 છે.
### બજાર સ્થિતિ અને સ્પર્ધાત્મક લેન્ડસ્કેપ
CAMS મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રજિસ્ટ્રાર અને ટ્રાન્સફર એજન્સી સ્પેસમાં નોંધપાત્ર હાજરી ધરાવે છે, MF વિભાગમાં લગભગ 68% નો સ્થિર બજાર હિસ્સો જાળવી રાખે છે. કંપનીએ સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં 52 લાખ કરોડ રૂપિયાથી વધુની મેનેજ્ડ અસ્કયામતો (AUM) સેવા આપી. તેના ઇક્વિટી નેટ સેલ્સ બજાર હિસ્સામાં 65% થી 69% સુધી સુધારો થયો. આ ક્ષેત્રમાં મુખ્ય સ્પર્ધકોમાં CDSL અને KFin Technologies નો સમાવેશ થાય છે, જ્યારે PGIM, વેલ્યુ રિસર્ચ અને વિવિધ ફાઇનાન્સિયલ ટેક્નોલોજી ફર્મ્સ પણ વિશાળ નાણાકીય સેવા ઇકોસિસ્ટમમાં કાર્યરત છે. ભારતીય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગ મજબૂત વૃદ્ધિનો અનુભવ કરી રહ્યો છે, જે SIPs માં વધારો, રિટેલ રોકાણકારોની ભાગીદારીમાં વધારો અને ઓનલાઇન ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મના પ્રસાર દ્વારા સંચાલિત છે, જે હવે બજાર હિસ્સાના 33% થી વધુ નિયંત્રિત કરે છે. નાણાકીય વર્ષ 2019 થી નાણાકીય વર્ષ 2025 સુધી ડીમેટ ખાતાઓની સંખ્યામાં 32.3% CAGR ની નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જે મૂડી બજારોમાં વધુ ભાગીદારી દર્શાવે છે.
### મૂલ્યાંકન અને તાજેતરની સ્ટોક પ્રવૃત્તિ
23 જાન્યુઆરી, 2026 સુધીમાં, CAMS શેરો લગભગ 679.40 રૂપિયા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા, જેનું બજાર મૂલ્ય 16.8 બિલિયન રૂપિયા અને 17.3 બિલિયન રૂપિયાની વચ્ચે હતું. કંપનીનો P/E ગુણોત્તર TTM ધોરણે લગભગ 35.8x થી 39.1x છે, જે ક્ષેત્રના P/E (લગભગ 17.66) કરતાં વધુ છે. જોકે, CAMS મજબૂત નાણાકીય આરોગ્ય દર્શાવે છે જેમાં લગભગ 43-45% ઇક્વિટી પર વળતર (ROE) છે અને તે લગભગ દેવા-મુક્ત છે. 5 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ, CAMS શેરોમાં 41% નો નોંધપાત્ર ભાવ ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો કારણ કે તે 1:5 સ્ટોક વિભાજન પછી એક્સ-સ્પ્લિટ ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા. આ એક ટેકનિકલ ગોઠવણ હતી જેનો ઉદ્દેશ લિક્વિડિટી અને રિટેલ રોકાણકારોની પહોંચ વધારવાનો હતો, નહીં કે મૂળભૂત ફેરફારોને પ્રતિબિંબિત કરવાનો.
