Whalesbook
ED ની ₹581 કરોડની સંપત્તિ જપ્તી
એન્ફોર્સમેન્ટ ડિરેક્ટોરેટ (ED) એ ફરી એકવાર અનિલ અંબાણીના રિલાયન્સ ગ્રુપ (ADAG) ને નિશાન બનાવ્યું છે. ED એ રિલાયન્સ હોમ ફાઇનાન્સ અને રિલાયન્સ કોમર્શિયલ ફાઇનાન્સ સાથે જોડાયેલી ₹581 કરોડ થી વધુની નવી સંપત્તિઓ જપ્ત કરી છે. આ કાર્યવાહી, જે 6 માર્ચ, 2026 ના રોજ ફોરેન એક્સચેન્જ મેનેજમેન્ટ એક્ટ (FEMA) હેઠળ કરવામાં આવી છે, તેમાં ભારતના 12 રાજ્યોમાં ફેલાયેલી મિલકતોનો સમાવેશ થાય છે. આ પગલું આક્રમક સંપત્તિ જપ્તીના ક્રમને અનુસરે છે, જેમાં ગ્રુપ સામે ED દ્વારા અત્યાર સુધીમાં જપ્ત કરાયેલી કુલ સંપત્તિનું મૂલ્ય હવે ₹16,310 કરોડ નોંધાયું છે. જુલાઈ 2025 માં શરૂ થયેલી તપાસમાં કથિત રીતે નાણાકીય સંસ્થાઓ પાસેથી ઉભા કરાયેલા ₹11,000 કરોડ થી વધુના ભંડોળને શેલ એન્ટિટીઝ (shell entities) દ્વારા અન્યત્ર વાળી દેવાયા હતા અને તે નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (NPAs) બની ગયા હતા.
CBI નો ₹1,085 કરોડનો નવો કેસ
ગ્રુપની કાનૂની મુશ્કેલીઓમાં વધારો કરતાં, સેન્ટ્રલ બ્યુરો ઓફ ઇન્વેસ્ટિગેશન (CBI) એ 5 માર્ચ, 2026 ના રોજ ઉદ્યોગપતિ અનિલ અંબાણી, રિલાયન્સ કોમ્યુનિકેશન્સ લિમિટેડ (RCom) અને એક ભૂતપૂર્વ ડિરેક્ટર વિરુદ્ધ ₹1,085 કરોડ થી વધુની બેંક છેતરપિંડીના કથિત કેસમાં ફરિયાદ નોંધાવી છે. પંજાબ નેશનલ બેંક (PNB) ની ફરિયાદના આધારે આ CBI કાર્યવાહી કરવામાં આવી છે, જે 2013 થી 2017 દરમિયાન થયેલી છેતરપિંડી પ્રવૃત્તિઓ અને લોનના ભંડોળના દુરુપયોગ સંબંધિત છે, જેના કારણે PNB અને યુનાઈટેડ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાને નુકસાન થયું હતું. ED ના વરિષ્ઠ અધિકારીઓએ જણાવ્યું કે CBI ની ફર્સ્ટ ઇન્ફોર્મેશન રિપોર્ટ (FIR) ના આધારે, ED પ્રિવેન્શન ઓફ મની લોન્ડરિંગ એક્ટ (PMLA) હેઠળ સમાંતર મની લોન્ડરિંગ તપાસ શરૂ કરશે. આ એક સંકલિત બહુ-એજન્સી પ્રયાસનો સંકેત આપે છે.
કાનૂની પડકારો પર માર્કેટની પ્રતિક્રિયા
વધતી નિયમનકારી કાર્યવાહીઓ છતાં, ADAG ની લિસ્ટેડ કંપનીઓમાં માર્કેટની પ્રતિક્રિયાઓ અલગ-અલગ છે. રિલાયન્સ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર લિમિટેડ (RELINFRA) માર્ચ 2026 ની શરૂઆતમાં લગભગ ₹89-93 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહી હતી. કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹3,700 કરોડ હતું અને 11 માર્ચ, 2026 સુધીમાં P/E રેશિયો 0.33 હતો, જે ઊંડા અંડરવેલ્યુએશન અથવા આંતરિક સમસ્યાઓ સૂચવે છે. રિલાયન્સ પાવર લિમિટેડ (RPOWER) ₹22-24 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહી હતી, જેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹9,281 કરોડ હતું. તેનો P/E રેશિયો 12 માર્ચ, 2026 સુધીમાં 33.45 નોંધાયો હતો, જ્યારે અન્ય સ્ત્રોતોએ 2.79 નો TTM P/E નોંધ્યો હતો. જોકે, રિલાયન્સ કોમ્યુનિકેશન્સ (RCOM) નજીવી ₹0.97 પ્રતિ શેરના ભાવે ટ્રેડ થઈ રહી છે, જેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹2.64 બિલિયન INR છે. તેની 52-અઠવાડિયાની રેન્જ ₹0.75 થી ₹1.95 સુધી અત્યંત અસ્થિરતા દર્શાવે છે.
ગ્રુપની નાણાકીય સ્થિતિ તપાસ હેઠળ
ચાલી રહેલી નિયમનકારી કાર્યવાહીઓ ADAG ગ્રુપની પહેલેથી જ નાજુક નાણાકીય સ્થિતિ પર લાંબો પડછાયો પાડી રહી છે. રિલાયન્સ કોમ્યુનિકેશન્સ પર ₹1.27 લાખ કરોડ થી વધુનું ભારે દેવું છે, અને FY25 માટે કુલ વ્યાપક નુકસાન ₹8,125 કરોડ નોંધાયું છે. ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં તેની ઇક્વિટી પોઝિશન અત્યંત નકારાત્મક, -₹91,495 કરોડ છે. જ્યારે રિલાયન્સ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર FY25 ની ચુકવણી પછી દેવા મુક્ત હોવાનો દાવો કરે છે, અને રિલાયન્સ પાવરે પણ દેવું ઘટાડ્યું છે, તેમ છતાં આ પ્રયાસો ચાલુ તપાસ અને કથિત નાણાકીય ગેરરીતિઓના કદ કરતાં ઘણા નાના છે. ગ્રુપના 2018 માં ₹1.7 લાખ કરોડ થી વધુના ઐતિહાસિક દેવાની કટોકટી હજુ પણ તેની એન્ટિટીઝને સતાવી રહી છે, જેમાં ધિરાણકર્તાઓ માટે રિકવરી ઘણા કિસ્સાઓમાં અત્યંત ઓછી રહી છે. ₹11,000 કરોડ થી વધુના જાહેર ભંડોળ અને ₹40,185 કરોડ ના લોન ડાયવર્ઝનના આરોપો વ્યવસ્થિત નાણાકીય ગેરવહીવટ સૂચવે છે, જેને નિયમનકારો સંબોધવા માટે નિર્ધારિત છે.
ઊંડાણપૂર્વક મુદ્દાઓ અને આઉટલુક અંગે ચિંતાઓ
ADAG ગ્રુપના ઇતિહાસમાં નિયમનકારી તપાસ અને નાણાકીય તંગીનો એક પેટર્ન જોવા મળે છે, જે તેની ઓપરેશનલ વાયેબિલિટી (operational viability) પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. સંપત્તિઓની આ નવી લહેર અને છેતરપિંડીની તપાસ ઊંડાણપૂર્વક માળખાકીય નબળાઈઓને ઉજાગર કરે છે. ભારતના મજબૂત નાણાકીય સેવા ક્ષેત્રના સ્પર્ધકોથી વિપરીત, જે શિસ્તબદ્ધ અંડરરાઇટિંગ અને જોખમ વ્યવસ્થાપન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ADAG એન્ટિટીઝ વારસાગત મુદ્દાઓ અને નવી કાનૂની લડાઈઓમાં ફસાયેલી રહી છે. NBFCs માટે RBI નું પ્રોમ્પ્ટ કરેક્ટિવ એક્શન (PCA) ફ્રેમવર્ક ક્ષેત્રની વધુ સમજપૂર્વકની શિસ્તની માંગ દર્શાવે છે. શેલ એન્ટિટીઝ અને સંબંધિત પક્ષો દ્વારા ભંડોળની હેરાફેરીના ED ના આરોપો નિયમોના ઇરાદાપૂર્વકના ઉલ્લંઘન અને નાણાકીય પ્રામાણિકતાની અવગણના સૂચવે છે. અહેવાલો એ પણ સૂચવે છે કે કેટલીક એન્ટિટીઝને દેવા મુક્ત બનાવવાના પ્રયાસો ચાલુ કાનૂની દાવાઓ અને સંપત્તિઓની જપ્તી દ્વારા નબળા પડી રહ્યા છે. RCom ના નિરાશાજનક 1% રિકવરી રેટ જેવા ગ્રુપના ઓવર-લીવરેજિંગ અને ધિરાણકર્તાઓ માટે નબળા રિકવરીના ઐતિહાસિક સંઘર્ષો રોકાણકારો અને લેણદારો માટે નિરાશાજનક આઉટલુક બનાવે છે. 2025 ના અંતમાં અને 2026 ની શરૂઆતના અહેવાલો સૂચવતા હતા કે ED દ્વારા કુલ જપ્તી ₹12,000 કરોડ થી વધુ થઈ ગઈ હતી, તાજેતરની કાર્યવાહીઓએ તેમાં નોંધપાત્ર મૂલ્ય ઉમેર્યું છે. આ કોઈપણ સંભવિત રિકવરી અથવા પુનર્ગઠન પર નોંધપાત્ર દબાણ ઊભું કરે છે. આ નિયમનકારી કાર્યવાહીઓનું કદ અને પુનરાવર્તન ADAG ગ્રુપ માટે કોઈપણ રિકવરીની વાર્તાને પડકારે છે, જે કથિત નાણાકીય ગેરવર્તણૂકના વ્યાપક સ્વભાવને જોતાં છે.
આઉટલુક પડકારજનક રહે છે
અનિલ અંબાણી ગ્રુપ માટે આગળનો માર્ગ સતત કાનૂની અને નિયમનકારી દબાણો દ્વારા વધુને વધુ મર્યાદિત જણાય છે. ED અને CBI દ્વારા ચાલુ તપાસ, તેમજ નોંધપાત્ર સંપત્તિઓની જપ્તી, કાનૂની ગૂંચવણોના લાંબા સમયગાળા સૂચવે છે જે સંભવતઃ કામગીરીને અવરોધશે અને નાણાકીય પુનર્વસનમાં અવરોધ ઊભો કરશે. જ્યારે ભારતીય નાણાકીય સેવા ક્ષેત્ર નવીનતા અને સમજપૂર્વક વ્યવસ્થાપનથી વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, ત્યારે ADAG એન્ટિટીઝ તેમના વારસાગત મુદ્દાઓ અને વધતી જતી અમલીકરણ કાર્યવાહીઓ સામે ઉપર તરફની લડાઈનો સામનો કરી રહી છે. રિલાયન્સ પાવર માટે માર્કેટનો સર્વસંમત અભિપ્રાય સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે, જેમાં 'સ્ટ્રોંગ બાય' ભલામણ અને તેના વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તર કરતાં ઘણા ઊંચા ટાર્ગેટ પ્રાઈસ છે. આ ભાવ તેના ગંભીર નિયમનકારી અને નાણાકીય પડકારોથી વિપરીત છે. રિલાયન્સ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માટે, તેના નીચા મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ મૂલ્ય રોકાણકારોને આકર્ષી શકે છે, પરંતુ વ્યાપક કાનૂની છાયા મોટી છે. સતત નિયમનકારી કાર્યવાહી સૂચવે છે કે ADAG ના મુખ્ય વ્યવસાયો માટે કોઈપણ નોંધપાત્ર રિકવરી આ ઊંડા નાણાકીય અને કાનૂની મુદ્દાઓને ઉકેલવા પર આધાર રાખે છે, જે પ્રક્રિયામાં ઘટાડો થવાના કોઈ સંકેતો નથી.