Whalesbook
Euler Motors ની નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં આવકમાં થયેલો મોટો વધારો તેની માર્કેટમાં મજબૂત પકડ દર્શાવે છે, પરંતુ આ ઉચ્ચ આવક (top-line) Electric Commercial Vehicle (e-CV) જેવા capital-intensive બિઝનેસના ઓપરેશનલ પડકારો અને ભંડોળની જરૂરિયાતોને છુપાવી રહી છે. કંપનીની આવક FY25 માં ₹191 કરોડ થી વધીને FY26 માં ₹402 કરોડ થઈ, જે માર્કેટમાં તેની સારી ગતિ દર્શાવે છે. જોકે, ₹308 કરોડ નું સતત નેટ નુકસાન દર્શાવે છે કે આ ઝડપી વિસ્તરણ અને લાંબા ગાળાની નફાકારકતા વચ્ચે હજુ પણ મોટી ખાઈ છે.
Euler Motors એ FY26 માં વાર્ષિક ધોરણે 110% ની આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી, જે ₹402 કરોડ સુધી પહોંચી. આ વૃદ્ધિ ચાર-વ્હીલર કાર્ગો સેગમેન્ટમાં 25.9% માર્કેટ શેર અને ઉચ્ચ-મૂલ્ય ધરાવતા વાહનો તરફના ઝુકાવને કારણે થઈ છે. ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં પણ સુધારો જોવા મળ્યો છે, જેમાં EBITDA માર્જિન FY26 માં -119% થી ઘટીને -62.9% થયું છે. આ સૂચવે છે કે વધતા સ્કેલ સાથે એસેટનો વધુ સારો ઉપયોગ થઈ રહ્યો છે. કંપનીએ Lightrock પાસેથી ₹437.5 કરોડ ઇક્વિટી અને ₹250 કરોડ ડેટ સ્વરૂપે મેળવી કુલ ₹687.5 કરોડ ની Series E ફંડિંગ રાઉન્ડ સુરક્ષિત કરી છે. આ સાથે, Hero MotoCorp અને Blume Ventures જેવા રોકાણકારોના સમર્થનથી કુલ ₹1,900 કરોડ નું ભંડોળ એકત્ર થયું છે, જે ઉત્પાદન ક્ષમતા વધારવા અને નેટવર્ક વિસ્તરણ માટે ઉપયોગમાં લેવાશે.
Euler Motors માટે નફાકારકતા હાંસલ કરવાનો રસ્તો સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં ચિંતાનો વિષય છે. કંપનીનો લક્ષ્યાંક બે થી ત્રણ વર્ષમાં EBITDA ન્યુટ્રાલિટી પ્રાપ્ત કરવાનો છે, જે ₹2,000-2,500 કરોડ ની આવકે શક્ય બનશે. આ લાંબી અવધિ છે. તેનાથી વિપરીત, Tata Motors જેવી સ્થાપિત કંપનીઓએ FY26 ના Q1 માં ₹4,003 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે. e-CV સેગમેન્ટમાં, Tata Motors લાઈટ ગુડ્સ કેરિયર્સ (e-SCVs) માં 36% શેર સાથે આગળ છે, જ્યારે Euler Motors નો શેર 23% છે. Omega Seiki Mobility (OSM) જેવી નવી કંપનીઓ FY27 સુધીમાં PBILDT સ્તરે બ્રેક-ઇવન (break-even) હાંસલ કરવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે, પરંતુ ઊંચા લીઝ રેન્ટલ્સ (lease rentals) ને કારણે નુકસાનમાં રહેવાની ધારણા છે. ભારતીય e-CV માર્કેટ USD 17.48 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે FAME II અને PLI જેવી સરકારી યોજનાઓ દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, લિથિયમ, નિકલ અને કોબાલ્ટ જેવા બેટરીના કાચા માલના વધતા ભાવ વૃદ્ધિને અસર કરી રહ્યા છે. Euler Motors એ આ ખર્ચ વધારાનો 4-6% નો ભાર જાતે જ ઉઠાવ્યો છે અને ગ્રાહકો પર માત્ર 1-1.5% પાસ કર્યો છે, જેના કારણે જો ખર્ચ વધુ વધશે તો માર્જિન દબાણ હેઠળ આવી શકે છે.
કંપની-સ્તરની નફાકારકતા હાંસલ કરવી એ ઊંચા મૂડી રોકાણ અને લાંબા માર્ગને કારણે નોંધપાત્ર પડકાર છે. FY26 માં Euler Motors નું ₹308 કરોડ નું નેટ નુકસાન અને ₹2,000-2,500 કરોડ ની આવકે બે થી ત્રણ વર્ષમાં નફાકારકતાની ધારણા, મોટા નાણાકીય જરૂરિયાતો પર ભાર મૂકે છે. આ માટે સતત મૂડીની પહોંચ જરૂરી છે, જેમ કે અત્યાર સુધીમાં એકત્ર કરાયેલ ₹1,900 કરોડ થી સ્પષ્ટ થાય છે. કંપની ઉત્પાદનને મોટા પાયે વધારવા અને માસિક 2,000 વાહનો સુધી પહોંચવાની યોજના ધરાવે છે, જેને ઉત્પાદન અને R&D માં રોકાણ દ્વારા સમર્થન મળશે. આ માટે રોકાણકારોનો સતત સહયોગ જરૂરી છે. Tata Motors અને Mahindra & Mahindra જેવી સ્થાપિત કંપનીઓ તેમજ અનેક સ્ટાર્ટઅપ્સ તરફથી તીવ્ર સ્પર્ધા છે. બેટરીના કાચા માલના ભાવમાં અસ્થિરતા પણ માર્જિન સ્થિરતાને જોખમમાં મૂકે છે, જેમાં Euler Motors મોટાભાગનો ખર્ચ પોતે ઉઠાવી રહી છે. EBITDA માર્જિન સુધરી રહ્યા હોવા છતાં, ઊંડા નેટ નુકસાન સૂચવે છે કે ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા હજુ સુધી સ્કેલિંગ, વિકાસ અને વિસ્તરણના ઊંચા ખર્ચને સરભર કરી શકતી નથી.
Euler Motors FY27 ના અંત સુધીમાં તેના નેટવર્કને 200 ટચપોઇન્ટ્સ અને 100 શહેરો સુધી વિસ્તૃત કરવાની યોજના ધરાવે છે, સાથે સાથે તેના ઉત્પાદન રેન્જને પણ સુધારશે. કંપની FY27 માં વાર્ષિક ધોરણે ઓછામાં ઓછા 40% વોલ્યુમ વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે, જેમાં ચાર-વ્હીલર કાર્ગો સેગમેન્ટનો હિસ્સો વધવાની અપેક્ષા છે. હાલમાં એક વર્ષ માટે પૂરતું ભંડોળ ધરાવે છે અને વ્યૂહાત્મક રોકાણકારો શોધી રહી છે, પરંતુ તેની લાંબા ગાળાની નાણાકીય સફળતા ઉત્પાદન સ્કેલિંગ, ખર્ચ વ્યવસ્થાપન અને સમયસર નફાકારકતા પ્રાપ્ત કરવા પર નિર્ભર રહેશે. ભારતીય e-CV માર્કેટ અનુકૂળ પરિસ્થિતિ ધરાવે છે, જે FY2021-FY2025 દરમિયાન 35% CAGR થી વધુ વૃદ્ધિ અને FY2030 સુધીમાં બમણા થવાની ધારણા છે.