Whalesbook
મજબૂત વૃદ્ધિ છતાં ઊંચા વેલ્યુએશનની ચિંતા
Bajaj Finance એ FY26 ના ચોથા ક્વાર્ટર માટે તેના કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટમાં વાર્ષિક ધોરણે 22% નો જબરદસ્ત ઉછાળો નોંધાવી ₹5,464.57 કરોડ નો આંકડો મેળવ્યો છે. આ વૃદ્ધિ 20% વધીને ₹11,781 કરોડ થયેલી નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ અને 21% વધુ ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ દ્વારા સંચાલિત હતી. કંપનીની મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ (AUM) પણ 22% વધીને ₹5.10 લાખ કરોડ થઈ છે, જેમાં 12.89 મિલિયન નવા લોન ગ્રાહકો જોડાયા છે, જે ગયા વર્ષ કરતાં 20% નો વધારો દર્શાવે છે.
જોકે, કંપનીનું શેર વેલ્યુએશન (Valuation) ચર્ચાનો વિષય બન્યો છે. Bajaj Finance હાલમાં તેના છેલ્લા બાર મહિનાના કમાણી પર 30-34 ગણા પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. આ HDFC Bank (લગભગ 15.8x) અને ICICI Bank (લગભગ 18.4x) જેવા મોટા બેંકો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. સ્પર્ધકો જેમ કે Cholamandalam Investment and Finance Company અને Shriram Finance પણ નીચા P/E રેશિયો (લગભગ 27x અને 22x) પર ટ્રેડ થાય છે. આ પ્રીમિયમ સૂચવે છે કે રોકાણકારો ઊંચી વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જે તાજેતરના વલણોને જોતાં જાળવી રાખવું પડકારજનક બની શકે છે.
એસેટ ક્વોલિટીમાં થોડો બગાડ
નફામાં વૃદ્ધિ અસરકારક કામગીરી દર્શાવે છે, પરંતુ એસેટ ક્વોલિટીમાં તાણના સંકેતો દેખાઈ રહ્યા છે. ગ્રોસ નોન-પર્ફોર્મિંગ લોન (GNPL) નો પ્રમાણ પાછલા ક્વાર્ટરના 0.96% થી વધીને 1.01% થયો છે. ભલે નેટ NPA માં થોડો સુધારો થઈને 0.41% થયો હોય, પણ ગ્રોસ બેડ લોનમાં વધારો ભવિષ્યની સમસ્યાઓ સૂચવી શકે છે. આ ICICI Bank (GNPL લગભગ 1.40%) અને HDFC Bank (GNPL લગભગ 1.15%) જેવા પીઅર્સ સાથે વિરોધાભાસી છે, જેમણે સ્થિર અથવા વધુ સારી એસેટ ક્વોલિટી નોંધાવી હતી. Bajaj Housing Finance, એક પેટાકંપની, 0.27% ના GNPL સાથે મજબૂત એસેટ ક્વોલિટી જાળવી રાખી હતી. NBFC સેક્ટર FY26 માં 15-17% વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જે ગ્રાહક ખર્ચ અને MSME ધિરાણ દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, માઇક્રોફાઇનાન્સ અને અસુરક્ષિત લોન ક્ષેત્રો દબાણ હેઠળ છે, અને ભંડોળ ખર્ચમાં વધારો સમગ્ર ક્ષેત્ર માટે ચિંતાનો વિષય છે. Bajaj Finance એ તેની ઊંચી વેલ્યુએશનને યોગ્ય ઠેરવવા માટે આ વધતા ક્રેડિટ ખર્ચનું સંચાલન કરવું પડશે.
ડિવિડન્ડ પેઆઉટ 5 વર્ષના નીચલા સ્તરે
આ મિશ્ર ચિત્રમાં એક વધુ ઉમેરો કરતાં, Bajaj Finance એ FY26 માટે પ્રતિ ઇક્વિટી શેર ₹6 નું અંતિમ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે. આ જુલાઈ 2019 પછીનું સૌથી નીચું ડિવિડન્ડ પેઆઉટ છે. આ પેઆઉટમાં Bajaj Housing Finance માં તેના હિસ્સાના વેચાણમાંથી ₹0.60 પ્રતિ શેરનું એક નાનું વિશેષ ડિવિડન્ડ શામેલ છે. ઐતિહાસિક રીતે, Bajaj Finance નો ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ઓછો રહ્યો છે, ઘણીવાર 1% થી નીચે. આ ઘટાડો વૃદ્ધિ માટે વધુ મૂડી જાળવી રાખવાની વ્યૂહરચના, વધતા NPA વચ્ચે બેલેન્સ શીટને મજબૂત બનાવવાની અથવા ભવિષ્યની કમાણી પર વધુ રૂઢિચુસ્ત દૃષ્ટિકોણ સૂચવી શકે છે. આ નિર્ણય છેલ્લા એક વર્ષમાં શેરના સાધારણ પ્રદર્શન છતાં લેવામાં આવ્યો છે.
ધ્યાનમાં લેવાના મુખ્ય જોખમો
નફામાં વૃદ્ધિ છતાં, અનેક જોખમો પર ધ્યાન આપવાની જરૂર છે. ગ્રોસ NPA માં વધારો, ભલે નજીવો હોય, સ્પર્ધાત્મક બજારમાં વધતા ક્રેડિટ જોખમને દર્શાવે છે જ્યાં ભંડોળ ખર્ચ વધી રહ્યો છે અને બેંકો તરફથી સ્પર્ધા તીવ્ર બની રહી છે, જે માર્જિન પર દબાણ લાવી રહી છે. Bajaj Finance નું ઊંચું વેલ્યુએશન, તેના બેંકિંગ પીઅર્સ અને કેટલાક NBFC સ્પર્ધકો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે, વૃદ્ધિ ધીમી પડે અથવા એસેટ ક્વોલિટી બગડે તો તેના શેરને નબળા બનાવી શકે છે. MarketsMojo ના વિશ્લેષકોએ શેરને 'ખૂબ મોંઘો' ગણાવ્યો છે, અને નોંધ્યું છે કે તેની કિંમત વૃદ્ધિ કમાણી વૃદ્ધિ કરતાં વધી રહી છે. અન્ય NBFC ની જેમ, કંપની ઉધાર લીધેલા ભંડોળ પર આધાર રાખે છે, જે તેને લિક્વિડિટી અને વ્યાજ દરના જોખમો સામે ખુલ્લું પાડે છે. જ્યારે NBFC ક્ષેત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, ત્યારે અસુરક્ષિત લોન અને માઇક્રોફાઇનાન્સ જેવા ચોક્કસ ક્ષેત્રો પડકારોનો સામનો કરી રહ્યા છે જે Bajaj Finance ને અસર કરી શકે છે. સાત વર્ષમાં સૌથી નીચા ડિવિડન્ડમાં તીવ્ર ઘટાડો, મેનેજમેન્ટની ભવિષ્યની કમાણી વિશે સાવચેતીનો સંકેત આપી શકે છે અથવા તાત્કાલિક શેરધારક વળતર કરતાં આંતરિક રીતે મૂડીનો ઉપયોગ કરવાની દિશામાં ફેરફાર સૂચવી શકે છે, જે આવક-કેન્દ્રિત રોકાણકારો માટે અલોકપ્રિય હોઈ શકે છે.
વિશ્લેષકનું મંતવ્ય: મોટે ભાગે સકારાત્મક, પરંતુ વેલ્યુએશન ચિંતાનો વિષય
વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Bajaj Finance ને સકારાત્મક રીતે જુએ છે, જેમાં 35 વિશ્લેષકો તરફથી 'Buy' રેટિંગ છે. આમાંથી, 23 ખરીદવાની ભલામણ કરે છે, 6 વેચવાની સલાહ આપે છે, અને 6 હોલ્ડ કરવાની સલાહ આપે છે. સરેરાશ 12-મહિનાનું પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹1,047.17 છે, જે લગભગ 13.37% ની સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. કેટલાક વિશ્લેષકોએ તાજેતરમાં મજબૂત Q3 FY26 પ્રદર્શન અને કંપનીની FINAI ટ્રાન્સફોર્મેશન પહેલની અસર પર પ્રકાશ પાડ્યો હતો. Bajaj Finserv ગ્રુપ માટે એક મુખ્ય વૃદ્ધિ ડ્રાઈવર એ છે કે Bajaj Finance ની AUM વૃદ્ધિ 25% થી વધી જાય. જોકે, કંપનીનું ઊંચું વેલ્યુએશન વિશ્લેષકોમાં ચર્ચાનો મુખ્ય મુદ્દો રહે છે, કેટલાક તેને 'ખૂબ મોંઘો' ગણાવે છે.