Whalesbook
RBI ના નવા નિયમો સામે બેંકોનો વાંધો
ભારતીય બેંકો ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) દ્વારા પ્રસ્તાવિત એક નવા નિર્દેશ સામે વાંધો ઉઠાવી રહી છે. આ નવા નિયમ મુજબ, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (InvITs) ને બેંક લોન મેળવવા માટે ઓછામાં ઓછો ત્રણ વર્ષનો ઓપરેશનલ ટ્રેક રેકોર્ડ હોવો જરૂરી છે. બેંકોનું કહેવું છે કે આ નિયમ, જે 1 જુલાઈ, 2026 થી અમલમાં આવવાનો છે, તે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એસેટ્સના મોનેટાઇઝેશન (રોકડમાં રૂપાંતરણ) અને નવા પ્રોજેક્ટ્સ માટે ફંડિંગ (ધિરાણ) માં મોટો અવરોધ ઊભો કરી શકે છે.
આ નિયમનો વિરોધ એવા સમયે આવી રહ્યો છે જ્યારે ભારતીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્ર નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે. Crisil Ratings ના અનુમાન મુજબ, નાણાકીય વર્ષ 2027 ના અંત સુધીમાં રોડ સેક્ટરના InvITs ની અસ્કયામતો (assets) 30% વધીને ₹3.9 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી જશે.
મૂલ્યાંકન અને મૂડી પ્રવાહ અંગે ચિંતાઓ
એપ્રિલ મહિનામાં, બેંકોએ સત્તાવાર રીતે RBI સમક્ષ તેમની ચિંતાઓ વ્યક્ત કરી હતી. તેમણે સૂચવ્યું હતું કે InvIT ધિરાણ માટેની યોગ્યતા માત્ર ટ્રસ્ટની ઉંમર (tenure) પર નહીં, પરંતુ તેની અંતર્ગત અસ્કયામતોની ગુણવત્તા (quality of underlying assets) પર આધારિત હોવી જોઈએ. બેંકો દલીલ કરે છે કે ત્રણ વર્ષના ઓપરેશનલ ઇતિહાસની જરૂરિયાત નવા InvITs માટે ગેરવાજબી રીતે નુકસાનકારક છે, જેમની પાસે ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળી સંપત્તિઓ હોઈ શકે છે પરંતુ હજુ સુધી તે સમયગાળા સુધી પહોંચી નથી. 'કોમર્શિયલ બેંક્સ - ક્રેડિટ ફેસિલિટીઝ અમેન્ડમેન્ટ ડિરેક્શન્સ, 2026' નો આ પ્રસ્તાવિત નિયમ, મૂડી પ્રવાહ (capital flow) માટે એક મોટી અડચણ ઊભી કરી શકે છે. InvITs અને રિયલ એસ્ટેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ્સ (REITs) એ અત્યાર સુધીમાં ₹1.5 લાખ કરોડ થી વધુની સંપત્તિઓને અનલોક કરવામાં મદદ કરી છે.
વૃદ્ધિ અને નિયમન વચ્ચે સંતુલન
બેંકિંગ ક્ષેત્રની ચિંતાઓ હોવા છતાં, InvIT બજાર, ખાસ કરીને રોડ સેક્ટરમાં, મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવી રહ્યું છે. Crisil એ FY27 સુધીમાં રોડ InvIT અસ્કયામતોમાં 30% નો વધારો થવાની આગાહી કરી છે. આ વૃદ્ધિ નેશનલ હાઈવે ઓથોરિટી ઓફ ઈન્ડિયા (NHAI) દ્વારા સંપત્તિના વેચાણ અને હાઈબ્રિડ એન્યુઈટી મોડેલ (HAM) પ્રોજેક્ટ્સના મોનેટાઇઝેશન દ્વારા સંચાલિત થશે. સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ તાજેતરમાં InvITs ને તેમની કામગીરી અથવા ક્ષમતા સુધારવા માટે મૂડી ખર્ચ માટે સંપત્તિ મૂલ્યના 49% થી વધુ ઉધારનો ઉપયોગ કરવાની પણ મંજૂરી આપી છે.
જોકે, બેંકોને ડર છે કે RBI ના નવા ધિરાણ નિયમો આ હકારાત્મક વલણને અવરોધી શકે છે. તેઓ ચેતવણી આપે છે કે આનાથી InvITs માટે મૂડીની કિંમત વધી શકે છે, જેનાથી તેમના માટે નવી સંપત્તિઓ હસ્તગત કરવી અને તેનો વિકાસ કરવો વધુ મુશ્કેલ બનશે, ભલે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ફાઇનાન્સિંગનું એકંદર દૃશ્ય તેજસ્વી રહે. 2030 સુધીમાં સમગ્ર ભારતમાં કુલ InvIT અસ્કયામતો ₹21 લાખ કરોડ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે, જે સુલભ ભંડોળની જરૂરિયાત પર ભાર મૂકે છે.
સંભવિત નિયમનકારી ભૂલ
બેંકોનો આ વિરોધ નિયમનકારી ઉદ્દેશ્યો અને બજારની વ્યવહારિકતાઓ વચ્ચેના સંભવિત અંતરને પ્રકાશિત કરે છે. જ્યારે RBI સંપત્તિની ગુણવત્તા અને જવાબદાર ધિરાણ સુનિશ્ચિત કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે, ત્યારે ત્રણ વર્ષના ઓપરેશનલ ટ્રેક રેકોર્ડનો નિયમ અજાણતાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસને ધીમો પાડી શકે છે. આ અસરકારક રીતે નવા પ્રોજેક્ટ ફાઇનાન્સિંગ અને એસેટ મોનેટાઇઝેશનને સ્થગિત કરી શકે છે, ખાસ કરીને નવી સંસ્થાઓ માટે જેમની પાસે મજબૂત સંપત્તિઓ છે પરંતુ અપૂરતો ઓપરેટિંગ ઇતિહાસ છે.
ઐતિહાસિક રીતે, ભારતીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્રે લાંબા પ્રોજેક્ટ સમયરેખાઓ અને વિલંબ સહિત નોંધપાત્ર ધિરાણ અવરોધોનો સામનો કર્યો છે, જેના કારણે ડિફોલ્ટ થયા છે અને કડક દેખરેખ ઊભી થઈ છે. RBI નો વર્તમાન પ્રસ્તાવ, જો યથાવત રહે, તો બિનજરૂરી અવરોધ ઊભો કરીને ભૂતકાળના કેટલાક પડકારોને પાછા લાવવાનું જોખમ ધરાવે છે. તે નાના અથવા નવા InvITs પર અપ્રમાણસર અસર કરી શકે છે જે બજાર વૈવિધ્યકરણ અને નવા મૂડીને આકર્ષવા માટે મહત્વપૂર્ણ છે. ઓપરેટિંગ વયને બદલે સંપત્તિની ગુણવત્તા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું વૈશ્વિક રોકાણકારોને આકર્ષિત કરવા સાથે સુસંગત છે, જેઓ સંપત્તિના આંતરિક મૂલ્ય અને જોખમ પ્રોફાઇલને પ્રાધાન્ય આપે છે.
આગળની ચર્ચા
આગામી મહિનાઓ નિર્ણાયક રહેશે કારણ કે બેંકો અને RBI આ પ્રસ્તાવિત ધિરાણ નિયમો પર ચર્ચા કરશે. નિયમનકારી સમજદારીને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્રની વ્યવહારિક ધિરાણ જરૂરિયાતો સાથે સંતુલિત કરતો ઉકેલ શોધવો એ InvITs માં વર્તમાન ગતિ જાળવી રાખવા અને ભારતના મહત્વપૂર્ણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસમાં સતત મૂડી પ્રવાહ સુનિશ્ચિત કરવા માટે આવશ્યક રહેશે.