મોટાભાગની યુ.એસ. ટેકનોલોજી ફર્મ્સ AI વિસ્તરણ માટે 2026 માં અત્યાર સુધીમાં $194 બિલિયનનું દેવું બહાર પાડ્યું છે. બોન્ડ સપ્લાય વધતાં, રોકાણકારો ઊંચા વળતરની માંગ કરી રહ્યા છે, જેના કારણે ધિરાણ ખર્ચ વધી રહ્યો છે અને સેકન્ડરી માર્કેટમાં બોન્ડના ભાવમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે.
AI માટે ટેક દિગ્ગજોનું દેવું
Amazon, Alphabet, Meta Platforms, અને Oracle જેવી અગ્રણી યુ.એસ. ટેકનોલોજી કંપનીઓ આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) માટે જરૂરી વિશાળ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને ફાઇનાન્સ કરવા માટે ધિરાણ બજારોનો સક્રિયપણે ઉપયોગ કરી રહી છે. આના પરિણામે આ વર્ષે અત્યાર સુધીમાં $194 બિલિયન ના નવા બોન્ડ જારી થયા છે, જે 2025 માં $108 બિલિયન ના કુલ કરતાં 79% નો નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે.
ધિરાણ ખર્ચ અને બજાર પર અસર
બજારમાં નવા બોન્ડના વિશાળ જથ્થાને કારણે રોકાણકારો ટેક ડેબ્ટ (Tech Debt) ને અલગ રીતે જોઈ રહ્યા છે. જેમ જેમ સપ્લાય વધે છે, તેમ તેમ રોકાણકારો દ્વારા જોખમ-મુક્ત દરો કરતાં વધુ વળતરની માંગ, જેને 'સ્પ્રેડ' કહેવાય છે, તે વિવિધ મેચ્યોરિટી પીરિયડ્સમાં વધી ગઈ છે. ઉદાહરણ તરીકે, 2 થી 4 વર્ષ ના બોન્ડ પરનો મધ્યસ્થ સ્પ્રેડ ગયા વર્ષના 30 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થી વધીને 40 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયો છે. 20 વર્ષ થી વધુ સમયગાળાના લાંબા ગાળાના દેવામાં પણ સમાન વલણ જોવા મળ્યું છે, જેમાં સ્પ્રેડ 108.5 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થી વધીને 118 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થયા છે.
આ વલણ સેકન્ડરી માર્કેટમાં પણ દેખાય છે, જ્યાં આ વર્ષે જારી કરાયેલા 91 હાઇપરસ્કેલર બોન્ડમાંથી 78 સૌપ્રથમ વેચાયા હતા તેના કરતાં વધુ યીલ્ડ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. સેકન્ડરી માર્કેટમાં ઊંચી યીલ્ડ સામાન્ય રીતે હાલના બોન્ડના નીચા ભાવને અનુરૂપ હોય છે.
રોકાણકારોની માંગમાં ઘટાડો
જ્યારે ટેકનોલોજી કંપનીઓ સફળતાપૂર્વક મૂડી ઊભી કરવામાં સફળ રહી છે, ત્યારે રોકાણકારોનો રસ વધુ પસંદગીયુક્ત બની રહ્યો તેના સંકેતો મળી રહ્યા છે. રોકાણકારના રસને ટ્રેક કરતા મેટ્રિક્સ, જેમ કે કવર રેશિયો—જે કુલ ઓર્ડરની સામે જારી કરાયેલ દેવાની રકમની તુલના કરે છે—ઘટી ગયા છે. ડેટા સૂચવે છે કે 2026 ની શરૂઆતમાં લગભગ 5 ગણા થી જુલાઈ સુધીમાં સરેરાશ કવર રેશિયો 2 ગણા થી નીચે આવી ગયો છે.
Amazon ની તાજેતરની ફાઇનાન્સિંગ પ્રવૃત્તિ બજારના સેન્ટિમેન્ટમાં આ ફેરફારને પ્રકાશિત કરે છે. જ્યારે માર્ચમાં બોન્ડનું વેચાણ 3.4 ગણું ઓવરસબ્સ્ક્રાઇબ થયું હતું, ત્યારે જુલાઈમાં અનુગામી ઓફરિંગમાં તે રેશિયો ઘટીને 1.6 ગણો થઈ ગયો. આ સૂચવે છે કે જેમ જેમ ટેક જાયન્ટ્સ તેમના દેવાનો પગનો પંજો વધારવાનું ચાલુ રાખે છે—જેનો અંદાજ સપ્ટેમ્બરથી બમણો થઈને $360 બિલિયન થી વધુ થયો છે—તેઓ ભવિષ્યની AI પહેલ માટે પૂરતું મૂડી આકર્ષવા માટે ઊંચા વ્યાજ દરો ચૂકવવા પડી શકે છે.
ટેક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માટે ભવિષ્યના અસરો
બજાર વિશ્લેષકો જણાવે છે કે આ કંપનીઓ હાલમાં ભારે ખર્ચને યોગ્ય ઠેરવવા માટે રોકાણ કરેલા મૂડી પર ભવિષ્યના વળતર પર દાવ લગાવી રહી છે. Goldman Sachs દ્વારા અનુમાન લગાવવામાં આવ્યું છે કે ટોચની પાંચ હાઇપરસ્કેલર્સ તરફથી જારી 2026 માં $250 બિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે અને 2027 સુધીમાં $400 બિલિયન સુધી વધી શકે છે, ત્યારે ધિરાણ સ્પ્રેડ પર દબાણ યથાવત રહેવાની શક્યતા છે. રોકાણકારો માટે, મુખ્ય મોનિટર એ હશે કે શું આ મોટા પાયાના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર રોકાણો આખરે દેવાના આટલા ઊંચા સ્તરને ટેકો આપવા માટે અપેક્ષિત નફાના માર્જિન ઉત્પન્ન કરશે, ખાસ કરીને જ્યારે ધિરાણનો ખર્ચ વધતો રહે છે.