Q3 FY26 ના પરિણામો અપેક્ષા મુજબના રહ્યા હોવા છતાં, Eicher Motors માં ભવિષ્યના margin expansion અને valuation sustainability અંગે ચિંતાઓ વધી રહી છે. Royal Enfield (RE) માં માંગનું સામાન્ય થવું અને મેનેજમેન્ટનો 'growth over profitability' પર ભાર valuation multiples માટે એક મોટો પડકાર બની શકે છે.
Eicher Motors એ નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ₹14.3 બિલિયન નો કન્સોલિડેટેડ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) નોંધાવ્યો છે, જે વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓ સાથે સુસંગત છે. Royal Enfield (RE) આ ક્વાર્ટરમાં અપેક્ષા કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું, જ્યારે VE Commercial Vehicles (VECV) સેગમેન્ટમાં અપેક્ષા કરતાં ઓછું પ્રદર્શન રહ્યું. FY26 માં RE ના ડોમેસ્ટિક વોલ્યુમમાં થયેલો નોંધપાત્ર વધારો મુખ્યત્વે GST રેટ કટના લાભોને કારણે હતો, પરંતુ હવે માંગ સામાન્ય થઈ રહી છે. મેનેજમેન્ટ દ્વારા 'growth over profitability' ને પ્રાધાન્ય આપવાની નીતિને કારણે margin upside મર્યાદિત રહેવાની ધારણા છે. 31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા સમયગાળા માટે, Eicher Motors એ ₹6,114 કરોડ ની કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 23% નો વધારો દર્શાવે છે. PAT 21% વધીને ₹1,421 કરોડ થયો.
મોતીલાલ ઓસવાલે 'Sell' રેટિંગ જાળવી રાખીને ₹6,313 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. આ રેટિંગ ધીમી અર્નિંગ ગ્રોથ અને Eicher Motors ના વર્તમાન પ્રીમિયમ valuation multiples ને કારણે આપવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરેજ RE ને તેના ડિસેમ્બર 2027 ના અંદાજિત EPS પર 26 ગણા અને VECV ને તેના EV EBITDA પર 11 ગણા valuing કરે છે. 17 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીમાં, Eicher Motors નો શેર ભાવ આશરે ₹8,010.50 હતો, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹219,752 કરોડ હતી. કંપનીનો P/E ratio (TTM) આશરે 41.02 છે, જે ઓટોમોબાઈલ ઉદ્યોગના સરેરાશ 34.22 કરતાં વધારે છે.
સ્પર્ધકોમાં, Bajaj Auto નો P/E ratio આશરે 27.49 થી 33.39 ની વચ્ચે છે, જ્યારે TVS Motor નો P/E ratio 58.43 થી 84.03 ની રેન્જમાં છે. આ સરખામણી દર્શાવે છે કે Eicher Motors નું valuation Bajaj Auto કરતાં વધુ પ્રીમિયમ છે, પરંતુ TVS Motor ની તુલનામાં ઓછું છે. ભારતીય ઓટોમોટિવ સેક્ટર 2026 માં 6-8% વૃદ્ધિ કરવાની ધારણા છે, પરંતુ 2027 થી CAFE norms જેવા નવા નિયમનકારી ફેરફારો કોસ્ટ વધારી શકે છે. બે-વ્હીલર સેગમેન્ટમાં માંગ મજબૂત રહી છે, જેમાં જાન્યુઆરી 2026 માં વેચાણ 20.82% વધ્યું હતું.
મોતીલાલ ઓસવાલના bearish (નકારાત્મક) વલણનું મુખ્ય કારણ એ છે કે GST રેટ કટના લાભો હવે સ્થિર થઈ ગયા છે અને 'growth over profitability' ની વ્યૂહરચના Margin Expansion માટે જોખમી બની શકે છે. વધારાની ક્ષમતા (capacity) expansion અને માર્કેટ પેનિટ્રેશન પાછળના ખર્ચાઓ કમાણીની વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી શકે છે. Royal Enfield તેની વાર્ષિક ક્ષમતાને 2 મિલિયન યુનિટ સુધી વિસ્તારવા માટે ₹958 કરોડ નું રોકાણ કરી રહ્યું છે, પરંતુ આ વૃદ્ધિને વાજબી ઠેરવવા માટે ટકાઉ નફાકારકતા જરૂરી છે. Eicher Motors નો P/E ratio 41.02 (ફેબ્રુઆરી 2026 મધ્ય સુધીમાં) ઉદ્યોગ સરેરાશ અને Bajaj Auto જેવા મુખ્ય સ્પર્ધકો કરતાં વધારે છે.
મોતીલાલ ઓસવાલના 'Sell' રેટિંગ અને ₹6,313 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ છતાં, મોટાભાગના વિશ્લેષકો સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે. ફેબ્રુઆરી 2026 ની શરૂઆતમાં, 9 Buy રેટિંગ, 1 Hold રેટિંગ અને 0 Sell રેટિંગ હતા, જેમાં સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ લગભગ ₹7,800.67 હતી. કેટલીક બ્રોકરેજે તાજેતરમાં તેમના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ વધાર્યા છે. કંપની તેના Cheyyar પ્લાન્ટમાં ગ્રીનફિલ્ડ expansion દ્વારા FY28 સુધીમાં ક્ષમતાને 2 મિલિયન યુનિટ સુધી વધારવાની યોજના ધરાવે છે, જે આંતરિક ભંડોળ દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવશે.