Whalesbook
Bajaj Housing Finance ના શેરમાં ગત કેટલાક સમયથી સતત ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. IPO દરમિયાન રોકાણકારો તરફથી મળેલા જબરદસ્ત ઉત્સાહ બાદ હવે બજાર શેરના Valuations પર પુનર્વિચાર કરી રહ્યું છે. લિસ્ટિંગ પછી ₹188.5 ની ઊંચી સપાટીએ પહોંચેલો શેર હવે 60% જેટલો તૂટી ગયો છે. માર્ચ મહિનામાં જ શેરમાં લગભગ 15% નો ઘટાડો નોંધાયો હતો, જે કંપનીના ડેબ્યૂ પછીનો સૌથી ખરાબ માસિક દેખાવ રહ્યો હતો.
Valuations ની ચિંતાઓ વધી
Bajaj Housing Finance નો IPO ₹3 લાખ કરોડ થી વધુનો રહ્યો હતો, જે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ દર્શાવે છે. જોકે, લિસ્ટિંગ પછી શેરની કામગીરીમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. હાલમાં શેર ₹73.85 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે તેના ₹70 ના IPO ભાવની ખૂબ નજીક છે. લિસ્ટિંગ બાદ 110% ના પ્રીમિયમ સાથે સપ્ટેમ્બર 2024 માં લિસ્ટ થયેલો શેર તેના ટોચના ભાવ ₹188.5 થી 60% ગગડ્યો છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹63,000-₹67,700 કરોડ ની વચ્ચે છે. તેનો છેલ્લા બાર મહિનાનો P/E રેશિયો 25.4x થી 27.4x ની વચ્ચે છે. આ Valuation ભારતીય ડાયવર્સિફાઇડ ફાઇનાન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીના સરેરાશ 19.6x P/E રેશિયો કરતાં ઘણું ઊંચું છે. Aadhar Housing Finance અને LIC Housing Finance જેવા તેના મોટાભાગના સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં પણ શેર મોંઘો દેખાઈ રહ્યો છે. બજાર હવે શેરના પ્રારંભિક ઉત્સાહમાંથી બહાર આવીને તેના Growth Prospects અને વાસ્તવિક મૂલ્યનું વધુ ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણ કરી રહ્યું છે.
Technicals અને Analyst Views
ટેકનિકલ રીતે જોઈએ તો, Bajaj Housing Finance પર ભારે દબાણ છે. શેરનો Relative Strength Index (RSI) ઘટીને 19 પર પહોંચી ગયો છે, જે સૂચવે છે કે શેર ટેકનિકલી ઓવરસોલ્ડ (Oversold) છે અને વેચાણનું દબાણ ઘટી શકે છે. શેર તમામ મુખ્ય મૂવિંગ એવરેજ (Moving Averages) ની નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે નકારાત્મક ટ્રેન્ડને વધુ મજબૂત બનાવે છે. એનાલિસ્ટના મતો પણ વહેંચાયેલા છે. કુલ 13 એનાલિસ્ટ Consesus Rating તરીકે "Neutral" આપી રહ્યા છે. તેમાંથી છ એનાલિસ્ટ "Buy", ત્રણ "Hold" અને ચાર "Sell" કરવાની સલાહ આપી રહ્યા છે. શેર માટે HSBC એ ₹80 અને ICICI Securities એ ₹125 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. સરેરાશ 12-મહિનાનો ટાર્ગેટ ₹97.69 થી ₹112.50 ની વચ્ચે છે. જોકે, વર્તમાન શેર ભાવ આ મોટાભાગની સરેરાશ અપેક્ષાઓ કરતાં નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે નજીકના ગાળામાં મોટા ઉછાળાની શક્યતાને ઓછી દર્શાવે છે.
Valuation અને Profitability પર પ્રશ્નો
FY20 થી Q3 FY26 દરમિયાન Assets Under Management (AUM) માં 28% CAGR નો મજબૂત વૃદ્ધિ દર દર્શાવવા છતાં, અને આગામી સમયમાં 24-26% ના વૃદ્ધિ દરની આગાહી હોવા છતાં, Bajaj Housing Finance નું Valuation ચિંતાનો વિષય બની રહ્યું છે. JM Financial મુજબ, શેર તેના FY28 ના અંદાજિત બુક વેલ્યુ પ્રતિ શેર કરતાં લગભગ 2.3x પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે પ્રાઇમ HFCs (0.5x-0.9x) અને અફોર્ડેબલ હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ કંપનીઓ (1.3x-1.9x) કરતાં ઘણું વધારે છે. આ પ્રીમિયમ Valuation, ખાસ કરીને જ્યારે શેર IPO ભાવની નજીક હોય, ત્યારે તેના Growth Trajectory પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે. હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ સેક્ટરમાં હોમ લોન પર સ્પર્ધાત્મક દબાણ છે, જે માર્જિન ઘટાડી શકે છે. Bajaj Housing Finance એ Q3 FY26 માં ₹664.89 કરોડ નો Net Profit નોંધાવ્યો હતો, જે છેલ્લા વર્ષની સરખામણીમાં 21.33% નો વધારો દર્શાવે છે. પરંતુ, તેના Profit After Tax (PAT) માર્જિનમાં sequential ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. કંપનીનો Return on Equity (ROE) 11.15% પણ તેના સ્પર્ધકોની સરેરાશ કરતાં ઓછો છે. કંપનીએ અત્યાર સુધી કોઈ Dividend ચૂકવ્યું નથી, જે આવક-લક્ષી રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બની શકે છે.
Outlook અને રોકાણકારોનું ધ્યાન
રોકાણકારો હવે કંપનીના Q4 બિઝનેસ અપડેટની આતુરતાપૂર્વક રાહ જોઈ રહ્યા છે. એનાલિસ્ટ્સ માને છે કે સરકારી પહેલ અને આવક વૃદ્ધિની સરખામણીમાં પ્રોપર્ટીના ભાવ સ્થિર થવાને કારણે ભારતીય હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ માર્કેટમાં વૃદ્ધિ ચાલુ રહેશે. Bajaj Housing Finance સામે પડકાર એ છે કે તે પોતાના Operational Execution દ્વારા તેના Valuation અને Growth Expectations ને યોગ્ય ઠેરવી શકે છે કે કેમ. Projected AUM વૃદ્ધિ જાળવી રાખવાની સાથે-સાથે માર્જિન દબાણ અને સ્પર્ધાને મેનેજ કરવાની કંપનીની ક્ષમતા વર્તમાન ઘટાડાના ટ્રેન્ડને ઉલટાવવા અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ પાછો મેળવવા માટે નિર્ણાયક સાબિત થશે. હાલના માર્કેટ સેન્ટિમેન્ટ, નોંધપાત્ર ભાવ ઘટાડો અને સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં ઊંચા P/E રેશિયોને જોતાં, ઊંચા Valuation ને ટેકો આપવા માટે નોંધપાત્ર Operational સુધારા અથવા બજારની ધારણામાં પરિવર્તન જરૂરી છે.