Whalesbook
માંગમાં ઉછાળો, પણ નફા પર દબાણ
ઈરાનમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં થયેલા વધારાને કારણે ઇલેક્ટ્રિક વ્હીકલ (EV) ની માંગમાં અસાધારણ વધારો જોવા મળી રહ્યો છે. આ ભૌગોલિક રાજકીય પરિસ્થિતિ ગ્રાહકો માટે સ્થિર વીજળીના ભાવને વધુ આકર્ષક બનાવે છે. બ્લૂમબર્ગ ઇન્ટેલિજન્સ (Bloomberg Intelligence) આગાહી કરે છે કે આ વર્ષે ચીની ઓટોમેકર્સ માટે વિદેશી વેચાણમાં વૃદ્ધિ મુખ્ય પ્રાથમિકતા રહેશે. BYD ખાસ કરીને આખા વર્ષ દરમિયાન ઉત્પાદનમાં 50% નો વધારો થવાની ધારણા ધરાવે છે, જે સંભવત: 1.5 મિલિયન યુનિટ સુધી પહોંચી શકે છે. આ વૃદ્ધિ EV અને બેટરી નિકાસમાં મજબૂતી અને નવા પ્રોડક્ટ સાઇકલ દ્વારા સમર્થિત છે. 27 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ કંપનીના શેરમાં નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો, જે 4.94% વધીને HK$106.200 પર પહોંચ્યો હતો.
જોકે, આ આશાવાદી માંગના દૃષ્ટિકોણને ચીનના ઘરેલું બજારમાં ગંભીર પડકારોનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે ક્રૂર ભાવ યુદ્ધ ચાલી રહ્યું છે, જે ઘણા ઉત્પાદકોના નફાના માર્જિનને ઘટાડી રહ્યું છે અને પ્રથમ ક્વાર્ટરની કમાણીને પણ અસર કરી શકે છે. આ સ્પર્ધાત્મક દબાણ માંગના સકારાત્મક સંકેતો કરતાં વધુ ગંભીર પડકાર છે અને આવક વૃદ્ધિને ઢાંકી શકે તેવો નોંધપાત્ર ખતરો ઉભો કરી રહ્યો છે.
ચીનનું ભીષણ EV ભાવ યુદ્ધ
ચીનના EV બજારમાં વધુ પડતી ક્ષમતા (overcapacity) અને તીવ્ર સ્પર્ધા છે, જેના કારણે ઉત્પાદકોને આક્રમક રીતે ભાવ ઘટાડવા પડી રહ્યા છે. UBS ના વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે આ ભાવ યુદ્ધ વર્ષો સુધી ચાલી શકે છે, જે પ્રોફિટ માર્જિન પર સતત દબાણ લાવી શકે છે, ખાસ કરીને નાની કંપનીઓ માટે. આ વાતાવરણ BYD માટે પડકારરૂપ છે. બજારમાં તેનું પ્રભુત્વ હોવા છતાં, 2025 ના અંતમાં કંપનીનું ઘરેલું વેચાણ ઘટ્યું હતું. BYD એ કેટલાક મોડેલો પર 30% થી વધુના નોંધપાત્ર ભાવ ઘટાડા સાથે જવાબ આપ્યો છે. જ્યારે આ વેચાણ વોલ્યુમ વધારે છે, ત્યારે તે સીધી રીતે નફાકારકતા ઘટાડે છે. 27 એપ્રિલ, 2026 સુધીમાં, BYD નો P/E રેશિયો (TTM) આશરે 26.81 છે. આ Tesla (P/E ~345.23) ની સરખામણીમાં આકર્ષક લાગે છે, પરંતુ ઘરેલું ભાવ યુદ્ધમાંથી આવતા માર્જિનના દબાણને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતું નથી.
સ્પર્ધા વચ્ચે BYD ની બજાર સ્થિતિ
BYD ચીનના EV બજારમાં 31.4% બજાર હિસ્સા સાથે મજબૂત સ્થિતિ ધરાવે છે. જોકે, Geely, NIO, અને XPeng જેવા સ્પર્ધકો આ પ્રભુત્વને પડકારી રહ્યા છે, જેઓ બજાર હિસ્સો મેળવી રહ્યા છે. Geely ની ઓછી કિંમતવાળી Galaxy બ્રાન્ડ, જેમાં Xingyuan મોડેલનો સમાવેશ થાય છે, તેને સફળતા મળી છે. NIO અને XPeng, હાલમાં નફાકારક ન હોવા છતાં, નવીનતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. ચીનનું EV ક્ષેત્ર ઝડપથી એકીકૃત થઈ રહ્યું છે, અને વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે માર્જિનના દબાણને કારણે માત્ર થોડી બ્રાન્ડ્સ જ નફાકારક બની શકશે. સ્થાનિક બ્રાન્ડ્સ હવે બજારનો લગભગ 68% હિસ્સો ધરાવે છે, જે Volkswagen અને BMW જેવા આંતરરાષ્ટ્રીય ખેલાડીઓ પર દબાણ વધારી રહ્યું છે.
પડકારો: ભાવ યુદ્ધ અને નીતિગત ફેરફારો
BYD ના મજબૂત વેચાણ અને અપેક્ષિત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ છતાં, એક નોંધપાત્ર નકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ (bear case) અસ્તિત્વ ધરાવે છે. મુખ્ય ચિંતા તીવ્ર ઘરેલું ભાવ યુદ્ધમાંથી સતત માર્જિનમાં ઘટાડો છે. જ્યારે નિકાસ ઊંચા માર્જિન ઓફર કરે છે, તેના પર નિર્ભર રહેવાથી BYD ને બદલાતી આંતરરાષ્ટ્રીય વેપાર નીતિઓ અને ટેરિફનો સામનો કરવો પડી શકે છે. ચીનની સ્થાનિક નીતિ પણ બદલાઈ રહી છે, જેમાં 2026 માં ખરીદી કર (purchase tax) ફરીથી દાખલ કરવાની અને ટ્રેડ-ઇન ખરીદી માટે સબસિડી ઘટાડવાની યોજનાઓ છે. આ ફેરફારો, વધુ પડતી ક્ષમતા સાથે મળીને, ઓછી કાર્યક્ષમ ઓટોમેકર્સ માટે પડકારોને વધુ ખરાબ કરી શકે છે અને સંભવતઃ ઘરેલું માંગને ઠંડી કરી શકે છે. ઐતિહાસિક રીતે, BYD ના શેરમાં સ્થિતિસ્થાપકતા જોવા મળી છે પરંતુ તે બજારના સેન્ટિમેન્ટ અને સ્પર્ધાથી મુક્ત નથી. ઉદાહરણ તરીકે, નવેમ્બર 2025 માં, BYD નું વૈશ્વિક વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 12% ઘટ્યું હતું, અને નફો ત્રીજા ભાગનો ઘટ્યો હતો, જેનું કારણ તીવ્ર ઘરેલું સ્પર્ધા હતી. આ દર્શાવે છે કે બજારના અગ્રણીઓ પણ આક્રમક સ્પર્ધા અને માર્જિનમાં ઘટાડાનો સામનો કરતી વખતે ઘટાડાનો અનુભવ કરી શકે છે.