Tejas Mk1A નું ઉત્પાદન અવરોધો વચ્ચે પુનરાગમન
Hindustan Aeronautics Limited (HAL) આગામી સપ્તાહે તેના Tejas Mark 1A ફાઇટર જેટ પ્રોગ્રામ માટે ફ્લાઇટ ઓપરેશન્સ ફરી શરૂ કરશે. આ જાહેરાત ચેરમેન DK Sunil દ્વારા કરવામાં આવી હતી, જેમણે પુષ્ટિ કરી છે કે એરક્રાફ્ટના બ્રેક સોફ્ટવેરમાં આવેલી ટેકનિકલ સમસ્યાઓનું નિરાકરણ લાવવામાં આવ્યું છે અને તેને સ્થાનિક મોડિફિકેશન કમિટી દ્વારા મંજૂરી પણ મળી ગઈ છે. આનાથી ફાઇટર જેટના રિ-ટેસ્ટિંગ અને ડેવલપમેન્ટને ફરીથી વેગ મળશે.
એન્જિનની અછત ડિલિવરીને સતત અવરોધી રહી છે
જોકે, એક મુખ્ય અવરોધ યથાવત છે: General Electric F404-IN20 એન્જિનનો પુરવઠો. HAL ને 2026 ના બીજા છ મહિનામાં કુલ 20 એન્જિન ડિલિવર થવાની અપેક્ષા છે. આ ઓર્ડર પર રહેલા 83 Tejas Mk1A એરક્રાફ્ટ માટે જરૂરી સંખ્યા કરતાં ઘણું ઓછું છે. 2026 ની શરૂઆતના અહેવાલો મુજબ, HAL ને કોન્ટ્રાક્ટ થયેલા પ્રારંભિક 99 એન્જિનમાંથી માત્ર થોડાક જ મળ્યા હતા, જેના કારણે ઘણા એસેમ્બલ એરફ્રેમ ગ્રાઉન્ડ (સ્થિર) રહ્યા હતા. એન્જિનની આ અછત Tejas Mk1A પ્રોગ્રામ માટે HAL ની ડિલિવરી પ્રતિબદ્ધતાઓને પહોંચી વળવાની ક્ષમતાને સીધી અસર કરે છે, જે પહેલેથી જ નિર્ધારિત સમય કરતાં બે વર્ષથી વધુ વિલંબિત છે.
ફ્લાઇટ ફરી શરૂ થવા છતાં બજારની ચિંતાઓ યથાવત
ફ્લાઇટ્સ ફરી શરૂ થવાના સમાચાર છતાં, HAL ના શેર છેલ્લા એક મહિનામાં 8% ઘટ્યા છે, જે રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે. આ હકારાત્મક સમાચારથી વિપરીત છે અને HAL ની એક્ઝિક્યુશન ક્ષમતાઓ તથા ચાલી રહેલા વિલંબ અંગે રોકાણકારોની ચિંતાઓને ઉજાગર કરે છે. HAL એ FY26 માં ₹32,250 કરોડ ની આવક નોંધાવી, જે 4% નો વધારો દર્શાવે છે પરંતુ તેના 8-10% ના ગાઇડન્સ કરતાં ઓછી છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ LCA Mk1A અને HTT-40 પ્રોગ્રામમાં થયેલા વિલંબ છે. HAL પાસે ₹2.54 લાખ કરોડ નો વિશાળ ઓર્ડર બુક છે, જે લગભગ 7-8 વર્ષ ની આવકની દૃષ્ટિ પૂરી પાડે છે, પરંતુ આ બેકલોગને સમયસર ડિલિવરીમાં રૂપાંતરિત કરવું નિર્ણાયક છે.
ભૂતકાળની ઘટનાઓએ સલામતી પર પ્રશ્નાર્થ સર્જ્યા
Tejas પ્રોગ્રામ અનેક ઘટનાઓ બાદ ચકાસણી હેઠળ રહ્યો છે. ફેબ્રુઆરી 2026 માં થયેલું એક રનવે એક્સકર્ઝન (runway excursion) સોફ્ટવેર ગ્લિચ સાથે જોડાયેલું હતું, અને નવેમ્બર 2025 માં દુબઈમાં એક એર શો દરમિયાન થયેલા દુ:ખદ અકસ્માત પણ નોંધાયો હતો. આ ઘટનાઓ, ફેબ્રુઆરી 2026 માં થયેલા અન્ય એક રનવે ઓવરશૂટ (runway overshoot) સાથે, રોકાણકારોની ચિંતા અને શેરમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે એરક્રાફ્ટના સલામતી રેકોર્ડ અને HAL ની જાળવણી અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. HAL ભલે કહે કે Tejas નો સલામતી રેકોર્ડ મજબૂત છે, પરંતુ આ વારંવાર બનતી ઘટનાઓ પ્રોગ્રામની વિશ્વસનીયતા અંગેની ચિંતાઓમાં વધારો કરે છે.
ડિલિવરીની સમસ્યાઓને કારણે વેલ્યુએશન પર દબાણ
Hindustan Aeronautics Limited નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹2.45 લાખ કરોડ છે, જે તેને આવક દ્વારા ભારતના સૌથી મોટા સંરક્ષણ ઉત્પાદક બનાવે છે. તેનો ટ્રેલિંગ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 27-34 છે. આ વેલ્યુએશન, સતત ઉત્પાદન અને ડિલિવરીના પડકારોને જોતાં, થોડું ઊંચું જણાય છે. સ્પર્ધકો જેવી કે Bharat Electronics 51 ના P/E પર ટ્રેડ કરે છે, જ્યારે Bharat Dynamics અને Data Patterns ના P/E રેશિયો 70 થી વધી જાય છે. આ વેલ્યુએશન મજબૂત વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ સૂચવે છે, જે જો એન્જિન પુરવઠાની સમસ્યાઓ અને ઉત્પાદન બોટલનેક (bottlenecks) ઝડપથી ઉકેલવામાં ન આવે તો પ્રાપ્ત કરવી મુશ્કેલ બની શકે છે. HAL ઉત્પાદન ક્ષમતા વિસ્તારી રહ્યું છે, જેમાં ત્રીજી LCA Tejas પ્રોડક્શન લાઇનનો સમાવેશ થાય છે જે વાર્ષિક 24 એરક્રાફ્ટનું લક્ષ્ય રાખે છે. જોકે, આ દરે પણ, વર્તમાન ઓર્ડર પૂરા કરવામાં લગભગ આઠ વર્ષ લાગી જશે.
આઉટલૂક ઉત્પાદન ગતિ વધારવા પર આધાર રાખે છે
Tejas Mark 1A ની નિર્ણાયક સમીક્ષા, જે મે મહિનામાં થવાની છે, તે ભારતીય વાયુસેના (Indian Air Force) માટે તેના ઇન્ડક્શન (induction) સમયરેખા નક્કી કરશે. આ સમીક્ષાનું સફળતાપૂર્વક પૂર્ણ થવું અને ડિલિવરી શરૂ કરવી એ HAL ની તૈયારીઓની પુષ્ટિ કરવા માટે ચાવીરૂપ છે. વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે મોટા ઓર્ડર બુક અને ભારતના સંરક્ષણ માટે પ્રોગ્રામના વ્યૂહાત્મક મહત્વ દ્વારા સમર્થિત સકારાત્મક લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. જોકે, હાલના શેર ભાવને ન્યાયી ઠેરવવા માટે બજાર એન્જિન પ્રાપ્તિની પ્રગતિ અને ઝડપી ઉત્પાદન પર નજીકથી નજર રાખશે.