Whalesbook
સંરક્ષણ ક્ષેત્રમાં તેજી: સરકારનો મોટો દાવ
ભારત સરકાર સંરક્ષણ ક્ષેત્રમાં આત્મનિર્ભર બનવા પર જોર આપી રહી છે. આ જ કારણ છે કે આ વર્ષના બજેટમાં સંરક્ષણ માટે રેકોર્ડબ્રેક ₹7.8 લાખ કરોડની ફાળવણી કરવામાં આવી છે. કેપિટલ એક્વિઝિશન (Capital Acquisition) માટે ફાળવાયેલા ₹2.2 લાખ કરોડમાંથી 75% રકમ સ્થાનિક ઉદ્યોગો માટે જ રાખવામાં આવી છે. સંરક્ષણ સંશોધન અને વિકાસ સંગઠન (DRDO) ને પણ નવી ટેકનોલોજી વિકસાવવા માટે ₹29,100 કરોડ મળ્યા છે. આ સકારાત્મક વાતાવરણમાં, Axiscades Technologies અને Apollo Micro Systems જેવી કંપનીઓને સ્થાનિક ડિફેન્સ પ્રોડક્ટ્સ અને મેન્યુફેક્ચરિંગની વધતી માંગનો ફાયદો મળવાની પૂરી શક્યતા છે.
Axiscades: પ્રોડક્ટ-આધારિત મોડેલ અને વેલ્યુએશનનો પ્રશ્ન
Axiscades Technologies હવે પોતાની રણનીતિ બદલી રહી છે. કંપનીનું લક્ષ્ય FY28 સુધીમાં 80% થી વધુ આવક પ્રોડક્ટ-આધારિત બનાવવાનું છે. છેલ્લા 9 મહિનામાં (FY26) કંપનીની આવકમાં 16.2% નો વધારો જોવા મળ્યો છે અને તે ₹886 કરોડ સુધી પહોંચી છે. ખાસ કરીને, ડિફેન્સ સેગમેન્ટમાં 39% નો જબરદસ્ત ગ્રોથ નોંધાયો છે. EBITDA માં પણ 37.1% વધીને ₹144 કરોડ થયો છે, જે FY25 ના પૂરા વર્ષના આંકડાને પણ વટાવી ગયો છે.
જોકે, આ ઓપરેશનલ પ્રગતિ છતાં, Axiscades તેના શેરના વેલ્યુએશનને લઈને ચર્ચામાં છે. 27 માર્ચ, 2026 ના રોજ શેર લગભગ ₹1,415.90 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જ્યારે નિષ્ણાતોનો સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ માત્ર ₹569.00 છે. આ લગભગ 60% નો તફાવત બજારના મૂલ્યાંકનને વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓથી ઘણું દૂર દર્શાવે છે.
Apollo Micro Systems: આક્રમક વૃદ્ધિ અને પ્રીમિયમ પ્રાઈસિંગ
બીજી તરફ, Apollo Micro Systems (AMS) એક ટોચની ડિફેન્સ OEM બનવા માટે આક્રમક વૃદ્ધિ યોજના ધરાવે છે. કંપની આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં 45-50% ના CAGR થી આવક વૃદ્ધિનો અંદાજ લગાવી રહી છે, જેમાં IDL Explosives ના અધિગ્રહણને બાદ રાખવામાં આવ્યું છે. 9MFY26 માં, AMS ની આવક 53% વધીને ₹611 કરોડ થઈ છે, જ્યારે EBITDA 61% વધીને ₹150.5 કરોડ થયો છે અને માર્જિન 24.6% રહ્યું છે. કંપની તેની ક્ષમતા વધારવા માટે હૈદરાબાદમાં ₹250 કરોડ નું નવું મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ પણ બનાવી રહી છે.
જોકે, AMS નો શેર ₹189.49 (26 માર્ચ, 2026 ના રોજ) આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે અને તેનો P/E રેશિયો 75.8 છે, જે ઉદ્યોગ સરેરાશ 52.2 કરતાં ઘણો વધારે છે. આમ, કંપની પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહી છે. નિષ્ણાતો તેને 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને ₹290.00 નો 12-મહિનાનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપી રહ્યા છે, જે મજબૂત વૃદ્ધિની અપેક્ષા દર્શાવે છે, જોકે એક્ઝિક્યુશન સંપૂર્ણ હોવું જરૂરી છે.
મુખ્ય જોખમો અને આગળનો માર્ગ
આ ક્ષેત્રમાં મજબૂત વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ હોવા છતાં, બંને કંપનીઓ માટે પડકારો છે. Axiscades માટે, પ્રોડક્ટ-આધારિત મોડેલમાં સફળતાપૂર્વક સંક્રમણ કરવું અને જૂના ઓપરેશન્સને મેનેજ કરવું એ મુખ્ય કાર્ય છે. Apollo Micro Systems માટે, ઊંચા વેલ્યુએશન છતાં 10.0% ના RoE અને પ્રમોટર હોલ્ડિંગના 34.2% પ્લેજ્ડ (pledged) હોવા જેવા મુદ્દા ચિંતાનો વિષય બની શકે છે. 45-50% ની વૃદ્ધિ હાંસલ કરવા માટે સંપૂર્ણ અમલીકરણ (flawless execution) અને કાર્યક્ષમતા જાળવવી પડશે.
એકંદરે, ભારતીય ડિફેન્સ ઉત્પાદકો માટે આઉટલુક (outlook) સકારાત્મક છે. સરકારના સતત ખર્ચ અને 'આત્મનિર્ભર ભારત' પહેલથી ઓર્ડર મળતા રહેશે તેવી અપેક્ષા છે. Axiscades નો FY30 સુધીમાં US$1 બિલિયન આવકનો લક્ષ્યાંક અને Apollo Micro Systems ની વૃદ્ધિ ક્ષમતા, આ બધું શેરધારકો માટે વળતરની ચાવી બનશે, જો કંપનીઓ તેમના લક્ષ્યાંકોને સફળતાપૂર્વક પાર પાડી શકશે.