Whalesbook
Q4 માં મજબૂત વૃદ્ધિ, PAT ₹8.3 અબજ પર
AU Small Finance Bank (AU SFB) એ પોતાના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) માં મજબૂત નાણાકીય પ્રદર્શન નોંધાવ્યું છે. કોસ્ટ ઓફ ફંડ્સ (Cost of Funds) માં થયેલા સુધારાને કારણે બેંકના માર્જિનમાં વધુ વૃદ્ધિ જોવા મળી. આ ઓપરેશનલ મજબૂતી, એસેટ ક્વોલિટીમાં સ્થિર સુધારો અને નીચા ક્રેડિટ ખર્ચના સહારે, બેંકની કમાણી અપેક્ષાઓ કરતાં લગભગ 9% વધારે રહી. પરિણામે, પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) ₹8.3 અબજ પર પહોંચ્યો, જ્યારે રિટર્ન ઓન એસેટ્સ (RoA) 1.8% રહ્યો.
ઊંચા ઓપરેટિંગ ખર્ચ અને ટ્રાન્ઝિશનનો પડકાર
જોકે, આ સકારાત્મક પરિણામો વચ્ચે પણ, બેંકનો કોસ્ટ-ટુ-ઇનકમ રેશિયો (Cost-to-Income Ratio) 59% પર ઊંચો યથાવત છે. આનું મુખ્ય કારણ બેંકનું રિટેલ-ફોકસ્ડ 'યુનિવર્સલ બેંક' મોડેલ બનવા માટેનું સતત પરિવર્તન (Transition) છે, જેમાં ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સેવાઓ પર નોંધપાત્ર રોકાણ કરવું પડી રહ્યું છે.
એસેટ ક્વોલિટીમાં સુધારો, પરંતુ PCR નીચો
એસેટ ક્વોલિટીના મોરચે, ગ્રોસ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ (GNPA) રેશિયો સુધરીને 2% નીચો આવ્યો છે. આ સુધારો સ્લિપેજ (Slippage) પર નિયંત્રણ અને મજબૂત ક્રેડિટ ગ્રોથ (Credit Growth) ને આભારી છે. જોકે, પ્રોવિઝન કવરેજ રેશિયો (PCR) 64% પર નીચો રહેવો એ ચિંતાનો વિષય છે.
વેલ્યુએશન અને મેક્રો રિસ્કને કારણે 'Reduce' રેટિંગ
Emkay Global Financial એ બેંકની વૃદ્ધિ અને કમાણીની ક્ષમતાને માન્યતા આપી છે. તેમણે FY27-29E માટે RoA 1.6-1.8% રહેવાનો અંદાજ લગાવ્યો છે અને FY27E/28E કમાણીના અંદાજમાં 3% નો વધારો કર્યો છે. તેમ છતાં, ફર્મે AU SFB પર પોતાનું 'REDUCE' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. આ નિર્ણય મુખ્યત્વે શેરના ઊંચા વેલ્યુએશન (Valuation) ને કારણે લેવાયો છે, જે FY28E એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુ (ABV) ના લગભગ ત્રણ ગણા ભાવે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ વેલ્યુએશન વ્યાપક આર્થિક અનિશ્ચિતતા અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો (Geopolitical Risks) જેવા પરિબળો સામે સલામતીનું ઓછું માર્જિન પૂરું પાડે છે. આ સાથે, Emkay Global એ શેરનો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ લગભગ 9% વધારીને ₹870 થી ₹950 કર્યો છે.