Whalesbook
SML Mahindra ના શેર આજે 5.6% ઘટીને ₹4,080 ના ઇન્ટ્રા-ડે લો (Intraday Low) પર પહોંચી ગયા હતા. આ ઘટાડો કંપનીના Q4 FY26 ના પરિણામો જાહેર થયા બાદ જોવા મળ્યો. જોકે, કંપનીની કુલ આવક (Revenue) માં 16.4% નો વધારો થઈને ₹898 કરોડ નોંધાયો હતો અને નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) પણ ₹54.2 કરોડ થી વધીને ₹52.95 કરોડ થયો હતો, પરંતુ ઓપરેશનલ નફાકારકતા (Operational Profitability) નબળી પડી હતી. EBITDA ₹90 કરોડ રહ્યો હતો, પરંતુ EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 170 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 10.1% પર આવી ગયું હતું. આ ઘટાડો ત્યારે નોંધાયો જ્યારે BSE Sensex 0.7% નો વધારો દર્શાવી રહ્યો હતો.
આ ખર્ચાઓનું દબાણ માત્ર SML Mahindra પૂરતું સીમિત નથી. સમગ્ર ભારતીય ઓટો સેક્ટર (Auto Sector) માં Q4 FY26 દરમિયાન લગભગ 23% ની મજબૂત રિટેલ સેલ્સ વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી. પરંતુ, કંપનીઓ ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચાઓ (Input Costs) સાથે સંઘર્ષ કરી રહી છે. વૈશ્વિક ભૂ-રાજકીય તણાવ (Geopolitical Tensions) ને કારણે ક્રૂડ ઓઈલ (Crude Oil) ના ભાવમાં વધારો, ફ્રેઇટ કોસ્ટ (Freight Costs) માં વૃદ્ધિ અને સ્ટીલ (Steel), એલ્યુમિનિયમ (Aluminum), કોપર (Copper) જેવી કોમોડિટીઝ (Commodities) ના ભાવમાં ઉછાળો જોવા મળી રહ્યો છે. એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) નું અનુમાન છે કે આ કારણે ઉદ્યોગભરમાં માર્જિન પર દબાણ આવશે, જે ઊંચા વેચાણ વોલ્યુમ (Sales Volume) ના ફાયદાને ઘટાડી શકે છે.
SML Mahindra નો Q4 EBITDA માર્જિન 10.1% તેના પેરેન્ટ (Parent) કંપની Mahindra & Mahindra (M&M) કરતાં ઓછો છે. M&M એ FY26-FY28 માટે EBITDA માર્જિન 14.3% થી 15.1% ની વચ્ચે રહેવાની ધારણા રાખી છે. લગભગ ₹4 લાખ કરોડ નું વેલ્યુએશન (Valuation) ધરાવતી M&M પર Nomura એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખીને ₹4,662 નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ (Target Price) આપ્યો છે. જોકે, SML Mahindra નો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 39x છે, જે M&M ના લગભગ 25x અને ઓટો ઇન્ડસ્ટ્રીની સરેરાશ 25.85x ની સરખામણીમાં ખૂબ ઊંચો છે. આ કારણે કેટલાક એનાલિસ્ટ્સ SML Mahindra ને 'Significantly Overvalued' ગણાવી રહ્યા છે.
ભૂતકાળમાં, SML Mahindra નો શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં 150% થી વધુ વધ્યો હતો, જે Mahindra & Mahindra દ્વારા તેના એક્વિઝિશન (Acquisition) અને સુધરેલા ઓપરેશન્સ બાદ મજબૂત રિકવરી દર્શાવે છે. જોકે, Q4 પરિણામો બાદ આવેલો તાજેતરનો ઘટાડો દર્શાવે છે કે ટૂંકા ગાળાની નફાકારકતાના મુદ્દાઓ વૃદ્ધિની ગાથા પર ભારે પડી શકે છે, ખાસ કરીને જ્યારે સેક્ટર-વ્યાપી ખર્ચનું દબાણ સ્પષ્ટ હોય. Mahindra & Mahindra સાથેનું એકીકરણ (Integration) અને FY27 સુધીમાં ઇલેક્ટ્રિક બસ (Electric Bus) લોન્ચ કરવાની યોજના જેવા હકારાત્મક પરિબળો હોવા છતાં, SML Mahindra નું વેલ્યુએશન ખેંચાયેલું લાગે છે. તેનો 39x P/E રેશિયો વધતી કાચી માલસામાન (Raw Material) ની કિંમતો અને ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા (Geopolitical Uncertainty) થી વધી રહેલા માર્જિન દબાણને જોતાં જોખમી છે.