Whalesbook
વોરેન બફેટના આગામી રાજીનામા અને ગ્રેગ એબેલના ઉત્તરાધિકારી અંગે બજારની પ્રતિક્રિયા ઝડપી અને ગંભીર રહી છે. બર્કશાયર હેથવેનો શેર છેલ્લા મે મહિનાની જાહેરાત બાદથી 10% ઘટ્યો છે, જે રોકાણકારો દ્વારા 'ઉત્તરાધિકાર ડિસ્કાઉન્ટ' (succession discount) લાગુ કરવામાં આવ્યું હોવાનો સ્પષ્ટ સંકેત છે. બફેટની વારસાઈનું વિશાળ કદ અને ટેકનોલોજી તથા આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) પર બજારનું વર્તમાન ધ્યાન આ અનિશ્ચિતતાનું કારણ છે, એવા ક્ષેત્રો જ્યાં બર્કશાયર પરંપરાગત રીતે અગ્રેસર નથી.
ગૌરવ ડાલમિયા, જેઓ બર્કશાયરના લાંબા સમયથી નિરીક્ષક છે, જણાવે છે કે ઉત્તરાધિકાર સંબંધિત ગભરાટ સામાન્ય છે પરંતુ બફેટની અજોડ સ્ટાર ક્વોલિટી દ્વારા તે વધી જાય છે. તેઓ આ પડકારની સરખામણી માઈક્રોસોફ્ટમાં સત્યા નાડેલાના પડકાર સાથે કરે છે, અને સૂચવે છે કે ઉત્તરાધિકારી સફળ થઈ શકે છે પરંતુ સરખામણી અનિવાર્ય છે. AI અને ટેક પ્રત્યે બજારનો વ્યાપક ઉત્સાહ બર્કશાયર જેવા કોંગ્લોમરેટ્સ પાસેથી મૂડી ખેંચી શકે છે, જે તેના સંબંધિત નબળા પ્રદર્શનમાં ફાળો આપે છે.
પ્રખ્યાત વીમા ચીફ, 73 વર્ષીય અજીત જૈનના બદલે 62 વર્ષીય એબેલની નિમણૂક કરવાનો નિર્ણય તપાસ હેઠળ છે. જ્યારે જૈનને બર્કશાયરના મહત્વપૂર્ણ વીમા ફ્લોટનું સંચાલન કરવા માટે પ્રશંસા મળી છે, ત્યારે એબેલની પસંદગી તેમની ઉંમર અને ઊર્જા સંપાદન માટે નોંધપાત્ર મૂડી ફાળવણી સહિત બર્કશાયરના વિસ્તૃત બિન-વીમા વ્યવસાયો ચલાવવાના તેમના સાબિત થયેલા ટ્રેક રેકોર્ડ પર આધારિત છે. રોબર્ટ પી. માઇલ્સ જેવા નિષ્ણાતો પ્રકાશ પાડે છે કે એબેલ 2018 થી બિન-વીમા કામગીરીના વાઇસ-ચેરમેન તરીકે વ્યવસ્થાપકીય કાર્યોનું સક્રિયપણે સંચાલન કરી રહ્યા છે.
આ સંક્રમણ નોંધપાત્ર પડકારો લાવે છે, જેમાં બર્કશાયરનો અભૂતપૂર્વ $380 બિલિયન રોકડ ભંડાર સૌથી મુખ્ય છે. બફેટને પોતે તાજેતરના વર્ષોમાં તેનો ઉપયોગ કરવામાં મુશ્કેલી પડી હતી, જેનાથી એબેલની વધુ સારું પ્રદર્શન કરવાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નો ઉભા થયા છે. વધુમાં, ટોડ કોમ્બ્સનું JP Morgan માં જોડાવું અને CFO માર્ચ હેમ્બર્ગની નિવૃત્તિ જેવી તાજેતરની વિદાયો, બર્કશાયરને વ્યાખ્યાયિત કરતા સંસ્થાકીય જ્ઞાન અને સાંસ્કૃતિક સાતત્યને ઓછું કરે છે.
વિશ્લેષકો ભૂતકાળના હાઇ-પ્રોફાઇલ ઉત્તરાધિકાર સાથે સમાનતાઓ દોરે છે. જેફ ઇમમેલ્ટ હેઠળની જનરલ ઇલેક્ટ્રિકની વાર્તા એક ચેતવણી છે, જેમણે એક પાવરહાઉસ વારસામાં મેળવ્યું પરંતુ નોંધપાત્ર મૂલ્ય વિનાશનું નિરીક્ષણ કર્યું. તેનાથી વિપરીત, સ્ટીવ જોબ્સની નકલ કરવાને બદલે ઓપરેટર તરીકે પોતાની શક્તિઓને સ્વીકારનાર ટિમ કૂકના નેતૃત્વ હેઠળ Appleનું પ્રદર્શન આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ પ્રદાન કરે છે. ડાલમિયા સૂચવે છે કે એબેલને "મૂડી ફાળવણી એન્જિન" (capital deployment engine) વારસામાં મળ્યું છે અને કૂકની જેમ, પોતાનું બનીને અને બર્કશાયરના સ્થાપિત સૂત્રનો લાભ લઈને સફળ થઈ શકે છે.
એબેલ, જે પોતાને બફેટના "શિક્ષક" વ્યક્તિત્વની તુલનામાં "કોચ" તરીકે વર્ણવે છે, જિજ્ઞાસા અને સહયોગ પર ભાર મૂકે છે. હિતધારકો સાથે તેમની સીધી સંલગ્નતા, જેમ કે ડાલમિયાના પુત્ર સાથેની તેમની ક્રિયાપ્રતિક્રિયા દ્વારા પુરાવા મળે છે, તે એક વ્યવહારુ, ઓછી-વંશવેલો અભિગમ સૂચવે છે. જ્યારે વિશાળ રોકડ ભંડાર ફાળવણીનું પડકાર રજૂ કરે છે, ત્યારે ડાલમિયા તેને બજાર સુધારણા દરમિયાન નિર્ણાયક પગલાં લેવાની તક તરીકે જુએ છે. તેમનો વિશ્વાસ છે કે એબેલ તેમની કાર્યાત્મક શક્તિઓને અનુરૂપ ખાનગી વ્યવસાયોમાં સમજદારીપૂર્વક મૂડી ફાળવશે.
બજારનું 10% પુનઃમૂલ્યાંકન "બફેટ પ્રીમિયમ" (Buffett premium) ના નિરાકરણનો સંકેત આપે છે. જોકે, ડાલમિયા જેવા કેટલાક લોકો, આવા પ્રીમિયમ ક્યારેય અસ્તિત્વમાં હતું કે કેમ તે અંગે પ્રશ્ન કરે છે, બર્કશાયર ઘણીવાર તેના કુલ ભાગો કરતાં ડિસ્કાઉન્ટ પર વેપાર કરતું હોવાનો નિર્દેશ કરે છે. માઇલ્સ વ્યવહારિક રીતે બર્કશાયર S&P 500 કરતાં 1-2% વધુ ચક્રવૃદ્ધિ (compounding) કરશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે, જે બફેટના સુપ્રસિદ્ધ ઐતિહાસિક વળતર કરતાં વૈવિધ્યસભર કોંગ્લોમરેટ માટે વધુ વાસ્તવિક લક્ષ્ય છે. એબેલ માટે અંતિમ કસોટી એ હશે કે શું તેઓ બર્કશાયરની અનન્ય સંસ્કૃતિ જાળવી રાખી શકે છે અને તેમના પૂર્વગામીની અવિશ્વસનીય છાપ વિના સતત મૂલ્ય પ્રદાન કરી શકે છે.