CLSA ની ચેતવણી વચ્ચે પણ M&M અને Tata Motors માં તેજી, રોકાણકારો માટે શું છે ખાસ?

CLSA ના રિપોર્ટ મુજબ, ઓટોમોબાઈલ સેક્ટર હાલમાં એક નાજુક પરિસ્થિતિમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે. આ રિપોર્ટમાં એવી ચેતવણી આપવામાં આવી છે કે West Asia માં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે પ્રોફિટ માર્જિન (EBITDA) માં 1.5% થી 3% સુધીનો ઘટાડો થઈ શકે છે, અને તે પણ ત્યારે જ્યારે કંપનીઓ ભાવમાં 3-4% નો વધારો કરે. CLSA નું અનુમાન છે કે વાસ્તવિક વેચાણ વોલ્યુમ (Sales Volume) માં અપેક્ષિત 6-8% ની વૃદ્ધિને બદલે સ્થિરતા (flat) રહી શકે છે. જો સપ્લાય સમસ્યાઓ અને કોમોડિટીના ઊંચા ભાવ ચાલુ રહે, તો FY27 માટે કંપનીઓના અર્નિંગ્સ (Earnings) માં 30-40% સુધીનો ઘટાડો થઈ શકે છે. CLSA એ તેમના EBITDA માર્જિન અંદાજમાં 1% નો ઘટાડો કર્યો છે અને માર્જિન રિકવરીને FY28 સુધી લંબાવી દીધી છે.

જોકે, CLSA ની આ ચેતવણીઓ વચ્ચે પણ Mahindra & Mahindra (M&M) અને Tata Motors જેવી મોટી કંપનીઓના શેરોમાં નોંધપાત્ર મજબૂતી જોવા મળી છે. March 25, 2026 ના રોજ M&M નો શેર લગભગ 3.6% વધીને ₹3,138.4 પર પહોંચ્યો હતો. Tata Motors ના પેસેન્જર વ્હીકલ (PV) શેરોમાં 2.4% નો વધારો થઈને તે ₹318.7 થયા હતા, જ્યારે તેના કોમર્શિયલ વ્હીકલ (CV) શેરો 3.4% વધીને ₹430.1 પર પહોંચ્યા હતા. આ વૃદ્ધિ દર્શાવે છે કે બજારમાં સંભવિત નકારાત્મક પરિસ્થિતિઓનું મોટે ભાગે મૂલ્યાંકન થઈ ચૂક્યું છે. M&M હાલમાં 21.7 થી 24.4 ના P/E Ratio પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે ઓટો ઉદ્યોગના સરેરાશ 23.86 ની નજીક છે. Tata Motors ના PV યુનિટનો P/E Ratio લગભગ 18.53 છે, જે સેક્ટરના સરેરાશ 24.17 કરતાં 23% ના ડિસ્કાઉન્ટ પર છે. આ વેલ્યુએશન દર્શાવે છે કે રોકાણકારો હાલમાં ખૂબ આશાવાદી નથી, અને મંદીની શક્યતાઓ કે ઊંચા જોખમોને ધ્યાનમાં રાખીને પણ તેમાં વેલ્યુ શોધી રહ્યા છે.

West Asia માં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે ઓટો ઉદ્યોગ પર અસર જોવા મળી રહી છે, જેનાથી સપ્લાય ચેઇન (Supply Chain) અને કાચા માલના ખર્ચ અંગે ચિંતાઓ વધી રહી છે. રિપોર્ટ્સ સૂચવે છે કે કેમિકલ ઉત્પાદકો 'ફોર્સ મેજર' (Force Majeure) જાહેર કરી શકે છે, જે વાહનોના પાર્ટ્સ અને ઉત્પાદન માટે જરૂરી સપ્લાયને અવરોધે તેવી શક્યતા છે. ભૂ-રાજકીય તણાવ (Geopolitical Tensions) મુસાફરી અને વીમા ખર્ચમાં પણ વધારો કરી રહ્યો છે, જેના કારણે ઓટોમેકર્સ માટે ડિલિવરીનો સમય વધી રહ્યો છે. Brent ક્રૂડ ઓઇલનો ભાવ આશરે $115 પ્રતિ બેરલની આસપાસ હોવાથી, આ દબાણ વધી રહ્યું છે. ઊંચા ઇંધણના ભાવ ગ્રાહકોની માંગ ઘટાડી શકે છે, જ્યારે મેટલ્સ, સ્ટીલ અને પ્લાસ્ટિક જેવી વસ્તુઓના ખર્ચમાં વધારો ઉત્પાદકોના નફાને અસર કરે છે.

જોકે સેક્ટર વ્યાપી ચિંતાઓ છે, મોટાભાગના વિશ્લેષકો M&M અને Tata Motors ના અમુક વિભાગો અંગે હકારાત્મક (positive) રહ્યા છે. 33 માંથી 34 વિશ્લેષકો M&M ને 'સ્ટ્રોંગ બાય' (Strong Buy) રેટિંગ આપે છે, જ્યારે એક 'હોલ્ડ' (Hold) ની ભલામણ કરે છે. તેમના સરેરાશ પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹4,034 થી ₹4,451 ની વચ્ચે છે, જે નોંધપાત્ર સંભવિત લાભ દર્શાવે છે. Tata Motors ના એકંદર બિઝનેસ માટે પણ 21 વિશ્લેષકો તરફથી 'સ્ટ્રોંગ બાય' કન્સેન્સસ છે, જેમણે સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹519 નક્કી કરી છે. Tata Motors ના પેસેન્જર વ્હીકલ સેગમેન્ટ માટે દ્રષ્ટિકોણ ઓછો સ્પષ્ટ છે, જેમાં 'બાય' થી 'હોલ્ડ' સુધીના મિશ્ર વિશ્લેષક મતો છે. આ M&M ના વિવિધ બિઝનેસ અને Tata Motors ના કોમર્શિયલ વ્હીકલ્સમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે, જ્યારે પેસેન્જર કાર ડિવિઝનને વધુ સાવચેતીભર્યું ધ્યાન મળી રહ્યું છે.

West Asia સંઘર્ષ સાથે જોડાયેલા સપ્લાય ચેઇન (Supply Chain) ની સમસ્યાઓ અને ઊંચા કોમોડિટી ભાવ ઓટો કંપનીઓના નફા માટે ગંભીર ખતરો છે. CLSA ની ચેતવણી કે જો વર્તમાન પરિસ્થિતિ બે થી ત્રણ મહિના સુધી ચાલે તો FY27 ના અર્નિંગ્સમાં 30-40% નો ઘટાડો થઈ શકે છે, તેને ગંભીરતાથી લેવી જોઈએ. જો આ પડકારો ચાલુ રહે, તો ઓટો સ્ટોક્સમાં વધુ 15% નો ઘટાડો થઈ શકે છે. આ મુદ્દાઓ સીધા પ્રોફિટ માર્જિનને અસર કરે છે. CLSA એ તેમના સંશોધનમાં EBITDA માર્જિન અંદાજમાં 1% નો ઘટાડો કર્યો છે અને અપેક્ષિત માર્જિન રિકવરીને FY28 સુધી પાછળ ધકેલી દીધી છે. સેક્ટરની આયાતી ઊર્જા પરની નિર્ભરતા તેને ભાવની વધઘટ પ્રત્યે સંવેદનશીલ બનાવે છે. ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ ગ્રાહકોના ખર્ચાળ ન હોય તેવી વસ્તુઓ પરના ખર્ચને ઘટાડી શકે છે અને એકંદર માંગને અસર કરી શકે છે. વર્તમાન બજાર ભાવ કદાચ સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતા નથી કે આ ભૂ-રાજકીય સપ્લાય ચેઇન (Geopolitical Supply Chain) સમસ્યાઓ સમય જતાં નફાને કેટલી લાંબા સમય સુધી અને કેટલી ગંભીરતાથી અસર કરી શકે છે.

CLSA અપેક્ષા રાખે છે કે FY28 માં ઓટો કંપનીઓ માટે માર્જિન રિકવરી થશે, જે કોમોડિટીના ભાવમાં ઘટાડો અથવા FY27 દરમિયાન કંપનીઓ દ્વારા સફળતાપૂર્વક ભાવ વધારવા પર આધાર રાખે છે. જોકે, બ્રોકરેજ માને છે કે શેરના ભાવમાં કોઈપણ તીવ્ર ઘટાડો લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે ખરીદીની તક છે. તેમના ટોચના પિક્સમાં M&M, Bajaj Auto, TVS Motor, Tata Motors નું પેસેન્જર વ્હીકલ ડિવિઝન અને Ashok Leyland નો સમાવેશ થાય છે. વિશ્લેષકોના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ સૂચવે છે કે M&M 50% સુધી વધી શકે છે, જ્યારે Tata Motors ના પેસેન્જર વ્હીકલ્સમાં 22% થી 59% નો વધારો થઈ શકે છે. આ દ્રષ્ટિકોણ, તાજેતરના શેર પ્રદર્શન સાથે મળીને, સૂચવે છે કે રોકાણકારો તાત્કાલિક પડકારોનો સામનો કરી રહ્યા છે પરંતુ મધ્યમ ગાળામાં રિકવરી માટે થોડી આશાવાદી છે.