Whalesbook
MRF Shares: મૂલ્યાંકન સામે પ્રશ્નાર્થ, પણ પરિણામો મજબૂત
Motilal Oswal એ MRF Ltd. માટે 'Sell' રેટિંગ ફરીથી જાહેર કર્યું છે. બ્રોકરેજનું કહેવું છે કે MRF નો શેર હાલમાં FY27 ની અંદાજિત કમાણીના 24.4x અને FY28 ની કમાણીના 21.7x ના પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ ઊંચું મૂલ્યાંકન (valuation) વાજબી નથી, કારણ કે Motilal Oswal FY28 સુધી વાર્ષિક કમાણીમાં માત્ર 1% ની નજીવી વૃદ્ધિની આગાહી કરી રહ્યું છે. અહેવાલો સૂચવે છે કે કંપનીનો Return on Capital Employed (RoCE) પણ ઘટીને FY27 સુધીમાં 10% થઈ શકે છે, જે હાલના 11.8% થી ઓછો છે. Motilal Oswal એ આ શેર માટે ₹113,936 નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ (Target Price) નિર્ધારિત કર્યો છે, જે FY28 ના અંદાજિત શેર દીઠ કમાણી પર 19x ના મલ્ટિપલ (multiple) પર આધારિત છે.
મજબૂત Q4 પરિણામો: માંગ અને વૃદ્ધિના સંકેતો
જોકે, MRF એ તાજેતરમાં ખૂબ જ મજબૂત Q4 FY26 ના પરિણામો જાહેર કર્યા છે. કંપનીની ચોખ્ખી આવક (Revenue) 13.7% વધીને ₹8,044 કરોડ અને નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) 37.6% વધીને ₹702 કરોડ રહ્યો. આખા નાણાકીય વર્ષ FY26 માટે, આવક 11% વધીને ₹30,652 કરોડ અને નેટ પ્રોફિટ 29% વધીને ₹2,355 કરોડ નોંધાયો. કંપની મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, GST દરોમાં ઘટાડાને કારણે માંગમાં વધારો થયો છે અને કંપની ક્ષમતા વિસ્તરણ (capacity expansion) કરવાની યોજના પણ ધરાવે છે. MRF ઇલેક્ટ્રિક વાહનો (EVs) માટે પણ પસંદગીનો સપ્લાયર બનવાની દિશામાં આગળ વધી રહ્યું છે.
સંભવિત જોખમો: ચોમાસુ અને કાચા માલના ભાવ
પરંતુ, મેનેજમેન્ટે સંભવિત માંગમાં ઘટાડા અંગે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે, ખાસ કરીને જો આગામી ચોમાસાની મોસમ નબળી રહે તો ટ્રેક્ટર અને ટાયરના વેચાણમાં મંદી આવી શકે છે. માંગની અનિશ્ચિતતાની સાથે, કંપનીને કાચા માલના વધતા ભાવનો પણ સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા તણાવને કારણે વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન (supply chain) માં પણ અવરોધો આવી રહ્યા છે, જે કાર્યક્ષમતાને અસર કરી શકે છે.
સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં MRF નું મૂલ્યાંકન
MRF નું વર્તમાન મૂલ્યાંકન (valuation) તેના સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં ઘણું વધારે લાગે છે. ઉદાહરણ તરીકે, MRF નો P/E રેશિયો આશરે 24.67x છે, જ્યારે JK Tyre & Industries નો 17.37x-17.67x, Apollo Tyres નો 28.32x-30.25x અને CEAT Ltd. નો આશરે 19.11x-27.7x ની આસપાસ છે. આ ઉપરાંત, MRF નો ડિવિડન્ડ પેઆઉટ રેશિયો (dividend payout ratio) માત્ર 5.33% છે, જે રોકાણકારોને તાત્કાલિક આવક માટે મર્યાદિત વળતર સૂચવે છે.